21世纪经济报道记者肖夏 重庆报道

在帝亚吉欧、人头马君度、轩尼诗等去年纷纷转跌后，另一家国际酒类巨头保乐力加也未能幸免。

保乐力加近日披露了2024财年上半年（即2023年7月1日-12月31日）财报，收入、利润双双下滑，美洲市场、欧洲市场回到了两年前的水平，旅游零售业务也出现下滑，仅有亚洲及其他市场保持上涨，净销售额同比增长1%。

其中，中国市场去年下半年净销售额同比下滑9%，是分列出的各国家/地区中下滑幅度最大的。在财报会上，保乐力加方面将中国市场的下滑归因于挑战性的宏观环境下需求疲软。

回顾去年下半年，保乐力加在中国市场动作频频：携多款新品亮相进博会、上海酒博会，备受期待的峨眉山叠川麦芽威士忌酒厂首款产品终于问世，马爹利联手明星推出全新品牌大片，马爹利名士、芝华士销售依旧保持增长，在半年报中也得到了重点提及。

2024财年后半程，保乐力加认为将比上半财年有所修复，并重申整个财年销售额增长4%—7%的目标不变。针对中国市场前景，保乐力加依旧表示强烈的信心。

中美两大市场下滑

去年以来全球酒水消费转向下行的大环境，也体现在了全球第二大烈酒及葡萄酒集团保乐力加最近一份财报的业绩中。

2023年下半年，保乐力加销售额65.9亿欧元（约510亿元人民币），有机下滑3%、呈报下滑7%，保乐力加的持续经营利润（PRO）21.44亿元，同比有机下滑3%、呈报下滑12%，净利润15.69亿欧元，同比下滑了12%，自由现金流3.01亿欧元，同比大幅下滑68%，多项经营指标集体下滑。

这当中有外汇贬值的非经营因素。去年下半年约5.76亿欧元的外汇贬值，造成了报表销售额下滑幅度比实际更大。

不过各区域销售数据也的确比前一年巅峰期有所回调。2022财年首次突破百亿欧元大关后，2023财年保乐力加又再创新高，全年销售额突破120亿欧元，在所有市场净销售额都实现了增长。

但在2024财年上半年，保乐力加多个市场业绩倒退：美洲市场净销售额下滑7%，欧洲市场净销售额有机下滑4%，全球旅游零售业务净零售额同比下降3%，仅有“亚洲及其他市场”有机上涨1%。

再进一步拆分来看，欧洲市场排除俄罗斯后，净销售额同比1%，亚洲及其他市场中，印度净销售额同比增长4%，日本、中国台湾、澳大利亚、旅游零售均有增长，中东非洲大幅增长。而占保乐力加净销售额近两成份额的头号市场美国，去年下半年同比有机下滑7%，与去年同期高基数和渠道库存调整有关。

中国市场贡献了保乐力加整体净销售额的11%，与印度一致，仅次于美国。去年下半年，中国市场净销售额同比下滑9%，是分列出的各国家地区中降幅最大的。保乐力加在财报会中分析，原因是挑战性的宏观环境下需求疲软以及春节前夕的谨慎消费情绪。当然需要指出的是，这当中也有财报期人民币贬值的因素。

旅游零售业务下滑，原因是全球游客出行逐步恢复常态，其中中国游客量恢复相对滞后。

净销售额下滑，叠加战略投资增长，导致去年下半年保乐力加的自由现金流回落至3.01亿欧元，同比大幅下滑68%。

为保证现金流，保乐力加将严格控制支出并调整了股票回购计划。整个财年保乐力加的股票回购额从原计划的5亿-8亿欧元缩减为3亿欧元，其中1.5亿欧元已经在上半财年完成。

对于下半财年，保乐力加还是给出了乐观预期：美国市场虽然库存调整还会持续，但随着强劲的品牌营销，下半财年销售恢复可期，印度市场、全球旅游零售业务届时也会有强劲增长。

保乐力加方面在财报会上表示，整个财年销售额增长4%—7%目标不变，预计能实现接近目标上限的增长，全年有机经营利润预计将实现低个位数增长。

鉴于管理层的乐观预期，财报发出当天，保乐力加股价上涨6%，此后多个交易日保持微涨，修复了一定跌幅。过去一年来，保乐力加的股价已经跌去了15%。

“长期仍看好中国市场”

而对于下滑明显的中国市场，保乐力加认为是阶段性的，其增长前景依旧广阔。

“保乐力加在中国的主力消费者是中产家庭，这一群体还在扩大，并且我们在中国的市场渗透率还非常低，仅有2%。虽然现在宏观经济环境面临逆风，中国的消费者依旧在那，只不过是更倾向储蓄而非消费，从长期角度我们依然非常看好中国市场。”保乐力加集团董事长兼CEO李家祺（Alexandre Ricard）表示，在其看来，未来15年，中国市场仍然有望保持高个位数到低双位数的增长。

事实上，去年下半年，保乐力加在中国市场收获的也并非完全是坏消息。财报提到，绝对伏特加、尊美醇、龙舌兰、金酒等都出现了强劲增长，马爹利名士依旧表现出韧性，芝华士等高端、超高端威士忌依旧在增长。

去年11月的进博会上，连续第六年亮相的保乐力加在会上宣布在中国市场首发马爹利单一产区系列的两款"陈年级"佳酿——大香槟区XO干邑与宝德区XXO干邑。圣诞节还找来明星代言。

此外，保乐力加在四川峨眉山投资的叠川麦芽威士忌酒厂，去年12月终于正式推出了第一款产品叠川（The Chuan）纯麦芽威士忌，这是国际烈酒集团在中国本土酿造的首款麦芽威士忌。

（叠川威士忌酒厂和其首款产品叠川The Chuan）

李家祺在财报会上透露，几个月前曾到访叠川威士忌酒厂并品鉴过叠川威士忌产品，对叠川的正式商业化表示非常兴奋。

此外，针对中国商务部年初针对欧盟产白兰地发起的反倾销，李家祺回应，正与中国当局配合提供相应的数据，保乐力加方面确定马爹利并无倾销行为。