策略摘要

沪锌盘面价格走势日内宽幅震荡，现货市场进入春节前放假状态，贸易商下调升水以求出货，终端接货谨慎，市场成交冷清。临近交割前最后交易日，仓单库存降至603吨，隔月价差走阔。随着下游的停工放假开始，现货市场也进入季节性淡季，社会库存开始增加，但绝对值低于历史同期水平。TC价格继续上涨，但沪锌价格中枢下滑，冶炼利润并未得到修复。冶炼方面1月份检修、复产、提产同时进行，预计冶炼产量环比12月份增加1-1.5万吨。海外矿端仍存不确定扰动，国内季节性淡季缺乏向上支撑，震荡走势为主，暂且观望。

核心观点

市场分析

现货方面：LME锌现货升水为-42.87美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日下跌130元/吨至24700元/吨，SMM上海锌现货升贴水较前一交易日下跌35元/吨至485元/吨，SMM广东锌现货价较前一交易日下跌130元/吨至24780元/吨。SMM广东锌现货升贴水较前一交易日下跌35元/吨至565元/吨，SMM天津锌现货价较前一交易日下跌110元/吨至24620元/吨。SMM天津锌现货升贴水较前一交易日下跌15元/吨至405元/吨。

期货方面：2025-01-14沪锌主力合约开于24355元/吨，收于24045元/吨，较前一交易日下跌195元/吨，全天交易日成交137780手，较前一交易日减少13951手，全天交易日持仓95143手，较前一交易日减少1043手，日内价格震荡，最高点达到24355元/吨，最低点达到24030元/吨。

库存方面：截至2025-01-13，SMM七地锌锭库存总量为6.1万吨，较上周同期减少-0.07万吨。截至2025-01-14，LME锌库存为209475吨，较上一交易日减少1150吨。

策略

单边：中性。套利：中性。

风险

1、海外矿大面积复产投产。2、国内消费不及预期。3、流动性变化超预期。

（来源：华泰期货）

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