【期现】

现货日环比持平至1861元，焦煤主力合约环比+102元至1748.5，基差环比-102至112.5元。现货价格来看，主焦煤山西煤现货仓单2160元，主焦煤（蒙3）沙河驿现货价格折算仓单日1785元。

【供给】

汾渭样本来看，国产焦煤产量环比下降，主因春节假期部分煤矿放假。截至2月19日，汾渭口径下焦煤总产量环比-74.77（-10.6%）至633.53万吨，原煤与精煤产量均环比下降。其中，原煤产量环比-53.43（-10.5%）至457.76万吨，精煤产量环比-21.34（-10.8%）至175.77万吨。

【需求】

焦炭总产量环比持平至111.9万吨。其中，钢厂焦炭日均产量环比持平至47万吨，全样本独立焦化厂焦炭日均产量环比持平至64.9万吨。

【库存】

Mysteel口径来看，焦煤总库存（洗煤厂+焦化厂+钢厂+港口）2418.35万吨，环比-239.21万吨（-9%），同比+369.18万吨（+18%）。其中，110家洗煤厂环比-5.75至111.14万吨，焦化厂环比-208.6至1228.6万吨，钢厂环比-24.9至872.3万吨，港口持平至206.32万吨。

【观点】

煤矿减产，盘面强势反弹。基本面上，供需双弱，焦煤总库存环比下降。供应来看，受春节假期影响，煤矿开工率与产量均环比下降，但节后存在复产预期；需求端焦炭产量与铁水产量基本持平，预计钢厂复产下需求有上升预期。总库存2418.35万吨，环比+434.59万吨（-9.9%）。潞安集团减产消息影响市场对山西省煤矿减产预期增强，后期煤炭供应恢复或不及预期，焦煤供应端需要重估，重点关注减产幅度和执行情况。但蒙煤进口处于高位，目前蒙煤通关日均12.8万吨，同比23年日均8.3万吨上升了4.5万吨每天，也需关注全年蒙煤进口增量能否对冲国内减产量。在焦煤价格高位回落后，短期国内煤矿减产预期将影响焦煤价格企稳，但单边上涨的驱动还需要结合实际减量和铁水水平确认。在减产预期下，焦煤与钢材、铁矿的相对强弱关系发生变化，钢煤比和矿煤比走弱。操作上，可关注做缩钢煤比和矿煤比套利机会。

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