策略摘要

锌锭社会库存仍在去化，镀锌厂开工率仍坚挺原料库存亦处于较低水平，现货市场流通货源少，价格回落后下游采购积极性增加，现货市场升水维持高位。冶炼厂原料端依旧存在补库需求，国内高海拔矿山存在季节性减产，12月国产矿预期开工率下滑，国产矿加工费难走出顺畅的上涨趋势，进口矿加工费长单谈判仍处于僵持阶段，基本面强现实状态尚未改变。

核心观点

■市场分析

现货方面：LME锌现货升水为-25.66美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日下跌160元/吨至25960元/吨，SMM上海锌现货升贴水较前一交易日下跌5元/吨至370元/吨，SMM广东锌现货价较前一交易日下跌180元/吨至25960元/吨。SMM广东锌现货升贴水较前一交易日下跌25元/吨至370元/吨，SMM天津锌现货价较前一交易日下跌150元/吨至26010元/吨。SMM天津锌现货升贴水较前一交易日上涨5元/吨至420元/吨。

期货方面：2024-12-17沪锌主力合约开于25770元/吨，收于25645元/吨，较前一交易日下跌150元/吨，全天交易日成交126420手，较前一交易日减少22000手，全天交易日持仓107583手，较前一交易日减少13145手，日内价格震荡，最高点达到25780元/吨，最低点达到25520元/吨。夜盘方面，沪锌主力合约开于25550元/吨，收于25495元/吨。

成交方面：盘面价格有所回落，天津地区市场流通货源较少，缺货情绪下下游采购积极性增加，市场成交转好，现货升水坚挺。宁波、上海市场进口到货冲击市场，国内货源流通量依旧较少，升水坚挺，下游采购进口货源补库，成交略有好转。

库存方面：截至2024-12-16，SMM七地锌锭库存总量为8.94万吨，较上周同期减少-0.29万吨。截至2024-12-17，LME锌库存为262100吨，较上一交易日减少4400吨。

■策略

单边：谨慎偏多。套利：中性。

■风险

1、海外冶炼产能大面积复产。2、国内消费不及预期。3、流动性变化超预期。

（来源：华泰期货）

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