策略摘要

锌锭现货市场库存下滑明显，仓单库存已经降至1万吨，对锌绝对价格形成支撑。终端刚需采购现货升贴水较为稳定，贸易商货源较少挺价明显，关注进口锌锭对升贴水的冲击情况。下游镀锌开工率小幅下滑，压铸和氧化锌开工略有回升，整体消费端保持稳定。进口矿TC小幅上涨5美元/千吨至-30美元/千吨，但冶炼厂原料端依旧存在补库需求，国内高海拔矿山存在季节性减产，12月国产矿预期开工率下滑，国产矿加工费难走出顺畅的上涨趋势，进口矿加工费长单谈判仍处于僵持阶段，基本面偏强状态尚未改变。

核心观点

■市场分析

现货方面：LME锌现货升水为-21.78美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日下跌10元/吨至25510元/吨，SMM上海锌现货升贴水较前一交易日上涨185元/吨至530元/吨，SMM广东锌现货价较前一交易日下跌20元/吨至25500元/吨。SMM广东锌现货升贴水较前一交易日上涨175元/吨至520元/吨，SMM天津锌现货价较前一交易日下跌10元/吨至25580元/吨。SMM天津锌现货升贴水较前一交易日上涨185元/吨至600元/吨。

期货方面：2024-12-23沪锌主力合约开于24895元/吨，收于25025元/吨，较前一交易日上涨70元/吨，全天交易日成交162151手，较前一交易日增加67492手，全天交易日持仓128649手，较前一交易日增加56983手，日内价格震荡，最高点达到25070元/吨，最低点达到24670元/吨。夜盘方面，沪锌主力合约开于25065元/吨，收于24960元/吨。

库存方面：截至2024-12-23，SMM七地锌锭库存总量为7.01万吨，较上周同期减少-1.93万吨。截至2024-12-23，LME锌库存为251975吨，较上一交易日减少2150吨。

■策略

单边：谨慎偏多。套利：中性。

■风险

1、海外矿大面积复产投产。2、国内消费不及预期。3、流动性变化超预期。

（来源：华泰期货）

免责声明：本报告所涉及信息或数据主要来源于第三方信息提供商或其他公开信息，华泰期货不对该类信息或数据的准确性或完整性作任何保证。内容所载的意见、预测仅反映发布当日的观点或意见，均不构成对任何人的投资建议，投资者据此投资，风险自担。