来源：尧望后势

前言：自去年9月底以来，政策转向带动市场估值水平自底部区域逐渐修复。本篇报告，我们将借助PE-G和PB-ROE两套估值框架，并从全球视角出发，进一步考察海内外各行业龙头的估值水平，试图回答以下问题：当前国内各细分领域龙头的估值水平如何？与全球龙头相比是否有优势？哪些细分领域仍然被低估？

在海内外龙头公司筛选方面，基于GICS分类，共选择54个相关子行业，并根据子行业属性归纳为26大行业领域：电子、计算机、通信、传媒、电力设备与新能源、机械、汽车、家用家装、食品饮料、医药生物、社会服务、纺织服饰、商贸零售、农林牧渔、石油石化、煤炭、有色金属、钢铁、建筑材料、建筑装饰、房地产、基础化工、交通运输、公用事业、银行、非银金融。

在指标选取方面，估值指标使用PE_TTM与PB_LF，净利润增速与净资产收益率均使用未来12个月彭博一致预期。此外，为保证海内外公司财报季的相对统一，数据截止时间均为2025年1月24日。

对于AH两地上市的公司，选取A股作为主要证券进行分析；对于香港上市且同时发行ADR存托凭证的公司，若港股被纳入港股通，则将其归为境内上市公司，否则将其归为境外上市公司。

一、电子

（一）半导体产品

从PE-G角度看，A股龙头PE较海外龙头偏高，未来12个月净利润增速接近，PE-G下估值相对偏贵。整体看，A股龙头较海外对标龙头市值规模较小，在PE方面，A股龙头估值较海外龙头偏高，A股龙头整体估值位于50-200倍区间，个别龙头公司估值偏高，海外龙头估值整体位于10-100倍区间。在G方面，A股龙头预期净资产收益率与海外龙头整体水平接近。PE-G结合看，A股龙头估值相对偏贵。

从PB-ROE角度看，A股龙头PB与海外龙头接近，未来12个月ROE水平中等偏低，PB-ROE下相对偏贵。在PB方面，A股龙头估值与海外龙头整体水平接近，A股龙头估值位于2-15倍区间，而海外龙头整体估值位于1-20倍区间，个别龙头公司估值偏高。在ROE方面，A股龙头公司预期净资产收益水平低于海外龙头。PB-ROE结合看，A股龙头估值相对偏贵。

（二）半导体设备

从PE-G角度看，A股龙头PE较海外龙头相对偏高，未来12个月净利润增速中等偏高，PE-G下估值较为合理。在PE方面，A股龙头估值较海外龙头相对偏高，A股龙头整体估值位于25-75倍区间，而海外龙头估值整体位于20-70倍区间。在G方面，A股龙头预期净资产收益率较海外龙头整体水平偏高。PE-G结合看，A股龙头估值较为合理。

从PB-ROE角度看，A股龙头PB低于海外龙头，未来12个月ROE水平偏低，PB-ROE下相对合理。在PB方面，A股龙头估值低于海外龙头，A股龙头估值位于4-7倍区间，而海外龙头整体估值位于5-20倍区间。在ROE方面，A股龙头公司预期净资产收益水平低于海外龙头。PB-ROE结合看，A股龙头估值相对合理。

（三）消费电子

从PE-G角度看，A股龙头PE与海外龙头接近，未来12个月净利润增速中等偏高，PE-G下估值有优势。在PE方面，A股龙头估值与海外龙头接近，A股龙头整体估值位于20-40倍区间，海外龙头估值整体位于15-35倍区间。在G方面，A股龙头预期净资产收益率较海外龙头整体水平偏高。PE-G结合看，A股龙头估值有优势。

从PB-ROE角度看，A股龙头PB与海外龙头接近，未来12个月ROE水平中等，PB-ROE下相对合理。在PB方面，A股龙头估值与海外龙头接近，A股龙头估值整体位于1-6倍区间，海外龙头整体估值位于1-5倍区间，个别龙头估值相对偏高。在ROE方面，A股龙头公司预期净资产收益水平与海外龙头接近。PB-ROE结合看，A股龙头估值相对合理。

二、计算机

（一）应用与系统软件

从PE-G角度看，A股龙头PE与海外龙头接近，未来12个月净利润增速中等，PE-G下相对合理。在PE方面，A股龙头估值与海外龙头整体水平接近，A股龙头估值整体位于10-100倍区间，个别龙头公司估值偏高，海外龙头估值位于30-60倍区间。在G方面，A股龙头预期净资产收益率与海外龙头整体水平接近。PE-G结合看，A股龙头估值相对合理。

从PB-ROE角度看，A股龙头PB与海外龙头接近，未来12个月ROE水平中等偏低，PB-ROE下相对偏贵。在PB方面，A股龙头估值低于海外龙头，A股龙头估值位于2-15倍区间，而海外龙头整体估值位于5-15倍区间。在ROE方面，A股龙头公司预期净资产收益水平低于海外龙头整体水平。PB-ROE结合看，A股龙头估值相对偏贵。

（二）电脑硬件

从PE-G角度看，A股龙头PE较海外龙头偏高，未来12个月净利润增速中等偏高，PE-G下估值相对合理。在PE方面，A股龙头估值较海外龙头偏高，A股龙头整体估值位于30-40倍区间，而海外龙头估值整体位于10-35倍区间。在G方面，A股龙头预期净资产收益率较海外龙头整体水平偏高。PE-G结合看，A股龙头估值相对合理。

从PB-ROE角度看，A股龙头PB高于海外龙头，未来12个月ROE水平中等偏高，PB-ROE下估值仍相对偏贵。在PB方面，A股龙头估值高于海外龙头，A股龙头估值位于3-6倍区间，而海外龙头整体估值位于0.5-1.5倍区间，个别海外龙头公司估值较高。在ROE方面，A股龙头公司预期净资产收益水平较海外龙头整体中等偏高。PB-ROE结合看，A股龙头估值仍相对偏贵。

（三）IT服务

从PE-G角度看，A股龙头PE与海外龙头接近，未来12个月净利润增速中等，PE-G下相对合理。在PE方面，A股龙头估值与海外龙头接近，A股龙头整体估值位于15-45倍区间，而海外龙头估值整体位于20-30倍区间。在G方面，A股龙头预期净资产收益率与海外龙头整体水平接近。PE-G结合看，A股龙头相对合理。

