【生猪】

近期生猪现货价格涨势较猛，生猪盘面跟随大幅反弹，主要原因在于情绪面好转，7月份一般会出现现货季节性上涨，今年上涨时段偏晚，现货端低位运行已久，期货盘面一直是打升水行情，物极必反。随着前期生猪出栏均重持续下降，大猪存栏减少，标肥价差开始倒挂，导致养殖户出现压栏情绪。

生猪现货价格有所上涨之后养殖端惜售情绪明显升温，配合二次育肥主体积极入场，进而导致阶段性标猪、大猪猪源紧俏，规模场亦顺势抬高猪价出栏，生猪价格涨势加剧，加之西南地区疫情影响，以及台风降雨天气影响，供应端短期仍存缩量预期，但需求端支撑仍显乏力，毛白价差拉升，且冻品库存高位，亦压制生猪价格上行动力。

短期来看，期现价格反弹仍以情绪端支撑为主，阶段性供应缩量为压栏和二育情绪带动，供应压力后置，限制盘面反弹高度。

中长线来看，今年11月份前，生猪理论供应量仍是增加状态，亦不利于周期转市，产能去化仍偏慢，中长线看涨的因素我们认为一个将来自需求端的恢复预期，另一个将来自于产能端加速去化预期，在两个预期因素出现前，盘面压力预计仍较大。

短期生猪价格反弹持续性可先关注本轮二育入场体量，因今年前几轮二育入场亏损明显，再次入市心态趋于谨慎，恐出现入场体量少或快进快出现象，若后续本轮二育入场体量增加明显，反弹有望延续，但高度仍将受生猪存栏量压制。

【国债】

盘面上看，昨日国债期货高开震荡偏强。进入月初，银行体系资金面转松，叠加昨日公布财新制造业PMI偏弱，支撑债市偏强。但是政政治局会议释放诸多积极的稳增长信号。虽然货币政策维持宽松的基调不变，且不排除进一步降息、降准可能，但是重点在定向以及结构式宽松为主。

在实体需求不足的前提下，政策意图或重在疏通款胡波想宽信用的传导路径。另外房地产相关政策也超预期，市场对于一二线城市放松限购预期升温。叠加上周五以来相关关于活跃资本市场、房地产放松的以及刺激内需的举措逐渐落地，后续债市依旧有压力。

月末公布制造业PMI指数连续两月的环比上升进一步确认了经济修复已经走出了增速底，国内需求加快修复，制造业企业开始补库，工业品价格也触底回升，企业生产预期也有所好转。

后续在国内经济的政策低出现后，经济底何时出现。重点关注经济的环比改善情况以及政策的具体落地情况。

（来源：新湖期货）