策略摘要

盘面绝对价格继续小幅上行，现货市场成交氛围愈发冷清，新一年长单尚未到货，贸易商报价寥寥。仓单库存快速下滑，盘面月差上行，但现货采购积极性较差，现货升水小幅下滑。下游镀锌开工率小幅下滑，压铸和氧化锌开工略有回升，整体消费端保持稳定。进口矿TC小幅上涨5美元/千吨至-30美元/千吨，但冶炼厂原料端依旧存在补库需求，国内高海拔矿山存在季节性减产，12月国产矿预期开工率下滑，国产矿加工费难走出顺畅的上涨趋势，进口矿加工费长单谈判仍处于僵持阶段，基本面偏强状态尚未改变。

核心观点

■市场分析

现货方面：LME锌现货升水为-19.23美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日上涨180元/吨至26210元/吨，SMM上海锌现货升贴水较前一交易日上涨15元/吨至625元/吨，SMM广东锌现货价较前一交易日上涨150元/吨至26120元/吨。SMM广东锌现货升贴水较前一交易日下跌15元/吨至535元/吨，SMM天津锌现货价较前一交易日上涨180元/吨至26290元/吨。SMM天津锌现货升贴水较前一交易日上涨15元/吨至705元/吨。

期货方面：2024-12-26沪锌主力合约开于25480元/吨，收于25395元/吨，较前一交易日上涨20元/吨，全天交易日成交140056手，较前一交易日增加986手，全天交易日持仓150232手，较前一交易日增加7466手，日内价格震荡，最高点达到25640元/吨，最低点达到25325元/吨。夜盘方面，沪锌主力合约开于25520元/吨，收于25420元/吨。

库存方面：截至2024-12-26，SMM七地锌锭库存总量为6.52万吨，较上周同期减少-1.7万吨。截至2024-12-24，LME锌库存为248950吨，较上一交易日减少3025吨。

■策略

单边：谨慎偏多。套利：中性。

■风险

1、海外矿大面积复产投产。2、国内消费不及预期。3、流动性变化超预期。

（来源：华泰期货）

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