1、供给：受菲律宾雨季影响，镍矿进口量、到港量及库存量环比下降；据mysteel，预计1月国内精炼镍产量23950吨，环比减少2.48%，同比增加58.40%；1月预计镍铁产量环比下降4.2%至2.7万镍吨，印尼镍铁产量环比下降1.6%至12.7万镍吨；1月预计MHP产量环比增加11%至1.46万镍吨，高冰镍产量环比增加5%至2万镍吨；1月预计硫酸镍产量环比减少6.2%至2.9万镍吨。

2、需求：不锈钢方面，截止1.11日，社会库存79.7万吨，周环比上升1.4%，同比往年仍处偏高水平；1月国内不锈钢粗钢排产273.7万吨，环比增加0.3%，同比增加14.7%；1月印尼粗钢排产40万吨，月环比减少1.2%，同比增加41.3%；前期原材料价格下跌，生产利润好转。新能源汽车方面，1月预计三元前驱体产量环比下降4%至6.6万吨，其中中低镍环比下降，高镍环比小幅增加；1月预计三元材料产量环比下降1%至5.3万吨，各系环比变化不大；12月，我国动力和其他电池合计产量为77.7GWh，环比下降11.4%，同比增长48.1%；销量为90.1GWh，环比增长7.1%；合计出口19.4GWh，环比增长8.5%，占当月销量21.6%；12月我国动力电池装车量47.9GWh，同比增长32.6%，环比增长6.8%。

3、库存：周内LME库存增加4212吨至69108吨；沪镍库存增加729吨至14193吨，社会库存增加2524吨至18918吨，保税区库存维持3500吨。

4、观点：供需格局来看，边际上供强需弱格局不改，尽管1月生产环比预计小幅走弱，但社会库存和仓单库存延续累库，价格也饱受压力。需求方面，不锈钢生产弱于消费，周内到货情况好转，库存环比小幅增加，成本端镍铁价格回调，不锈钢具有一定成本支撑；新能源汽车方面，终端数据较好，但无法带动中间环节生产，对硫酸镍消费拉动有限。强驱动未显，短期内反弹后仍可关注沽空机会。

（来源：光大期货）

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