从PB-ROE角度看，A股龙头PB低于海外龙头，未来12个月ROE水平偏低，PB-ROE下相对合理。在PB方面，A股龙头估值低于海外龙头，A股龙头估值位于1-5倍区间，而海外龙头整体估值位于7-9倍区间。在ROE方面，A股龙头公司预期净资产收益水平低于海外龙头。PB-ROE结合看，A股龙头估值相对合理。

（四）交易所与金融数据

从PE-G角度看，A股龙头PE与海外龙头接近，未来12个月净利润增速接近，PE-G下相对合理。在PE方面，A股龙头估值与海外龙头接近，A股龙头整体估值位于30-50倍区间，而海外龙头估值整体位于20-60倍区间。在G方面，A股龙头预期净资产收益率与海外龙头整体水平接近。PE-G结合看，A股龙头估值相对合理。

从PB-ROE角度看，A股龙头PB较海外龙头偏高，未来12个月ROE水平中等偏高，PB-ROE下相对合理。在PB方面，A股龙头估值较海外龙头偏高，A股龙头估值位于5-8倍区间，而海外龙头整体估值位于2-10倍区间。在ROE方面，A股龙头公司预期净资产收益水平较海外龙头整体水平偏高。PB-ROE结合看，A股龙头估值相对合理。

三、通信

（一）通信设备

从PE-G角度看，A股龙头PE较海外龙头偏低，未来12个月净利润增速接近，PE-G下估值有优势。在PE方面，A股龙头估值较海外龙头偏低，A股龙头整体估值位于10-50倍区间，海外龙头估值整体位于20-70倍区间。在G方面， A股龙头预期增速与海外龙头公司整体水平接近。PE-G结合看，A股龙头估值有优势。

从PB-ROE角度看，A股龙头PB与海外龙头接近，未来12个月ROE水平中等，PB-ROE下相对合理。在PB方面，A股龙头估值与海外龙头接近，A股龙头估值位于2-4倍区间，个别龙头公司估值偏高，而海外龙头整体估值位于1-6倍区间。在ROE方面，A股龙头公司预期净资产收益与海外龙头整体水平接近。PB-ROE结合看，A股龙头估值相对合理。

（二）通信服务

从PE-G角度看，A股龙头PE与海外龙头接近，未来12个月净利润增速中等，PE-G下估值相对合理。在PE方面，A股龙头估值与海外龙头接近，A股龙头整体估值位于10-20倍区间，海外龙头估值整体位于5-25倍区间。在G方面， A股龙头预期增速与海外龙头公司接近。PE-G结合看，A股龙头估值相对合理。

从PB-ROE角度看，A股龙头PB低于海外龙头，未来12个月ROE水平较低，PB-ROE下相对合理。在PB方面，A股龙头估值低于海外龙头，A股龙头估值位于1倍左右，而海外龙头整体估值位于1倍以上。在ROE方面，A股龙头公司预期净资产收益水平低于海外龙头。PB-ROE结合看，A股龙头估值相对合理。

四、传媒

（一）游戏

从PE-G角度看，A股龙头PE与海外龙头接近，未来12个月净利润增速中等，PE-G下估值相对合理。在PE方面，A股龙头估值与海外龙头接近，A股龙头整体估值位于10-35倍区间，海外龙头估值整体位于15-35倍区间，个别龙头公司估值偏高。在G方面， A股龙头预期增速水平与海外龙头公司接近。PE-G结合看，A股龙头估值相对合理。

从PB-ROE角度看，A股龙头PB较海外龙头偏低，未来12个月ROE水平中等，PB-ROE下估值有优势。在PB方面，A股龙头估值较海外龙头偏低，A股龙头估值位于1-5倍区间，海外龙头整体估值位于2-10倍区间。在ROE方面，A股龙头公司预期净资产收益水平与海外龙头接近。PB-ROE结合看，A股龙头估值有优势。

（二）电影与娱乐

从PE-G角度看，A股龙头PE水平与海外龙头接近，未来12个月净利润增速中等，PE-G下估值相对合理。在PE方面，A股龙头估值与海外龙头接近，A股龙头整体估值位于15-60倍区间，海外龙头估值整体位于20-50倍区间。在G方面， A股龙头预期增速与海外龙头公司接近。PE-G结合看，A股龙头估值相对合理。

从PB-ROE角度看，A股龙头PB较海外龙头偏低，未来12个月ROE水平偏低，PB-ROE下相对合理。在PB方面，A股龙头估值较海外龙头偏低，A股龙头估值位于2-3倍区间，而海外龙头整体估值位于1-20倍区间。在ROE方面，A股龙头公司预期净资产收益较海外龙头整体水平偏低。PB-ROE结合看，A股龙头估值相对合理。

（三）数字媒体

从PE-G角度看，A股龙头PE水平较海外龙头偏低，未来12个月净利润增速偏高，PE-G下估值有优势。在PE方面，A股龙头估值较海外龙头偏低，A股龙头估值位于10-20倍区间，海外龙头估值整体位于10-30倍区间。在G方面，A股龙头预期增速较海外龙头公司整体水平偏高。PE-G结合看，A股龙头估值有优势。

从PB-ROE角度看，A股龙头PB水平与海外龙头整体水平接近，未来12个月ROE水平接近，PB-ROE下相对合理。在PB方面，A股龙头估值与海外龙头接近。在ROE方面，A股龙头公司预期净资产收益水平与海外龙头接近。PB-ROE结合看，A股龙头估值相对合理。

（四）互联网零售

从PE-G角度看，A股龙头PE水平较海外龙头偏低，未来12个月净利润增速偏高，PE-G下估值有优势。在PE方面，A股龙头估值较海外龙头偏低，A股龙头估值位于10-30倍区间，海外龙头估值整体位于10-50区间。在G方面， A股龙头预期增速较海外龙头公司相比偏高。PE-G结合看，A股龙头估值有优势。

