■市场分析

国际方面，美国农业部周度出口销售报告显示，11月28日当周，2024/25年度美国大豆净销售量231万吨，比上周低7%；2025/26年度净销售量为200吨，一周前为1.8万吨。迄今为止，2024/25年度美国大豆销售总量3619万吨，同比增长12.1%。

StoneX表示，巴西2024/25年度大豆产量料为1.662亿吨，与其此前预估持平。该机构还预计巴西2024/25年度大豆出口量料为1.03亿吨，略高于此前预估的1.02亿吨。

从整体上来看，南美本季大豆播种已经基本完成，由于巴西地区降雨的持续，多家机构均对新季巴西大豆给出了接近1.7亿吨的产量预估，强烈的丰产预估给到了美豆价格较大的压力，带动国内豆粕价格同步偏弱运行，考虑到刚刚经历过北美大豆的丰产季，预计未来整体大豆供应格局将较为宽松。

国内方面，巴西的丰产预期使得近期的升贴水连续下跌，拉低国内进口成本，较为悲观的市场情绪带动空头入场，带动国内豆粕价格偏弱运行。因此未来仍需对巴西产量和相关政策持续关注，预计豆粕价格仍将震荡运行。

参考资讯来源：USDA、StoneX

■策略

中性

■风险

无

（来源：华泰期货）

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