镍品种：

11月10日当周，主力合约2412开于125310元/吨，收于128540元/吨，本周沪镍2412合约上涨4.46%，周一周二以窄幅震荡收盘，周三出现强势拉升的迹象，但上冲到40日均线便被压制回落，周四周五由于宏观面的刺激而走出大阳线，最终周线结束四连阴线，走出大阳线，且价位站在60日均线之上。本周从基本面来看，下游合金、铸造、电镀对纯镍需求疲软，镍板出货活跃度较低，叠加本周镍价上行，升贴水高位持稳，周四上涨后，下游厂家观望心态浓厚，因此整体的备货积极度较低。从宏观面来看，本周美国总统大选敲定以及美联储议息会议刺激市场整体的情绪，使得盘面价在临近全年的最低点位走出反弹行情。量能方面，主力合约的成交量对比上周有大幅的增加，持仓量对比上周则有所降低。周五早间金川镍报价较周四上调约3325元/吨，升贴水幅度对比周四有小幅回落，但整体持稳，本周金川镍升贴水报价1700~1750元/吨，升贴水报价对比上周有小幅提升。由于周一至周三镍价临近全年的最低点位，下游企业的采购量有所提升，本周精炼镍成交情绪尚可，现货升贴水对比上周有小幅上升。

宏观方面，周二开始，迎来美国的全民投票日，基于两人政策来看，特朗普的“对内减税+对外加税+扩财政”将利好美元和黄金，同时推升通胀；而哈里斯对股市相对友好，扩财政也将推升通胀，本周三，特朗普目前已获得277张选举人票超过胜选所需的270张选举人票提前锁定胜局，而哈里斯得票数暂为224张，市场正在为特朗普获胜定价，“特朗普交易”急剧升温。本周四，根据美国劳工部数据显示，美国当周初请失业金人数为22.1万人，数据符合预期。本周五，凌晨公布的美联储议息会议的结束，美联储如期宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间降低至4.5%-4.75%符合市场预期。下午收市后举行的十四届全国人大常委会第十二次会议新闻发布会上，财政部一揽子化债三箭齐发，财政部部长蓝佛安表示将会实施更加给力的财政政策。库存方面，据SMM讯，本周六地纯镍库存周度累计37423吨，较上周增加162吨，本周保税区的镍库存量为3600吨，较上周相比持平。需求方面，由于周内镍价回升，下游采购情绪有所升温，精炼镍现货整体成交尚可。

本周纯镍现货价格上涨约3300元/吨，SMM数据，11月10日当周金川镍升水持平为1700元/吨，俄镍升水上涨50元/吨至-200元/吨，镍豆升水持平为-350元/吨；LME镍0-3价差上涨12.84美元/吨至-241.67美元/吨。本周沪镍库存增加474吨至31216吨，LME镍库存增加3516吨至150336吨，上海保税区镍库存持平为3600吨，中国（含保税区）精炼镍库存增加162吨至41023吨，全球精炼镍显性库存增加3678吨至191359吨，全球精炼镍显性库存小幅增加。

■镍观点：

近期精炼镍基本面驱动不足，但下方有成本以及现货升贴水的支撑，上周整体震荡下行，已回落到全年低位附近，周内宏观不确定因素较多，预计沪镍价格短期内或许会受宏观面刺激影响而向上修复，但上方压制于120日均线之下，中长线仍然维持逢高卖出套保的思路。

镍策略：

中性。

■风险：

国内相关经济政策变动，印尼政策变动，新任美国总统计划出台的一系列政策。

（来源：华泰期货）

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