从PB-ROE角度看，A股龙头PB水平较海外龙头偏低，未来12个月ROE水平中等偏低，PB-ROE下相对合理。在PB方面，A股龙头估值较海外龙头偏低，A股龙头估值位于1-6倍区间，海外龙头估值位于2-10倍区间。在ROE方面，A股龙头公司预期净资产收益较海外龙头整体水平中等偏低。PB-ROE结合看，A股龙头估值相对合理。

五、电力设备与新能源

（一）电气部件与设备

从PE-G角度看，A股龙头PE低于海外龙头，未来12个月净利润增速中等偏高，PE-G下有优势。在PE方面，A股龙头估值低于海外龙头，A股龙头整体估值位于10-30倍区间，而海外龙头估值整体位于25-40倍区间。在G方面， A股龙头较海外龙头整体水平中等偏高。PE-G结合看，A股龙头更具优势。

从PB-ROE角度看，A股龙头PB低于海外龙头，未来12个月ROE水平中等，PB-ROE下有优势。在PB方面，A股龙头估值低于海外龙头，A股龙头估值位于1-5倍区间，而海外龙头整体估值位于3-10倍区间，个别海外龙头公司估值偏高。在ROE方面，A股龙头公司预期净资产收益与海外龙头整体水平接近。PB-ROE结合看，A股龙头有优势。

（二）重型电气设备

从PE-G角度看，A股龙头平均PE较海外龙头偏低，未来12个月净利润增速较高，PE-G下有优势。在PE方面，A股龙头估值低于海外龙头，A股龙头估值位于5-40倍区间，而海外龙头估值整体位于30-80倍之间。在G方面，A股龙头预期增速高于海外龙头公司整体水平。PE-G结合看，A股龙头有优势。

从PB-ROE角度看，A股龙头平均PB低于海外龙头，未来12个月ROE水平中等，PB-ROE下有优势。在PB方面，A股龙头整体估值较海外龙头偏低，A股龙头估值位于0.5-5倍区间，而海外龙头整体估值位于2-5倍区间，个别海外龙头公司估值偏高。在ROE方面，A股龙头公司预期净资产收益与海外龙头整体水平接近。PB-ROE结合看，A股龙头有优势。

六、机械

（一）建筑机械与重型卡车

从PE-G角度看，A股龙头PE与海外龙头接近，未来12个月净利润增速较高，PE-G下有优势。在PE方面，A股龙头估值与海外龙头接近，A股龙头整体估值位于10-30倍区间，而海外龙头估值整体位于10-40倍区间，海外个别龙头估值偏高。在G方面， A股龙头预期增速整体高于海外龙头公司。PE-G结合看，A股龙头有优势。

从PB-ROE角度看，A股龙头PB低于海外龙头，未来12个月ROE水平中等偏低，PB-ROE下相对合理。在PB方面，A股龙头估值低于海外龙头，A股龙头估值位于1-5倍区间，而海外龙头整体估值位于1-10倍区间。在ROE方面，A股龙头公司预期净资产收益较海外整体水平中等偏低。PB-ROE结合看，A股龙头估值相对合理。

（二）工业机械

从PE-G角度看，A股龙头PE与海外龙头接近，未来12个月净利润增速中等，PE-G下相对合理。在PE方面，A股龙头估值与海外龙头接近，A股龙头整体估值位于20-40倍区间，而海外龙头估值整体位于20-40倍区间。在G方面，A股龙头预期增速与海外龙头公司接近。PE-G结合看，A股龙头相对合理。

从PB-ROE角度看，A股龙头PB与海外龙头接近，未来12个月ROE水平较为接近，PB-ROE下相对合理。在PB方面，A股龙头估值与海外龙头估值接近，A股龙头估值位于4-6倍区间，而海外龙头整体估值位于2-10倍区间。在ROE方面，A股龙头公司预期净资产收益水平与海外龙头接近。PB-ROE结合看，A股龙头估值相对合理。

（三）航天航空与国防

从PE-G角度看，A股龙头PE较海外龙头中等偏高，未来12个月净利润增速中等偏高，PE-G下相对合理。在PE方面，A股龙头估值较海外龙头中等偏高，A股龙头整体估值位于20-100倍区间，而海外龙头估值整体位于10-60倍区间。在G方面， A股龙头预期增速较海外龙头公司整体水平中等偏高。PE-G结合看，A股龙头相对合理。

从PB-ROE角度看，A股龙头PB与海外龙头接近，未来12个月ROE水平较低，PB-ROE下相对偏贵。在PB方面，A股龙头估值与海外龙头估值接近，A股龙头估值位于1-10倍区间，而海外龙头整体估值位于2-12倍区间。在ROE方面，A股龙头公司预期净资产收益水平较海外龙头公司偏低。PB-ROE结合看，A股龙头估值相对偏贵。

七、汽车

（一）机动车零部件与设备

从PE-G角度看，A股龙头PE较海外龙头偏高，未来12个月净利润增速中等，PE-G下相对偏贵。在PE方面，A股龙头估值较海外龙头偏高，A股龙头整体估值位于20-50倍区间，而海外龙头估值整体位于10-35倍区间。在G方面， A股龙头预期增速较为集中，与海外龙头公司相比接近。PE-G结合看，A股龙头相对偏贵。

从PB-ROE角度看，A股龙头PB较海外龙头偏高，未来12个月ROE水平较高，PB-ROE下相对合理。在PB方面，A股龙头估值较海外龙头估值偏高，A股龙头估值位于1-6倍区间，而海外龙头整体估值位于2倍以下。在ROE方面，A股龙头公司预期净资产收益水平高于海外龙头。PB-ROE结合看，A股龙头估值相对合理。

（二）橡胶与轮胎

从PE-G角度看，A股龙头PE水平与海外龙头接近，未来12个月净利润增速中等，PE-G下A股龙头估值相对合理。在PE方面，A股龙头估值与海外龙头较为接近，A股龙头整体估值位于5-15倍区间，而海外龙头估值整体位于3-25倍区间。在G方面， A股龙头预期增速较海外龙头公司整体水平接近。PE-G结合看，A股龙头估值相对合理。

从PB-ROE角度看，A股龙头PB与海外龙头接近，未来12个月ROE水平中等，PB-ROE下相对合理。在PB方面，A股龙头估值与海外龙头接近，A股龙头估值位于0.8-1.5倍区间，而海外龙头整体估值位于0.5-2倍区间。在ROE方面，A股龙头公司预期净资产收益与海外龙头整体水平基金。PB-ROE结合看，A股龙头估值相对合理。

