【现货】

现货价格跟随盘面小幅下跌。日照港PB粉-3至767元/吨，巴混粉-3至775元/吨。

【基差】

夜盘基差走弱。PB粉和巴混粉仓单成本分别为812.9元和794.3元。PB粉夜盘基差24.4元/吨左右。

【需求】

钢厂即时利润回落明显，复产持续，但近期铁水产量增幅逐渐缩小，本周247家钢厂日均铁水产量+1.33至235.69万吨，产能利用率环比+0.5至88.48%，高炉开工率+0.46至82.14%。

【供给】

供应增量明显，据统计局数据披露，1-9月进口铁矿石9.189亿吨，同比增加4.9%（+4275.9万吨）。周度数据来看，到港量与发运量均环比上升，本周45港到港量环比+78.2至2461.9万吨；全球发运量环比+197.9至3085.2万吨，其中澳巴与其他非主流国家发运量均环比上升。

【库存】

截止10月28日，45港库存1.548亿吨，环比周四+140.67万吨，环比上周一+224.2万吨；钢厂进口矿库存环比-27.8至8978.9万吨。后期钢厂有持续复产预期，按需补库下港口库存或维持阶段性去库，但考虑到海外发运稳定运行，叠加钢厂超量补库意愿不强，预计铁矿石库存持稳走势。

【观点】

钢厂复产持续，宏观情绪修复下，铁矿石偏强震荡。基本面上，供增需减，钢厂库存基本持平，港口库存同比上升。周环比来看，供需双增，钢厂以消耗库存为主，港口小幅累库。供应来看，本周到港量环比上升，考虑到近期全球发运稳定运行，后市供应端增量有望维持。需求来看，钢厂即时利润回落明显，复产持续，但近期铁水产量增幅较小，本周日均铁水产量+1.33至235.69万吨；据SMM数据披露，未来几周铁水产量增幅有放缓预期，后市持续关注实际复产高度。库存来看，45港1.534亿吨，钢厂库存8979万吨。钢银口径下，本周五大材环比去库，其中建材与中厚板重新去库。长期来看，供应端海外矿山稳定运行，叠加全年钢材需求有减量预期下钢厂超量补库意愿较低，四季度高库存格局有望延续，铁矿石价格弹性承压，待铁水见顶后盘面或给出逢高空近月合约机会，后续关注钢材库存与铁水产量拐点。操作上，跨期价差关注铁水产量见顶后逢高做缩1-5价差机会，可尝试卖出虚值看涨期权，建议投资者注意头寸管理。

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