【现货】截至11月7日，SMM1#电解镍均价127250元/吨，日环比575元/吨。进口镍均价报126350元/吨，环比575元/吨；进口现货升贴水报-200元/吨，日环比持平。

【供应】产能扩张周期，产量高位企稳。据SMM，2024年9月精炼镍产量继续提升至31486吨，同比增长42.79%，环比增长7.83%。

【需求】军工和轮船等合金需求较好，企业逢低采买，电镀下游需求整体有限。不锈钢需求偏稳，月底钢厂原料补库，刚性需求下镍铁报价坚挺。硫酸镍方面，多数镍盐厂现阶段成品库存水位较低，仍有挺价情绪，目前多数镍盐厂已与售价倒挂。

【库存】趋势性累库。截止11月6日，LME镍库存147276吨，周环比继续增加1122吨；SMM国内六地社会库存37261吨，周环比减少168吨；保税区库存3600吨，周环比持平。

【逻辑】昨日沪镍盘面走强，精炼镍现货价格偏强，成交整体好转。宏观方面，美国大选落地近期宏观不确定因素较多市场情绪反复，后续关注特朗普上台后政策推进情况；美国10月季调后非农就业人口1.2万人，预期11.3万人，非农就业人口不及预期，美联储11月降息25BP的概率上升至99.7%。产业层面日内镍价偏强运行，下游部分观望待跌企业担忧镍价进一步走高，开始入场采购备货，精炼镍现货成交明显转好。镍矿价格弱稳运行，交投氛围较淡，市场多以观望为主，菲律宾镍矿发运量大减，成本压力下，矿山挺价惜售心理较强。镍铁报价坚挺，铁厂成本利润有所修复，但对镍矿采购维持谨慎。电镀下游需求整体有限，硫酸镍价格走弱，多数镍盐厂现阶段成品库存水位较低仍有挺价情绪，目前多数镍盐厂已与售价倒挂。总体上，近期宏观不确定性增加，镍基本面变化不大，在前期连续下探后精炼镍成本支撑增强，不锈钢行情弱势，产业端没有驱动情况下向上仍有限。主要关注后续宏观政策变化，短期预计镍价区间震荡运行为主，主力参考125000-130000。

【操作建议】主力参考125000-130000。

【短期观点】区间震荡。

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