（三）汽车制造

从PE-G角度看，A股龙头PE水平较海外龙头接近，未来12个月净利润增速较高，PE-G下估值有优势。在PE方面，A股龙头估值较海外龙头偏高，A股龙头整体估值位于5-20倍区间，海外龙头公司估值位于5-30倍区间，个别龙头公司估值偏高。在G方面， A股龙头预期增速较海外龙头公司相比偏高。PE-G结合看，A股龙头估值有优势。

从PB-ROE角度看，A股龙头PB水平较海外龙头接近，未来12个月ROE水平接近，PB-ROE下相对合理。在PB方面，A股龙头估值与海外龙头比较较为接近，A股龙头估值位于1-5倍区间，海外龙头估值位于0.5-5倍区间，个别龙头公司估值偏高。在ROE方面，A股龙头公司预期净资产收益水平与海外龙头接近。PB-ROE结合看，A股龙头估值相对合理。

八、家用家装

（一）家用电器

从PE-G角度看，A股龙头PE与海外龙头水平接近，未来12个月净利润增速中等，PE-G下相对合理。在PE方面，A股龙头估值与海外龙头平均水平接近，A股龙头整体估值位于8-20倍区间，而海外龙头估值整体位于9-18倍区间。在G方面，A股龙头与海外龙头预期增速接近。PE-G结合看，A股龙头估值相对合理。

从PB-ROE角度看，A股龙头PB与海外龙头接近，未来12个月ROE水平中等较高，PB-ROE下有优势。在PB方面，A股龙头估值与海外龙头接近，A股龙头估值位于2-8倍区间，而海外龙头整体估值位于2-8倍区间。在ROE方面，A股龙头公司预期净资产收益水平高于海外龙头。PB-ROE结合看，A股龙头更具优势。

（二）家庭装饰品

从PE-G角度看，A股龙头PE与海外龙头平均水平较为接近，未来12个月净利润增速偏低，PE-G下估值相对偏贵。在PE方面，A股龙头估值与海外龙头平均水平较为接近，A股龙头整体估值位于8-25倍区间，而海外龙头估值整体位于10-25倍区间。在G方面，A股龙头较海外龙头预期增速偏低。PE-G结合看，A股龙头相对偏贵。

从PB-ROE角度看，A股龙头PB与海外龙头接近，未来12个月ROE水平接近，PB-ROE下相对合理。在PB方面，A股龙头估值与海外龙头接近，A股龙头估值位于1-4倍区间，而海外龙头整体估值位于1-5倍区间。在ROE方面，A股龙头公司预期净资产收益与海外龙头平均水平接近。PB-ROE结合看，A股龙头估值相对合理。

九、食品饮料

（一）白酒与葡萄酒

从PE-G角度看，A股龙头PE水平与海外龙头接近，未来12个月净利润增速中等，PE-G下相对合理。在PE方面，A股龙头估值水平与海外龙头接近，A股龙头整体估值位于12-22倍区间，而海外龙头估值整体位于12-20倍区间。在G方面， A股龙头未来12个月净利润预期增速与海外龙头接近。PE-G结合看，A股龙头估值相对合理。

从PB-ROE角度看，A股龙头PB与海外龙头接近，未来12个月ROE水平中等，PB-ROE下较为合理。在PB方面，A股龙头估值较海外龙头偏高，A股龙头估值位于2-8倍区间，而海外龙头整体估值位于2-8倍区间。在ROE方面，A股龙头公司预期净资产收益水平与海外龙头接近。PB-ROE结合看，A股龙头估值相对合理。

（二）啤酒

从PE-G角度看，A股龙头平均PE高于海外龙头平均水平，未来12个月净利润增速中等偏低，PE-G下偏贵。在PE方面，A股龙头平均PE估值高于海外龙头水平，A股龙头估值位于15-35倍区间，而海外龙头估值整体位于10-20倍之间。在G方面，A股龙头预期增速平均水平较海外龙头公司中等偏低。PE-G结合看，A股龙头估值偏贵。

从PB-ROE角度看，A股龙头平均PB与海外龙头水平接近，未来12个月ROE水平中等，PB-ROE下估值相对合理。在PB方面，A股龙头整体估值与海外龙头接近，A股龙头估值位于1-3.5倍区间，而海外龙头整体估值位于1-3倍区间。在ROE方面，A股龙头公司预期净资产收益水平与海外龙头接近。PB-ROE结合看，A股龙头估值相对合理。

（三）食品加工与饮料

从PE-G角度看，A股龙头PE与海外龙头水平接近，未来12个月净利润增速中等，PE-G下较为合理。在PE方面，A股龙头估值与海外龙头接近，A股龙头估值整体位于10-40倍区间，海外龙头整体位于10-30倍区间。在G方面，A股龙头预期增速中等，与海外龙头公司接近。PE-G结合看，A股龙头估值较为合理。

从PB-ROE角度看，A股龙头PB水平与海外龙头接近，未来12个月ROE水平较为接近，PB-ROE下估值较为合理。在PB方面，A股龙头估值与海外龙头整体水平接近。在ROE方面，A股龙头公司预期净资产收益水平与海外龙头公司平均水平接近。PB-ROE结合看，A股龙头估值较为合理。

十、医药生物

（一）制药

从PE-G角度看，A股龙头PE估值与海外龙头接近，未来12个月净利润增速偏低，PE-G下估值偏贵。在PE方面，A股龙头估值与海外龙头接近，A股龙头整体估值位于20-50倍区间，而海外龙头估值整体位于10-60倍区间。在G方面， A股龙头预期增速整体低于海外龙头公司。PE-G结合看，A股龙头估值偏贵。

从PB-ROE角度看，A股龙头PB估值与海外龙头接近，未来12个月ROE水平较低，PB-ROE下估值偏贵。在PB方面，A股龙头估值与海外龙头接近，A股龙头估值位于1-10倍区间，而海外龙头整体估值位于1-10倍区间，个别海外龙头公司在20倍以上，主要系ROE水平相对较高。在ROE方面，A股龙头公司预期净资产收益水平低于海外龙头。PB-ROE结合看，A股龙头估值偏贵。

