一、供应：

国内5至6月锌矿产量预计季节性增加，但国内某大矿投产后延，国内矿季节性增量有限。海外锌冶炼企业的复产带动海外矿供应过剩幅度收窄，将导致国内锌矿进口量难以恢复到35万实物吨以上的水平。国内锌矿供应预计同比大幅减少，锌矿加工费将持续维持低位，国内锌冶炼利润难以好转，锌产量或维持在53万吨左右。

二、需求：

国内地产销售端政策频出，地产预期开始边际好转，同时国内专项债发放节奏加速，国内基建后续需求或有所好转。现实角度6月开始多地雨季来临，镀锌需求进入季节性淡季，现实需求有走弱可能。压铸合金关注今年圣诞节订单是否会同比好转，氧化锌得益于汽车产量强劲，整体开工率维持高位。

三、库存：

截止5月底，SMM统计社会库存环比上月去库0.22万吨至20.94万吨，同比+79.13%；LME库存环比上月增加0.17万吨至25.70万吨，同比+193.91%。

四、策略观点：

锌供应紧张格局短期难改，同时需求进入季节性淡季，锌国内供需两弱。海外制造业PMI边际回暖，欧美一带锌需求边际好转，海外供应过剩格局略有好转。基本面维度上锌的矛盾较小，后续关注国内政策推动下基建和地产端能否见底回升。

（来源：光大期货）