策略摘要

锌市场维持供需双弱格局，北方矿山面临季节性减产和冬储需求，加工费上行空间有限，叠加部分冶炼厂仍存减产预期，供应端对锌价有较大支撑，而消费端受季节性淡季影响表现略显疲软，关注后续宏观情绪和政策对锌价的影响，短期建议逢低买入套保思路为主。

核心观点

■市场分析

现货方面：LME锌现货升水为-19.70美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日下降230元/吨至25090元/吨，SMM上海锌现货升贴水较前一交易日下降15元/吨至385元/吨，SMM广东锌现货价较前一交易日下降210元/吨至25100元/吨。SMM广东锌现货升贴水较前一交易日上涨5元/吨至395元/吨，SMM天津锌现货价较前一交易日下降210元/吨至25130元/吨。SMM天津锌现货升贴水较前一交易日上涨5元/吨至425元/吨。

期货方面：11月13日沪锌主力合约开于24710元/吨，收于24585元/吨，较前一交易日跌310元/吨，全天交易日成交179262手，较前一交易日减少10187手，全天交易日持仓103740手，较前一交易日减少344手，日内价格偏弱震荡运行，最高点达到24845元/吨，最低点达到24455元/吨。夜盘方面，沪锌主力合约开于24675元/吨，收于24925元/吨。

随着美元指数上涨，伦锌重心下滑，沪锌偏弱震荡，下游采购氛围欠佳，贸易商交投冷淡，现货成交氛围一般。基本面上，考虑到北方矿山面临季节性减产和冶炼厂冬储的需求，预计短期加工费上行空间有限。冶炼方面，11月冶炼厂产量或下降，主因内蒙古、甘肃、河南、四川等地部分冶炼厂检修和减产。随着消费淡季的到来，需求端表现平平，虽然地产方面有政策加持，但实际消费提升仍需时间。

库存方面：截至11月11日，SMM七地锌锭库存总量为12万吨，较上周同期减少0.12万吨。截止11月13日，LME锌库存为243225吨，较上一交易日减少2300吨。

■策略

单边：谨慎偏多。套利：中性。

■风险

1、海外冶炼产能大面积复产。2、国内消费不及预期。3、流动性变化超预期。

（来源：华泰期货）

免责声明：本报告所涉及信息或数据主要来源于第三方信息提供商或其他公开信息，华泰期货不对该类信息或数据的准确性或完整性作任何保证。内容所载的意见、预测仅反映发布当日的观点或意见，均不构成对任何人的投资建议，投资者据此投资，风险自担。