（二）生物科技

从PE-G角度看，A股龙头PE估值与海外龙头接近，未来12个月净利润增速较为接近，PE-G下相对合理。在PE方面，A股龙头估值与海外龙头接近，A股龙头整体估值位于15-35倍区间，而海外龙头估值整体位于10-35倍区间。在G方面， A股龙头预期增速与海外龙头公司接近。PE-G结合看，A股龙头相对合理。

从PB-ROE角度看，A股龙头PB估值与海外龙头接近，未来12个月ROE水平较为接近，PB-ROE下相对合理。在PB方面，A股龙头估值与海外龙头估值接近，A股龙头估值位于1-7倍区间，而海外龙头整体估值位于1-10倍区间。在ROE方面，A股龙头公司预期净资产收益水平与海外龙头接近。PB-ROE结合看，A股龙头估值相对合理。

（三）保健护理

从PE-G角度看，A股龙头PE较海外龙头偏高，未来12个月净利润增速中等，PE-G下相对偏贵。在PE方面，A股龙头估值较海外龙头偏高。在G方面， A股龙头预期增速与海外龙头公司相比接近。PE-G结合看，A股龙头相对偏贵。

从PB-ROE角度看，A股龙头PB较海外龙头偏高，未来12个月ROE水平接近，PB-ROE下相对偏贵。在PB方面，A股龙头估值较海外龙头估值偏高，A股龙头估值位于2-6倍区间，而海外龙头整体估值整体位于4倍以下。在ROE方面，A股龙头公司预期净资产收益水平与海外龙头相比接近。PB-ROE结合看，A股龙头估值相对偏贵。

（四）生命科学工具和服务

从PE-G角度看，A股龙头PE水平低于海外龙头，未来12个月净利润增速接近，PE-G下有优势。在PE方面，A股龙头估值低于海外龙头，A股龙头整体估值位于20-25倍区间，个别龙头公司估值偏高，而海外龙头估值整体位于20-50倍区间。在G方面， A股龙头预期增速与海外龙头公司相比接近。PE-G结合看，A股龙头更具优势。

从PB-ROE角度看，A股龙头PB水平低于海外龙头，未来12个月ROE水平较为接近，PB-ROE下有优势。在PB方面，A股龙头估值低于海外龙头，A股龙头估值位于2-3倍区间，而海外龙头整体估值位于2-12倍区间。在ROE方面，A股龙头公司预期净资产收益水平与海外龙头公司整体接近。PB-ROE结合看，A股龙头估值有优势。

十一、社会服务

（一）酒店、度假村与豪华游轮

从PE-G角度看，A股龙头PE整体水平较海外龙头偏低，未来12个月净利润增速中等，PE-G下有优势。在PE方面，A股龙头估值较海外龙头偏低，A股龙头整体估值位于10-20倍区间，而海外龙头估值整体位于15-45倍区间。在G方面，A股龙头预期增速与海外龙头公司整体水平接近。PE-G结合看，A股龙头估值有优势。

从PB-ROE角度看，A股龙头PB较海外龙头偏低，未来12个月ROE水平较低，PB-ROE下相对合理。在PB方面，A股龙头估值较海外龙头估值偏低，A股龙头估值位于1-6倍区间，而海外龙头整体估值位于2-14倍区间。在ROE方面，A股龙头公司预期净资产收益水平低于海外龙头。PB-ROE结合看，A股龙头估值相对合理。

（二）餐馆

从PE-G角度看，A股龙头PE与海外龙头公司接近，未来12个月净利润增速偏高，PE-G下估值有优势。在PE方面，A股龙头估值与海外龙头接近，A股龙头整体估值位于15-30倍区间，而海外龙头估值整体位于20-40倍区间，个别公司估值相对偏高。在G方面，A股龙头预期增速水平高于海外龙头公司。PE-G结合看，A股龙头估值有优势。

从PB-ROE角度看，A股龙头PB较海外龙头偏低，未来12个月ROE水平较为接近，PB-ROE下有优势。在PB方面，A股龙头估值较海外龙头估值偏低，A股龙头估值位于5-7倍区间，而海外龙头整体估值位于2-10倍区间，个别龙头公司估值偏高。在ROE方面，A股龙头公司预期净资产收益水平与海外龙头较为接近。PB-ROE结合看，A股龙头估值有优势。

十二、纺织服饰

（一）服装、服饰与奢侈品

从PE-G角度看，A股龙头PE低于海外龙头，未来12个月净利润增速偏高，PE-G下估值有优势。在PE方面，A股龙头估值低于海外龙头，A股龙头整体估值位于5-25倍区间，而海外龙头估值整体位于20-60倍区间。在G方面，A股龙头预期增速水平较海外龙头公司相比偏高。PE-G结合看，A股龙头估值有优势。

从PB-ROE角度看，A股龙头PB显著低于海外龙头，未来12个月ROE水平中等，PB-ROE下有优势。在PB方面，A股龙头估值低于海外龙头，A股龙头估值位于1-5倍区间，而海外龙头整体估值位于1-20倍区间。在ROE方面，A股龙头公司预期净资产收益水平与海外龙头接近。PB-ROE结合看，A股龙头估值有优势。

十三、商贸零售

（一）个人用品

从PE-G角度看，A股龙头PE与海外龙头接近，未来12个月净利润增速中等，PE-G下估值相对合理。在PE方面，A股龙头估值与海外龙头接近，A股龙头整体估值位于10-55倍区间，海外龙头估值整体位于20-50倍区间。在G方面，A股龙头预期增速水平较海外龙头公司相比接近。PE-G结合看，A股龙头估值相对合理。

从PB-ROE角度看，A股龙头PB水平与海外龙头接近，未来12个月ROE水平中等，PB-ROE下相对合理。在PB方面，A股龙头PB水平与海外龙头接近，A股龙头估值位于1-8倍区间，个别龙头公司估值偏高，而海外龙头整体估值位于2-8倍区间。在ROE方面，A股龙头公司预期净资产收益水平与海外龙头接近。PB-ROE结合看，A股龙头估值相对合理。

