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新华社发布了《中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会议公报》，根据公报，会议审议通过了《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》。7月19日，中共中央举行新闻发布会，介绍和解读党的二十届三中全会精神，同时披露了《决定》的部分信息。在此基础上，我们对公报内容以及新闻发布会的增量信息进行解读。后续还需进一步关注《决定》正式发布后的内容。

风险提示：外部环境变化，对政策的理解不到位。

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明确改革目标，政策兼顾长短期

会议明确全面深化改革总目标及完成时间表。会议提出，进一步全面深化改革的总目标是“继续完善和发展中国特色社会主义制度，推进国家治理体系和治理能力现代化”，并且明确到2029年完成决定提出的改革任务，到2035年全面建成高水平社会主义市场经济体制，中国特色社会主义制度更加完善，基本实现国家治理体系和治理能力现代化，基本实现社会主义现代化。

目标明确后，会议指出“面对纷繁复杂的国际国内形势，面对新一轮科技革命和产业变革，面对人民群众新期待，必须自觉把改革摆在更加突出位置”。我们的理解是，这不仅指出了改革背景，也一定程度体现了“科技”、“民生”领域在深化改革中的分量。根据新闻发布会，《决定》共提出300多项重要改革举措，都是涉及体制、机制、制度层面的内容，其中有的是对过去改革举措的完善和提升，有的是根据实践需要和试点探索新提出的改革举措。

值得关注的是，会议对中国式现代化进行了更为清晰的阐述，重点领域的改革也是围绕这一主题进一步深化。会议提出，中国式现代化的首要任务是 “高质量发展” ，重要保障是 “高水平社会主义市场经济体制” 和 “法治” ，基础性、战略性的支撑是 “教育、科技、人才” ，必然要求是 “城乡融合发展” ，鲜明标识是 “开放” ，行稳致远的重要基础是 “国家安全” 等。我们认为，这些领域或是深化改革的重点。值得一提的是，会议指出，“实现高质量发展和高水平安全良性互动”，强调了高质量发展的同时，也体现出国家安全是头等大事。

全会也对短期形势进行了分析。会议强调“坚定不移实现全年经济社会发展目标”， “落实好宏观政策，积极扩大国内需求”。我们认为，宏观环境延续积极基调，完成全年5%的GDP增速目标问题不大。同时，防风险也是重点工作，会议提出防范化解“房地产、地方政府债务、中小金融机构”等重点领域风险。整体来看，政策端要把长远增后劲与短期稳增长结合起来。

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所有制经济：公平竞争，优势互补

会议凸显高水平社会主义市场经济体制的重要性。全会提出，高水平社会主义市场经济体制是中国式现代化的重要保障，强调“两个毫不动摇”。会议明确，既“放得活”又“管得住”，保证各种所有制经济 “依法平等使用生产要素、公平参与市场竞争、同等受到法律保护” ，要 “优势互补、共同发展” , “激发全社会内生动力和创新活力” 。《决定》强调， 要 开展国有经济增加值核算 。国有企业要打造原创技术策源地。要推进能源、铁路等行业自然垄断环节独立运营和竞争性环节市场化改革。完善民营企业参与国家重大项目建设长效机制，支持有能力的民营企业牵头承担国家重大技术攻关任务，规范涉民营企业行政检查。 要制定出台民营经济促进法。 此外，《决定》强调弘扬企业家精神，加快建设更多世界一流企业，这是对各类经营主体的共同要求。

我们的理解是，过去，国企改革在执行层面上，注重提高经营效率，进行管理模式的改革，股权结构强调“混改”。接下来，对于国企和国有资本，要做强做优做大，尤其是围绕国之所需，把战略功能价值放在优先位置，在服务“构建新发展格局”、“推动高质量发展”、“促进共同富裕”、“维护国家安全”等国家战略方面发挥更大作用。同时，进一步促进民营经济发展壮大，我们认为有两个方向需重点关注：一是，民营经济促进法或加快立法，加强对民营企业的权益保护。二是，引导民营企业参与国家重大创新，激发企业家精神。

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新质生产力：因地制宜，要素集聚

全会提出，高质量发展是全面建设社会主义现代化国家的首要任务。在新发展阶段，会议强调“发展新质生产力”。结合新闻发布会，《决定》提出，要加快形成同新质生产力更相适应的生产关系。我们认为，接下来政策端或引导先进生产要素向发展新质生产力集聚，这或涉及经济、教育、科技、人才发展等体制的进一步深化改革。

会议指出，发展新质生产力要“因地制宜”。我们的理解是，我国各地资源禀赋、产业基础、科研条件差异明显，要遵循比较优势进行战略布局，如果发展新质生产力一哄而上，容易导致产能过剩，进而制约整体改革的进度。

在产业方面，重点关注会议提出的 “实体经济和数字经济深度融合”、“健全现代化基础设施建设”、“提升产业链供应链韧性和安全水平” 。同时，《决定》提出，健全传统产业优化升级体制机制，完善战略性产业发展政策和治理体系，建立未来产业投入增长机制，完善促进数字产业化和产业数字化政策体系。这意味着，发展新质生产力不能忽视传统产业。此外，对“数字产业”的部署可以重点关注。

