棉花观点

■市场分析

期货方面，昨日收盘棉花2501合约14045元/吨，较前一日持平。现货方面，据棉花信息网，新疆3128B棉新疆到厂价15117元/吨，较前一日下跌44元/吨，现货基差CF01+1072，较前一日下跌44元/吨。全国均价15404元/吨，较前一日上涨28元/吨，现货基差CF01+1359，较前一日上涨28元/吨。

近期市场资讯，10月越南棉花进口量13.0万吨，环比（11.9万吨）增加8.8%，同比（10.8万吨）增加20.7%。从当月主要进口来源国情况看，澳棉再度居首位，进口量为4.4万吨，占比约33.6%；巴西棉（4.0万吨）排在第二，占比30.8%；美棉（1.6万吨）排第三，占比约12.7%。据全国棉花交易市场数据统计，截止到2024年11月12日，新疆地区皮棉累计加工总量289.16万吨，同比增幅28.01%。其中，自治区皮棉加工量192.64万吨，同比增幅37.36%；兵团皮棉加工量96.52万吨，同比增幅12.69%。12日当日加工增量8.45万吨，同比增幅14.70%。

昨日郑棉期价横盘整理。国际方面，上周在美联储降息以及周度出口数据表现尚可的影响下，美棉主力合约价格企稳反弹，但整体涨幅有限，维持70美分/磅附近震荡。11月USDA供需报告对产量和消费量有所下调，尽管全球期末库存小幅下调，但USDA继续调减美棉出口预期，整体调整中性偏空。国内方面，当前加工量同比明显增加，下游伴随着旺季结束，国内需求呈现回落态势，不过下游纱厂仍维持正常开工，对原料逢低刚需采购为主。短期产业维持供强需弱格局，郑棉走势或继续承压，不过棉价下方受到收购成本的支撑预计也难有深跌。综合来看，随着新棉加工进度推进，上方套保压力仍存，短期预计区间震荡为主。中长期看，当前棉花估值进入偏低区间，关注春节前后下游补货对于订单的提振。此外需要关注特朗普上台后关税政策变化，中长期预计对国内外贸订单造成一定冲击，但短期或导致纺服出口有所增加。

■策略

中性

■风险

宏观及政策风险

（来源：华泰期货）

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