十四、农林牧渔

（一）农产品

从PE-G角度看，A股龙头PE水平较海外龙头相对偏高，未来12个月净利润增速偏高，PE-G下估值相对合理。在PE方面，A股龙头估值较海外龙头相对偏高，A股龙头整体估值位于20-30倍区间，而海外龙头估值整体位于10-20倍区间。在G方面，A股龙头预期增速水平高于海外龙头公司。PE-G结合看，A股龙头估值相对合理。

从PB-ROE角度看，A股龙头PB较海外龙头偏高，未来12个月ROE水平偏高，PB-ROE下相对合理。在PB方面，A股龙头PB较海外龙头偏高，A股龙头估值位于1.5-4倍区间，而海外龙头整体估值位于0.5-3倍区间。在ROE方面，A股龙头公司预期净资产收益率率高于海外龙头。PB-ROE结合看，A股龙头估值相对合理。

十五、石油石化

（一）石油石化

从PE-G角度看，A股龙头PE低于海外龙头，未来12个月净利润增速中等，PE-G下有优势。在PE方面，A股龙头估值低于海外龙头，A股龙头整体估值位于5-10倍区间，而海外龙头估值整体位于5-25倍区间。在G方面，A股龙头预期净资产收益率较海外龙头整体水平中等偏高。PE-G结合看，A股龙头有优势。

从PB-ROE角度看，A股龙头PB低于海外龙头，未来12个月ROE水平中等偏低，PB-ROE下估值相对合理。在PB方面，A股龙头估值低于海外龙头，A股龙头估值位于0.5-1.5倍区间，而海外龙头整体估值位于1-3倍区间。在ROE方面，A股龙头公司预期净资产收益水平略低于海外龙头整体水平。PB-ROE结合看，A股龙头估值相对合理。

十六、煤炭

（一）煤炭

从PE-G角度看，A股龙头PE与海外龙头接近，未来12个月净利润增速接近，PE-G下估值合理。在PE方面，A股龙头估值与海外龙头接近，A股龙头整体估值位于4-11倍区间，海外龙头估值整体位于6-7倍区间。在G方面， A股龙头预期增速与海外龙头公司接近。PE-G结合看，A股龙头相对合理。

从PB-ROE角度看，A股龙头PB低于海外龙头，未来12个月ROE水平较低，PB-ROE下相对合理。在PB方面，A股龙头估值低于海外龙头，A股龙头估值位于1-3倍区间，而海外龙头整体估值位于1-5倍区间。在ROE方面，A股龙头公司预期净资产收益水平低于海外龙头。PB-ROE结合看，A股龙头估值相对合理。

十七、有色金属

（一）铜铝

从PE-G角度看，A股龙头PE较海外龙头偏低，未来12个月净利润增速中等，PE-G下有优势。在PE方面，A股龙头估值较海外龙头偏低，A股龙头整体估值位于5-10倍区间，而海外龙头估值整体位于10-30倍区间。在G方面， A股龙头预期增速水平中等，整体与海外龙头公司相比接近。PE-G结合看，A股龙头估值有优势。

从PB-ROE角度看，A股龙头PB较海外龙头偏低，未来12个月ROE水平接近，PB-ROE下有优势。在PB方面，A股龙头估值较海外龙头估值偏低，A股龙头估值位于0.5-1倍区间，而海外龙头整体估值位于1-10倍区间 。在ROE方面，A股龙头公司预期净资产收益水平与海外龙头接近。PB-ROE结合看，A股龙头估值有优势。

（二）黄金与贵金属

从PE-G角度看，A股龙头PE水平与海外龙头接近，未来12个月净利润增速中等偏低，PE-G下相对偏贵。在PE方面，A股龙头估值与海外龙头较为接近，A股龙头整体估值位于15-50倍区间，而海外龙头估值整体位于10-45倍区间。在G方面， A股龙头预期增速较海外龙头公司整体水平偏低。PE-G结合看，A股龙头估值相对偏贵。

从PB-ROE角度看，A股龙头PB与海外龙头接近，未来12个月ROE水平中等，PB-ROE下相对合理。在PB方面，A股龙头估值与海外龙头估值接近，A股龙头估值位于2-5倍区间，而海外龙头整体估值位于1-4.5倍区间。在ROE方面，A股龙头公司预期净资产收益水平中等。PB-ROE结合看，A股龙头估值相对合理。

（三）锂钴与稀有金属

从PE-G角度看，A股龙头PE水平与海外龙头接近，未来12个月净利润增速中等，PE-G下估值相对合理。在PE方面，A股龙头估值与海外龙头接近，A股龙头估值位于10-25倍区间，海外龙头估值整体位于10-25倍区间。在G方面，A股龙头平均预期增速中等，与海外龙头公司相比接近。PE-G结合看，A股龙头估值相对合理。

从PB-ROE角度看，A股龙头PB水平较海外龙头接近，未来12个月ROE水平接近，PB-ROE下相对合理。在PB方面，A股龙头估值与海外龙头比较较为接近，A股龙头估值位于1-4倍区间，海外龙头估值位于1-4倍区间。在ROE方面，A股龙头公司预期净资产收益水平与海外龙头接近。PB-ROE结合看，A股龙头估值相对合理。

十八、钢铁

（一）钢铁

从PE-G角度看，A股龙头PE水平与海外龙头接近，未来12个月净利润增速接近，PE-G下估值合理。在PE方面，A股龙头估值与海外龙头较为接近，A股龙头整体估值位于5-15倍区间，个别龙头公司估值偏高，海外龙头估值整体位于5-20倍区间。在G方面，A股龙头预期增速水平较海外龙头公司相比接近。PE-G结合看，A股龙头估值合理。

从PB-ROE角度看，A股龙头PB与海外龙头接近，未来12个月ROE水平接近，PB-ROE下相对合理。在PB方面，A股龙头估值较海外龙头估值接近，A股龙头估值位于0.5-1.5倍区间，而海外龙头整体估值位于0.3-3倍区间。在ROE方面，A股龙头公司预期净资产收益水平与海外龙头接近。PB-ROE结合看，A股龙头估值相对合理。

