主要观点

国际方面：主产国供应前景改善施压原糖，海外利空集中兑现，盘面整体下行，巴西24/25榨季已经开榨，产糖继续同比增加，后期巴西产糖进度将影响原糖价格节奏。受印度和泰国产量高于预期的影响，Czarnikow将其对2023/24年度全球食糖盈余量预估从3月份的350万吨提高到470万。关注原糖在19-20美分/磅附近表现情况。

国内方面：海外持续走弱，国内价格整体以抵抗式下跌为主。集团产报价下调，销区相对平稳，整体交投清淡，不过现货报价坚挺，基差较大，国内盘面跌幅小于原糖。随着原糖回落，配额外进口窗口或将打开，不过加工糖到港也仍需时日，因而国内现货要大幅走弱也相对困难，预计整体价格节奏稳中偏弱，关注白糖期货09合约在6150-6200区间表现。

本月策略

关注09合约在6150-6200附近表现，若再度下破，短空参与

核心指标分析

国际预估

咨询机构StoneX于3月22日发布预测表示，2023/24榨季全球食糖过剩量预计为388万吨，由于印度和泰国产出增加，相比2月预估的340万吨高。Czarnikow4月16日将其对2023/24年度全球食糖盈余量预估从3月份的350万吨提高到470万。

供应

巴西甘蔗行业协会(Unica）数据显示，4月上半月巴西中南部地区压榨甘蔗1581万吨，同比增加14.11%;产糖71万吨，同比增加30.97%;乙醇产量同比增加7.2%，至8.41亿升。糖厂使用43.64%的甘蔗比例产糖，上榨季同期为38.01%。中性

2023/24榨季截至4月15日，印度尚有84家糖厂在生产，同比下降48家；产糖量为3109.3万吨，同比下降14.5万吨，降幅0.46%。中性偏空

进出口

2024年3月份我国进口糖1万吨，同比下降5.63万吨，降幅84.91%；1-3月份我国累计进口糖120.25万吨，同比增长25.55万吨，增幅26.98%。中性偏多

库存

从当前来看工业库存截止到3月份484万吨，同比增加48万吨，在一定程度上形成支撑。中性

现货

在4.18-4.25期间，广西制糖集团价格稳中下调，广西新糖报价在6460-6590元/吨。中性偏空

观点/策略

受印度和泰国产量高于预期的影响，Czarnikow将其对2023/24年度全球食糖盈余量预估从3月份的350万吨提高到470万。巴西迎来24/25榨季，后期巴西产糖进度将影响原糖价格节奏。关注原糖在19-20美分/磅附近表现情况。国内期现货价格相比外盘整体抗跌，但海外持续走弱，国内难以走出单边向上行情，整体以抵抗式下跌为主。随着广西糖厂进入收榨环节，国产糖23/24榨季基本确定在1000万吨左右，增产幅度100万吨以上，但当前广西地区去库进度良好，后市销售压力不大，且二季度进口到港量相对较少，现货报价抵抗性较强，关注主力在6200附近表现，短期可能存在反弹。

风险：宏观市场波动，天气风险。

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