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钢材8月行情展望:钢厂主动减产 负反馈逻辑兑现
2024-07-29 19:54:02 36
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    基差:近期钢材现货加速下跌,由于螺纹钢9月25日执行新国标,市场近期抛售旧国标压力较大,导致螺纹现货跌幅大于热卷,卷螺差现货扩大至300元每吨。盘面卷螺差受到螺纹升水格局,也影响10月合约螺纹升水幅度较大,螺纹和热卷分别升水现货160元和50元。

    供给:前7月产量同比下降1.7%。环比看近期铁元素高位环比下降,目前主要是减废钢,近期钢厂为减轻旧国标,检修高炉和螺纹产线增多,铁水有下降预期。五大材近期持续减产,但表外四大材产量高位平稳。

    需求:跟随产量下降,五大材的表需也环比下降。7月下旬因价格加速下跌,成交有节奏性下滑,品种材上半年成交都呈现同步下降走势。从总量需求看,全年依然是负增长预期。分行业看,出口保持增量,上半年出口保持1000万吨增量,全年预期拉动2%需求;但是内需下滑明显,地产需求是主要拖累项,制造业有一定增量。政策端,设备更新预期会支撑制造业需求;其次需关注特别国债和专项债加速带动基建行业需求;地产端关注政府收储政策,但预期年内地产行业实物需求缺乏弹性。环比看,进入淡季,热卷淡季特征强于螺纹,热卷表需下降,库存环比走高;螺纹减产去库,表需持平走势。近期板材钢厂库存走高,可能促使钢厂淡季检修。

    库存:五大品种产量同比上升,但库存淡季累库不明显。淡季未累库更多是受到建材减产去库影响,建材库存在五大材中占比较大。其中热卷、中厚板近期都有累库,板材库存的季节性特征强于建材。

    观点:近期钢价持续下跌,螺纹钢在过去几年的支撑位3400元左右有所博弈。基本面看,供需两弱,近期螺纹钢旧国标的消化压力也加剧了螺纹现货的跌幅。下跌过程中,成本下移,螺纹现货利润恶化,热卷利润下滑不如螺纹。价差维持反套走势,远月升水。升水格局是现货更弱导致的,并不能说预期更好。近期螺纹下跌抛售旧国标,钢厂为了减轻压力,主动检修高炉和螺纹产线,现实兑现盘面交易的负反馈逻辑。钢厂减产有利于缓解下半年钢材总量压力,也有利于卷螺差现货收敛。钢材出口高位维稳,边际无增量假设下,下半年内需主要关注以旧换新对制造业需求下滑的对冲,目前汽车和家电都有边际走弱迹象,国内以旧换新政策或能对冲部分汽车和家电走弱影响,但整体上基建不发力的情况下,内需缺乏向上弹性。估值上,虽然价格回落,需要观察钢厂减产后,下半年旺季去库斜率,操作上依然偏空操作为主,谨慎追空。

    8月策略:空单持有。

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