【现货】2月1日，SMM 1#锡217000元/吨，环比下跌750元/吨；现货升水100元/吨，环比不变。下游陆续开始放假，采购积极性不高，整体成交保持冷清。

【供应】根根据海关数据显示，12月国内锡矿进口量为16405吨，环比减少41.11%，同比减少24.85%，1-12月累计进口24.9万吨，同比增长2.13%，其中从缅甸进口锡矿为13056吨，环比减少36.54%，同比减少16.69%，据Mysteel调研了解，1月从缅甸进口锡精矿数量或在1000金属吨以下，春节前缅甸锡矿仍然不会复产，预计2024年一季度国内或将出现锡矿紧缺情况，2023年11月份开始刚果金地区由于雨季运输造成大概一个月的影响，或将影响12月和1月的进口数据，预计影响在1500金属吨左右。12月份国内精炼锡产量为15685吨，环比增加0.8%，较去年同比增4.29%，1-12月累计产量为16.89万吨，累计同比增加1.82%。

【需求及库存】据SMM统计，据SMM统计，12月焊锡开工率84.8%，月环比下降5.22%。12月份国内样本企业锡焊料产量及开工率下降，主要由于十一月下旬锡价大幅下行，刺激终端企业纷纷追加订单量，在锡价低位进行大量备库，提前透支了部分12月份的终端需求，造成进入12月份后国内锡焊料企业整体订单量有所衰减，叠加12月从月初开始锡价重回高位并维持高位横盘直至月底，进一步抑制了终端的订单增量以及备库意愿。另外12月份国内焊料样本企业的开工率下降而预计1月份的开工率会有所上升，这主要因为自月初开始锡价回落，刺激了终端企业增加订单量，并且绝大多数企业会选择在1月份进行年前备库，以备春节假期的生产销售需要。截止2月1日，LME库存6495吨，环比减少110吨；上期所仓单8364吨，环比增加106吨；精锡社会库存10495吨，周环比增加1575吨。

【逻辑】供应方面，缅甸地区锡矿仍未复产，考虑到前期当地动荡局势、复工进度预计缓慢，国内一季度矿端供应存缺口，同时缅甸复产时间无法确认，停产时间存在超预期可能，供应端扰动预期仍存。需求端半导体行业周期复苏预期，半导体全球销售额同比增速转正，维持上行趋势，库存周期或已进入被动去库阶段，持续跟踪半导体后续情况。综上所述，下游陆续放假，现货成交持续走弱，锡价走弱，但供给端扰动仍存，关注节后缅甸复产及需求恢复情况。

【操作建议】观望。

【短期观点】中性。

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