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战略支撑：教育、科技、人才

全会提出，教育、科技、人才是中国式现代化的基础性、战略性支撑。会议强调必须“深入实施科教兴国战略、人才强国战略、创新驱动发展战略”，“统筹推进教育科技人才体制机制一体改革”，其中 “健全新型举国体制”，“提升国家创新体系整体效能” 需重点关注。我们认为，对科技、教育等领域的支持与新质生产力发展相呼应。

根据新闻发布会，《决定》对深化教育科技人才体制机制一体改革作出了重要部署。一是深化教育综合改革。比如，分类推进高校改革，建立科技发展、国家战略需求牵引的学科调整机制和人才培养模式。二是深化科技体制改革。强调要优化重大科技创新组织机制，加强国家战略科技力量建设，统筹强化关键核心技术攻关。改进科技计划管理，强化基础研究领域、交叉前沿领域、重点领域前瞻性、引领性布局。三是深化人才发展体制机制改革。着力培养造就战略科学家、一流科技领军人才和创新团队，着力培养造就卓越工程师、大国工匠、高技能人才，提高各类人才素质。此外，《决定》还强调强化人才激励机制。

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健全宏观经济治理，关注财税改革

全会提出，科学的宏观调控、有效的政府治理是发挥社会主义市场经济体制优势的内在要求。会议强调 “完善国家战略规划体系和政策统筹协调机制” 。根据新闻发布会，《决定》强调要构建国家战略制定和实施机制，健全国家经济社会发展规划制度体系，主要涉及“财税”、“金融”等体制改革， 构建跨行政区合作发展新机制 。

我们认为，财税改革需要重点关注。根据新闻发布会，《决定》强调，要完善中央和地方财政关系，增加地方自主财力，拓展地方税源，提升市县财力同事权相匹配程度， 适当加强中央事权，提高中央财政支出比例，不得违规要求地方安排配套资金 。我们的理解是，接下来会适度加强中央事权和支出责任。《决定》强调，要研究同新业态相适应的税收制度。我们认为，通过消费税改革、增值税制度完善，对地方财力有所补充，缓解收支矛盾。此外，《决定》要求探索实行 国家宏观资产负债表管理 ，优化各类存量结构调整。

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城乡融合：要素平等交换、双向流动

全会提出，城乡融合发展是中国式现代化的必然要求。会议强调，“必须统筹新型工业化、新型城镇化和乡村全面振兴”， “促进城乡要素平等交换、双向流动，缩小城乡差别” , “完善强农惠农富农支持制度” 。

我们的理解是，一方面，在城镇，落户门槛不断降低后，需要实施新一轮农业转移人口市民化行动。《决定》提出，推行 由常住地登记户口提供基本公共服务制度 ，加快农业转移人口市民化。另一方面，在农村，促进农民持续增收、确保国家粮食安全。《决定》提出，完善覆盖农村人口的常态化防止返贫致贫机制，建立 农村低收入人口和欠发达地区分层分类帮扶制度 ，统筹建立粮食产销区省际横向利益补偿机制，完善乡村振兴投入机制，培育乡村新产业新业态。此外，对于会议提到的“深化土地制度改革”，我们预计增强优势地区的土地要素保障，把用地指标向地区GDP更高、吸收外省人口更强等区域适度倾斜。

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应对外部挑战：更高水平开放

全会提出，“开放是中国式现代化的鲜明标识”，强调“依托我国超大规模市场优势，在扩大国际合作中提升开放能力，建设更高水平开放型经济新体制”。我们的理解是为了有效应对外部风险挑战，主动塑造有利外部环境。会议强调的 “制度型开放”、“外商投资和对外投资管理”、“共建‘一带一路’” 或是接下来深化改革的重点方向。《决定》 要求 要扩大对最不发达国家单边开放 ，扩大自主开放， 有序扩大商品市场、服务市场、资本市场、劳务市场等对外开放 ，完善境外人员入境居住、医疗、支付等生活便利制度。

我们认为，在高质量发展阶段，我国服务贸易仍有较大的提升空间。以规则、规制、管理、标准为主的制度型开放需重点关注，预计我国加入CPTPP和DEPA的进程或将提速。

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改善民生：普惠性、基础性、兜底性

全会提出，“在发展中保障和改善民生是重大任务”，体现了以人民为中心的发展理念。民生建设注重“普惠性、基础性、兜底性”，其中 “收入分配”、“就业优先”、“社会保障”、“医药卫生”、“人口发展” 等人民最关心最直接最现实的利益问题或是深化改革的重点。《决定》强调要健全高质量充分就业促进机制，健全灵活就业人员、农民工、新就业形态人员社保制度，促进优质医疗资源扩容下沉，推动建设生育友好型社会，完善发展养老事业和养老产业政策机制。

在房地产方面，新闻发布会提出，坚持消化存量和优化增量相结合。加快构建房地产发展新模式， 消除过去“高负债、高周转、高杠杆”的模式弊端 ，建设适应人民群众新期待的“好房子”，更好满足刚性和改善性住房需求，并建立与之相适应的融资、财税、土地、销售等基础性制度。