十九、建筑材料

（一）建材

从PE-G角度看，A股龙头PE低于海外龙头，未来12个月净利润增速偏高，PE-G下估值有优势。在PE方面，A股龙头估值低于海外龙头，A股龙头整体估值位于10-25倍区间，而海外龙头估值整体位于10-50倍区间。在G方面，A股龙头预期增速水平与海外龙头公司接近。PE-G结合看，A股龙头估值有优势。

从PB-ROE角度看，A股龙头PB较海外龙头偏低，未来12个月ROE水平较低，PB-ROE下估值相对合理。在PB方面，A股龙头估值较海外龙头估值偏低，A股龙头估值位于2倍以下，而海外龙头整体估值位于1-5倍区间。在ROE方面，A股龙头公司预期净资产收益平均水平低于海外龙头。PB-ROE结合看，A股龙头估值相对合理。

二十、建筑装饰

（一）建筑

从PE-G角度看，A股龙头PE较海外龙头偏低，未来12个月净利润增速接近，PE-G下有优势。在PE方面，A股龙头估值较海外龙头偏低，A股龙头整体估值整体位于10倍以下，而海外龙头估值整体位于10倍以上。在G方面，除个别公司增速较快，A股龙头与海外龙头预期增速接近。PE-G结合看，A股龙头估值有优势。

从PB-ROE角度看，A股龙头PB低于海外龙头，未来12个月ROE水平偏低，PB-ROE下仍有优势。在PB方面，A股龙头估值显著低于海外龙头，A股龙头估值整体位于1倍以下，而海外龙头整体估值位于1倍以上。在ROE方面，A股龙头公司预期净资产收益水平略低于海外龙头。PB-ROE结合看，A股龙头估值有优势。

二十一、房地产

（一）房地产

从PE-G角度看，A股龙头PE与海外龙头接近，未来12个月净利润增速接近，PE-G下估值相对合理。在PE方面，A股龙头估值较海外龙头平均水平接近，A股龙头整体估值位于5-20倍区间，海外龙头估值整体位于10-20倍区间。在G方面，A股龙头预期增速与海外龙头接近。PE-G结合看，A股龙头估值合理。

从PB-ROE角度看，A股龙头PB较海外龙头偏低，未来12个月ROE水平偏低，PB-ROE下估值较为合理。在PB方面，A股龙头估值较海外龙头偏低，A股龙头估值位于1倍以下，海外龙头整体估值位于1倍以上。在ROE方面，A股龙头公司预期净资产收益水平较海外龙头偏低。PB-ROE结合看，A股龙头估值相对合理。

二十二、基础化工

（一）基础化工Ⅱ

从PE-G角度看，A股龙头PE与海外龙头接近，未来12个月净利润增速中等，PE-G下估值相对合理。在PE方面，A股龙头估值与海外龙头平均水平接近，A股龙头整体估值位于10-20倍区间，海外龙头估值整体位于10-20倍区间，个别龙头公司估值偏高。在G方面，A股龙头与海外龙头预期增速较为接近。PE-G结合看，A股龙头估值合理。

从PB-ROE角度看，A股龙头PB较海外龙头偏高，未来12个月ROE水平偏高，PB-ROE下估值较为合理。在 PB 方面， A 股龙头估值较海外龙头偏高， A 股龙头估值位于 1.5-3 倍区间，而海外龙头整体估值位于 0.5-2 倍区间。在 ROE 方面， A 股龙头公司预期净资产收益水平较海外龙头偏高。 PB-ROE 结合看， A 股龙头估值相对合理。

（二）特种化工

从PE-G角度看，A股龙头PE水平较海外龙头偏低，未来12个月净利润增速偏高，PE-G下估值有优势。在PE方面，A股龙头估值较海外龙头偏低，A股龙头估值位于10-25倍区间，海外龙头估值整体位于15-40倍区间。在G方面， A股龙头预期增速较海外龙头公司偏高。PE-G结合看，A股龙头估值有优势。

从PB-ROE角度看，A股龙头PB水平与海外龙头接近，未来12个月ROE水平接近，PB-ROE下估值相对合理。在PB方面，A股龙头估值较海外龙头偏低，A股龙头估值位于1-3倍区间，海外龙头估值位于1-10倍区间。在ROE方面，A股龙头公司预期净资产收益水平与海外龙头接近。PB-ROE结合看，A股龙头估值相对合理。

二十三、交通运输

（一）航空货运与物流

从PE-G角度看，A股龙头PE与海外龙头平均水平接近，未来12个月净利润增速中等，PE-G下估值相对合理。在PE方面，A股龙头估值与海外龙头平均水平接近，A股龙头整体估值位于10-20倍区间，海外龙头估值整体位于10-30倍区间。在G方面，A股龙头预期增速与海外龙头接近。PE-G结合看，A股龙头估值相对合理。

从PB-ROE角度看，A股龙头PB较海外龙头偏低，未来12个月ROE水平偏低，PB-ROE下估值较为合理。在PB方面，A股龙头估值较海外龙头偏低，A股龙头估值位于2倍以下，而海外龙头整体估值位于2倍以上。在ROE方面，A股龙头公司预期净资产收益水平较海外龙头偏低。PB-ROE结合看，A股龙头估值相对合理。

（二）海运

从PE-G角度看，A股龙头PE与海外龙头接近，未来12个月净利润增速中等，PE-G下估值相对合理。在PE方面，A股龙头估值与海外龙头水平接近，A股龙头整体估值位于5-10倍区间，海外龙头估值整体位于3-20倍区间。在G方面，A股龙头未来12个月净利润增速中等，与海外龙头预期增速较为接近。PE-G结合看，A股龙头估值相对合理。

从PB-ROE角度看，A股龙头PB与海外龙头接近，未来12个月ROE水平中等，PB-ROE下估相对合理。在PB方面，A股龙头估值与海外龙头接近，A股龙头估值位于1-2倍区间，海外龙头估值整体均位于0.5-2倍以下，个别龙头公司估值偏高。在ROE方面，A股龙头公司预期净资产收益水平较海外龙头偏高。PB-ROE结合看，A股龙头估值有优势。

