主要观点

产业方面，伴随刚果金卡莫阿-卡库拉III期正式投产，矿端扰动边际缓和，但不改24-25年偏紧格局，短期零单TC持续恶化。冶炼厂与矿企将开展小范围年中长单谈判，关注谈判结果。前期精废价差扩大，粗铜和阳极板供应增加，尤其是大量再生铜制杆厂转为生产粗铜和阳极板，导致粗铜加工费回升，减弱铜矿偏紧和冶炼厂粗炼环节检修影响，精炼产量维持高位。加工端开工率受高铜价抑制明显。终端方面，电网依旧托底，空调内销订单走弱、外销强劲，地产仍然构成主要拖累，风光领域增速同比转负，新能源车产销向好。内外库存继续分化，COMEX库存低位去化，LME美洲和欧洲仓库去库、亚洲累库，国内超预期累库。预期国内向LME出口交仓，LME部分品牌库存转移至COMEX。

总的来看，美国5月CPI低于预期，但点阵图显示，美联储官员大幅下调了对今年降息次数的预期，从3次降至1次，低于市场预期的2次，利空金属。粗铜供应缓解铜原料紧张，库存高位，同时高价抑制下游开工，终端无明显亮点。建议主力关注80000压力。

本周策略

主力关注80000压力

产业信息

据SMM，印尼财政部发布了一项新规定，宣布将对铜精矿出口征收7.5%的出口税，并即刻生效。这一新规定不仅标志着印尼在矿产资源出口政策上的一次重要调整，也凸显了该国对于促进国内冶炼业发展的决心。根据新规定，这一出口税同样适用于目前豁免出口禁令的两家矿业公司——Freeport Indonesia和Amman Mineral Internasional。

据SMM，Taseko旗下Gibraltar铜矿的500多名工人举行罢工，原因是合同谈判失败。工会声明称，合同谈判于2月份开始，但没有与Taseko达成协议，因为据称Taseko“拒绝就新的集体协议的基本条款进行谈判”。Taseko矿业公司表示，已经暂停矿山开采和磨矿业务，并补充道，仅保留必要的工作人员仍在现场维护关键业务。

【TFM公司5月产铜量突破4万吨】据SMM，2024年5月，洛阳钼业TFM公司产铜量突破4万吨大关，创建矿以来月度产铜新高。根据2024年产量指引，洛阳钼业产铜量在52万-57万吨之间，预计将比2023年新增15万吨左右的产铜量，是今年全球第一大产铜增量来源。今年一季度，洛阳钼业（TFM+KFM）实现产铜14.75万吨。随着KFM持续保持高产，TFM产能完全释放，洛阳钼业2024年有望进入全球前十大产铜商之列。

据SMM，外电6月5日消息，伦敦上市公司安托法加斯塔（Antofagasta）周三和马德里Almar Water Solutions公司及智利输电公司Transelec签署了一项15亿美元的水运系统投资协议，用于其在智利的Centinela采矿业务。智利已经遭受了15年的干旱，其从水库中取水，并引发了对淡水供应的担忧。智利Centinela项目包括建造两条144公里长的输水管道，将海水运输到港口，并推动矿山扩张。Centinela的扩建将使该铜矿的年产量增加14万吨，使其成为全球铜产量最高的15座矿山之一。

上期所发布：近日，我所收到中储发展股份有限公司的相关申请材料。根据《上海期货交易所指定交割仓库管理办法》等有关规定，经研究决定：同意中储发展股份有限公司位于江苏无锡市城南路32－1号仓库的铜启用库容由2万吨增加至4万吨，核定库容4万吨不变。各有关单位应高度重视，切实做好各项工作，确保交割业务的正常有序进行。

产业小结

【铜矿端】刚果金卡莫阿-卡库拉III期正式投产，矿端扰动边际缓和，但不改24-26年偏紧格局。短期零单TC持续恶化，6月14日，SMM进口铜精矿指数报-0.87美元/吨，周环比+1.42美元/吨。铜精矿现货加工费低位，部分市场人士预计铜矿供应的紧张或将使得下半年被迫减停产的企业增多。冶炼厂与矿企将开展小范围年中长单谈判，关注谈判结果。

【铜冶炼】5月SMM中国电解铜产量为100.86万吨，环比增加2.35万吨，升幅为2.39%，同比上升5.19%。主因：5月铜价创历史新高令精废价差扩大，粗铜和阳极铜的供应量大幅增加；原料充裕令冶炼厂检修影响量明显减少；西南地区某冶炼厂投产速度较快。

【加工端】高铜价抑制需求，近期铜价回落后，加工端开工率提升。6月13日电解铜制杆开工率64.74%，周环比-1.97个百分点；再生铜制杆开工率47.45%，周环比+9.87个百分点。铜杆加工费回升，精废铜杆价差也高位回落，此前有再生铜制杆厂转生产粗铜和阳极板。

【终端需求】电网方面，4月电网投资额463亿元，同比增加46.52%，环比增加5.43%，全年电网投资对铜需求仍有托底作用。空调方面，高价和季节性影响，6-7月空调内销排产下滑，但外销维持强势，企业库存上升。建筑方面，地产竣工增速明显下滑，地产销售磨底，构成主要拖累。此外，风光领域增速下滑，4月光伏装机同比下降1.9%，风电装机同比下滑64.74%；但新能源产销维持高增速，4月同比分别增35.9%和33.5%。

【库存】内外表现分化：国内超预期累库，LME亚洲库存因冶炼厂交仓呈现累库，LME欧洲和美洲库存持续累库，COMEX库存仍然低位去化。

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