镍品种：

2月14日当周，沪镍2503合约下跌0.94%，周一沪镍小幅上涨站上120日均线，随后周二出现庞大的高位抛压量，沪镍主力合约被压制回60日均线之下，周三至周五在支撑位置附近做震荡，周线收两连阴线。本周从基本面来看，菲律宾雨季影响镍矿出口，叠加菲律宾可能出台限制镍矿出口的政策，推动镍矿价格小幅上升，精炼镍产量数据环比减少，库存仍然是累库趋势。量能方面，沪镍加权的成交量对比上周有较大的增加，持仓量对比上周亦有所增加，日线的MACD绿柱面积进一步扩大，表明下跌的动能还在放大，前期沪镍已在箱体震荡六个月之余，近期选择方向的可能性增加，关注13万关口压力位置是否会被突破。周五早间金川镍报价较周四下调约100元/吨，升贴水幅度对比周四基本持平，本周金川镍升贴水报价区间在2000~2200元/吨，升贴水报价对比上周有小幅度的下滑，主要受春节假期后下游企业开工率低等因素影响，本周精炼镍成交一般。

宏观方面，本周三，根据美国劳工部公布的数据显示，美国12月末季调CPI年率为3%，略高于市场预期。本周四，根据美国劳工部数据显示，美国当周初请失业金人数为21.3万人，数据略低于市场预期的21.5万人。本周五，根据中国人民银行公布的数据显示，广义货币（M2）余额同比增长7%，社会融资规模增量达7.06万亿元，创历史同期新高；新增人民币贷款5.13万亿元，显示金融对实体经济的支持力度持续增强。企业贷款利率维持在历史低位，新发放企业贷款加权平均利率为3.43%，个人住房贷款利率降至3.12%。库存方面，据SMM讯，本周六地纯镍库存周度累计49459吨，较上周增加4768吨，本周保税区的镍库存量为5600吨，较上周增加200吨。需求方面，由于春节假期后开工率低下，下游企业采货意愿不高，精炼镍现货整体成交一般。

本周纯镍现货价持稳，SMM数据，2月14日当周金川镍升水下降350元/吨至2050元/吨，俄镍升水持平为-50元/吨，镍豆升水持平为-450元/吨；LME镍0-3价差上涨9.45美元/吨至-208.75美元/吨。本周沪镍库存增加1956吨至37297吨，LME镍库存增加8142吨至183852吨，上海保税区镍库存增加200吨至5600吨，中国（含保税区）精炼镍库存增加4968吨至55059吨，全球精炼镍显性库存增加13110吨至238911吨，全球精炼镍显性库存增幅明显。

■镍观点：

近期精炼镍基本面驱动不足，但下方有成本以及现货升贴水的支撑，价格回到120日均线之上，箱体震荡已接近五个月，预计沪镍价格短期内会进行方向的选择，若要往上一台阶，还需站上13万关口，中长线仍然维持逢高卖出套保的思路。

镍策略：

中性。

■风险：

关注精炼镍新投产线进度及内外库存变动、特朗普政策变动、印尼、菲律宾政策变动。

（来源：华泰期货）

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