（三）航空

从PE-G角度看，A股龙头PE与海外龙头接近，未来12个月净利润增速中等，PE-G下估值相对合理。在PE方面，A股龙头估值与海外龙头水平接近，A股龙头整体估值位于5-25倍区间，海外龙头估值整体位于5-20倍区间。在G方面，A股龙头未来12个月净利润增速中等，与海外龙头预期增速较为接近。PE-G结合看，A股龙头估值相对合理。

从PB-ROE角度看，A股龙头PB与海外龙头接近，未来12个月ROE水平接近，PB-ROE下估值较为合理。在PB方面，A股龙头估值与海外龙头接近，A股龙头估值位于1-3.5倍区间，而海外龙头整体估值整体位于1-3倍区间。在ROE方面，A股龙头公司预期净资产收益水平与海外龙头较为接近。PB-ROE结合看，A股龙头估值合理。

（四）机场服务

从PE-G角度看，A股龙头PE与海外龙头接近，未来12个月净利润增速中等偏高，PE-G下估值有优势。在PE方面，A股龙头估值与海外龙头水平接近，A股龙头整体估值位于10-50倍区间，海外龙头估值整体位于10-40倍区间。在G方面，A股龙头未来12个月净利润增速中等，与海外龙头预期增速较为接近。PE-G结合看，A股龙头估值相对合理。

从PB-ROE角度看，A股龙头PB较海外龙头偏低，未来12个月ROE水平偏低，PB-ROE下估值较为合理。在PB方面，A股龙头估值较海外龙头偏低，A股龙头估值位于1-2倍区间，而海外龙头整体估值整体位于1-4倍区间，个别龙头公司估值偏高。在ROE方面，A股龙头公司预期净资产收益水平较海外龙头偏低。PB-ROE结合看，A股龙头估值合理。

二十四、公用事业

（一）电力

从PE-G角度看，A股龙头PE与海外龙头接近，未来12个月净利润增速中等，PE-G下估值相对合理。在PE方面，A股龙头估值与海外龙头接近，A股龙头估值位于10-25倍区间，海外龙头估值整体位于10-25倍区间，个别龙头公司估值偏高。在G方面，A股龙头与海外龙头预期增速较为接近。PE-G结合看，A股龙头估值合理。

从PB-ROE角度看，A股龙头PB与海外龙头接近，未来12个月ROE水平接近，PB-ROE下估值较为合理。在PB方面，A股龙头估值与海外龙头接近，A股龙头估值位于0.5-4倍区间，而海外龙头整体估值位于1-3倍区间。在ROE方面，A股龙头公司预期净资产收益水平与海外龙头较为接近。PB-ROE结合看，A股龙头估值相对合理。

二十五、银行

（一）银行

从PE-G角度看，A股龙头PE较海外龙头偏低，未来12个月净利润增速接近，PE-G下有优势。在PE方面，A股龙头估值较海外龙头偏低，A股龙头整体估值整体位于3-8倍区间，而海外龙头估值整体位于10倍以上。在G方面，A股龙头预期增速较海外龙头偏低。PE-G结合看，A股龙头估值仍有优势。

从PB-ROE角度看，A股龙头PB低于海外龙头，未来12个月ROE水平中等偏低，PB-ROE下有优势。在PB方面，A股龙头估值显著低于海外龙头，A股龙头估值整体位于1倍以下，而海外龙头整体估值位于1-2.5倍区间，部分龙头估值偏高。在ROE方面，A股龙头公司预期净资产收益水平与海外龙头接近。PB-ROE结合看，A股龙头估值有优势。

二十六、非银金融

（一）证券

从PE-G角度看，A股龙头PE较海外龙头偏低，未来12个月净利润增速中等偏高，PE-G下有优势。在PE方面，A股龙头估值较海外龙头偏低，A股龙头整体估值整体位于10-20倍区间，而海外龙头估值整体位于10-35倍区间。在G方面，A股龙头预期增速较海外龙头偏高。PE-G结合看，A股龙头估值有优势。

从PB-ROE角度看，A股龙头PB低于海外龙头，未来12个月ROE水平偏低，PB-ROE下相对合理。在PB方面，A股龙头估值低于海外龙头，A股龙头估值整体位于0.5-1.5倍区间，而海外龙头整体估值位于1-3倍区间。在ROE方面，A股龙头公司预期净资产收益水平低于海外龙头。PB-ROE结合看，A股龙头估值相对合理。

（二）保险

从PE-G角度看，A股龙头PE较海外龙头偏低，未来12个月净利润增速中等，PE-G下估值有优势。在PE方面，A股龙头估值较海外龙头偏低，A股龙头整体估值整体位于5倍左右，个别龙头公司估值偏高，而海外龙头估值整体位于10-20倍区间。在G方面，A股龙头预期增速与海外龙头基金。PE-G结合看，A股龙头估值有优势。

从PB-ROE角度看，A股龙头PB低于海外龙头，未来12个月ROE水平中等，PB-ROE下估值有优势。在PB方面，A股龙头估值低于海外龙头，A股龙头估值整体位于0.5-2倍区间，而海外龙头估值整体位于1.5-2.5倍区间，部分龙头公司估值偏高。在ROE方面，A股龙头公司预期净资产收益水平与海外龙头接近。PB-ROE结合看，A股龙头估值有优势。

二十七、总结

对比全球龙头估值水平，当前A股各细分领域龙头估值处于相对合理水平。在PE-G视角下，54个细分领域中有20个细分行业估值具有优势，27个行业估值较为合理，在PB-ROE视角下，54个细分行业中有12个行业估值具有优势，36个行业估值较为合理。

从PE-G角度看，GICS子行业中估值有优势的行业包括，消费电子、通信设备、数字媒体、互联网零售、电气部件与设备、重型电气设备、建筑机械与重型卡车、汽车制造、生命科学工具和服务、“酒店、度假村与豪华游轮”、餐馆、“服装、服饰与奢侈品”、石油石化、铜铝、建材、建筑、特种化工、银行、证券、保险。

从PB-ROE角度看，GICS子行业中估值有优势的行业包括，游戏、电气部件与设备、重型电气设备、家用电器、生命科学工具和服务、餐馆、“服装、服饰与奢侈品”、铜铝、建筑、海运、银行、保险。

风险提示

仅为历史数据分析报告，不构成对行业或个股的推荐及建议。