【棉花】

国际方面，昨夜USDA公布美棉周度签约数据，截至1月25日当周，美国2023/24年度陆地棉净签约7.9万吨，周环比增加69%，较近四周平均增加37%。装运陆地棉9万吨，较近四周平均增加89%，签约和装运量数据表现亮眼，美棉有所拉涨。

国内方面，供给侧，虽然从现有加工数据，23年减产幅度将小于预期，但鉴于收购成本高企，南疆轧花厂逐步解套但北疆轧花厂仍有小幅亏损，轧花厂惜售情绪较强，市场上流通资源有所减少，存在结构性缺货的现象。需求侧，临近年前各企业逐步规划放假计划，据TTEB统计，2024年纯棉纱厂放假和开工时间较往年均有所延后，整体放假天数或高于2023年但少于2022年，为近几年均值水平。多数工厂放假天数在10-15天之间，占比达到46%。工业库存方面，纺企棉花库存延续降低，位于往年同期偏低位；纺企棉纱库存本周从去库转为小幅累库，位于往年同期中位偏低。布厂棉纱库存略有去库，坯布库存小幅累库。

综合而言，日内郑棉或受美棉提振有所上行，但节后需求和纺企补库节奏的实际情况仍未可知，如若现实与预期相悖，盘面节后或有所回调，届时需要关注纱厂买货意愿和轧花厂惜售情绪。长期，潜在向上驱动话题较多，郑棉重心或逐步抬升。

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【白糖】

国际方面，印度ISMA调高新季食糖产量预期至3305万吨，短期市场关注点再次转移至巴西天气对24/25榨季产糖量的影响，虽然巴西1月中旬降雨偏多，但总体来看2月相对偏干，市场仍有可能在4月开榨前反复炒作干旱天气影响。近期传出印度提高甘蔗收购价格，中短期或对国际糖价下沿产生一定支撑作用，但是长期仍需参照实际的国际供需格局变化，长线来看有转松趋势。

国内方面，需要密切关注2月春节期间国际原糖走势，对国内郑糖的上方空间有极大的指导作用。国内春节在即，节前市场资金波动较大，容易出现反复震荡行情，关注区间6350-6550元/吨，建议轻仓过节。预计节后补库阶段销区将会迎来一波补库行情，且外资多头资金力量权重不断加大，需要格外关注，或再次挑战前高压力。

中期来看，待补库结束后糖价存在季节性回落可能，但基本面利多利空因素均不明确，分歧较多，需要关注原糖能否站稳24—25美分/磅，如果原糖稳定，郑糖可能再次进入区间震荡期。长期来看，全球贸易流预期同比逐渐转宽松叠加国内食糖恢复性增产影响，长线主逻辑仍维持逢高沽空不变。

（来源：新湖期货）

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