1、供应方面：据隆众资讯统计，截至2月19日，本周国内沥青76家样本贸易商库存量共计163.9万吨，环比增加14.1万吨或9.4%；国内54家沥青样本生产厂库库存共计105.3万吨，环比增加16.7万吨或18.8%；国内沥青81家企业产能利用率为23.2%，环比增加0.8个百分点。假期期间，沥青厂库和社库继续大幅累库，据隆众对地炼排产统计，3月国内沥青产量为127.2万吨，环比增加16.1万吨或14.49%，预计短期或还有一定累库压力。

2、需求方面：据隆众资讯统计，截至2月19日，本周国内沥青54家样本企业厂家周度出货量共21.8万吨，环比减少0.2万吨或1.0%，较节前减少6.9万吨或24%。春节假期结束，全国各地遭遇大范围雨雪降温天气，物流运输尚未恢复，且终端需求方面有部分去年回款不及时等现象，或限制今年开工时间，整体需求恢复情况还有待观察。

3、成本方面：本周EIA美国商业原油库存和汽油库存均录得增长，不过EIA库存增幅低于市场预期和API数据；汽油和精炼油库存均继续下滑，同时炼厂开工率仍未从1月寒潮影响的低位中恢复，但是原油产量维持高位水平。本周地缘局势持续升温，也门胡塞武装发表声明称针对以色列和美英目标发起了三次袭击，宏观方面美联储会议纪要显示市场普遍认为降息早于预期的可能性增加，均给予油价一定支撑。需求方面，OPEC月报上调2024年全球石油需求增速4万桶至225万桶/日，IEA月报维持今年全球原油需求120万桶/日的预测不变，EIA月报则下调今年全球原油需求增速4万桶至142万桶/日。随着欧美炼厂春季检修季节的到来，预计短期全球原油或将出现一定累库压力。

4、策略观点：本周，国际油价整体偏强，沥青盘面和现货价格区间整荡。供应端，3月地炼排产环比出现一定回升，给炼厂库存和社会库存带来一定压力，尤其在当前需求前景不甚明朗的情况之下社库压力更为明显，今年库存表现同比偏高，预计大部分项目复工时间在3月中旬之后，但另一方面原料贴水高位使得炼厂生产成本较高，部分炼厂生产积极性有限，因此仍需关注节后复工情况以及原料贴水给供应带来的不确定性影响。预计在当前供需两弱的背景之下，沥青整体价格以窄幅震荡为主。

（来源：光大期货）