股指：长期来看指数期货仍将回到贴水状态

昨日，A股市场震荡上行，Wind全A上涨1.18%，成交额1.9万亿元。大小盘指数分化明显，中证1000上涨1.79%，中证500上涨1.27%，沪深300上涨0.2%，上证50上涨0.11%。A股本轮反弹受到政策激励较大，自9月下旬起，多部位密集发声，提振经济预期。近期，央行行长表示，进一步健全货币政策框架，目标体系方面将把物价合理回升作为重要考量；1年期和5年期LPR紧随其后调降25bp。当前市场主要期待中央财政在地方化债等问题上承担更多责任，此前发布会表达了类似倾向，包括提到“拟一次性增加较大规模债务限额；是近年来出台支持化债力度最大措施；中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间”等表述，但细节还未披露。近期同样公布了多组9月经济和金融数据，显示出经济仍在筑底企稳阶段。目前，影响A股长期走势的主要因素仍然是债务周期下各部门去杠杆的进程，核心在于名义经济增速是否超过名义利率。我们认为，从流动性增加引导市场预期回暖，再到带动上市公司盈利能力回升还需要一段时间。IM00基差收于-12.89，IC00基差收于-12.52，IF00基差收于3.84，IH00基差收于4.71。股指期货的主要应用仍是对冲现货风险，而非多头替代，因此，长期来看指数期货仍将回到贴水状态。

国债：短期债市以区间震荡看待

国债期货收盘涨跌不一，30年期主力合约跌0.41%，10年期主力合约持平，5年期主力合约涨0.07%，2年期主力合约涨0.06%。公开市场方面，央行昨日进行2416亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.50%，与此前持平。因有2089亿元7天期逆回购到期，实现净投放327亿元。银存间质押式回购利率多数下跌。1天期品种报1.4971%，跌1.55个基点；7天期报1.7216%，跌1.37个基点。人民银行决定从即日起启用公开市场买断式逆回购操作工具。操作对象为公开市场业务一级交易商，原则上每月开展一次操作，期限不超过1年。短期来看，政策持续发力同时财政政策力度尚未确定，政策预期依然是短期扰动债市走势的重要因素，债市在情绪已经有所修复的情况下，利率难以回到前低，短期债市以区间震荡看待。

（来源：光大期货）