文/杨松 编辑/鄢子为

医药大佬杨文龙，签发一则盈利警告。

2月21日，其实控的叮当健康预计，2024年净亏损超3.8亿元，同比增加64%以上。

“一次性计提商誉等减值超过2.03亿元。”公司解释，若撇除其影响，经调整，净亏损额较2023年收窄约1000万-3000万元。

这两年，董事长杨文龙力推降本增效，缩减研发、行政成本，仍未助其渡过盈利难关。

业绩不振，股价缩水，家族财富减少。据胡润最新百富榜，杨文龙家族拥有55亿元资产，较上年减少18亿元。

重资入局

现年63岁的杨文龙，江西宜春人，大学念的是中医专业，在医药行业大名鼎鼎。

他实控的仁和药业，手握仁和可立克、优卡丹系列、妇炎洁系列和闪亮滴眼液等产品。

2014年，杨文龙创立叮当健康，把一盒盒药卖给消费者，赶上医药O2O浪潮，成功收获第二家上市公司。其家族，目前持有叮当健康49.2%股份。

杨文龙自建医疗团队，公司拥有800多名内外部医生、400多名专业药师，提供在线问诊服务。光2024年上半年，医务人员就提供了超过350万次这类服务。其贡献的收入不多，更多承担“引流”作用。

公司主要收入，来自“快药”业务，分为三块，线上直营、线下零售和业务分销。创始人承诺，“28分钟送药到家”。

2024年1至6月，其总营收为22.7亿元，其中“快药”业务贡献97%。

为了提高服务水平，杨文龙选择“重资产”模式，自建药房和配送团队。

“医药O2O这件事成败与否，最核心的一点就是服务能力如何，如果做不到极致服务，这事就做不成。”他解释。

叮当健康称，已在全国19个城市，建立数百家智慧药房。团队持续扩张门店网络，2024年1-6月，推广开支增长至4.9亿元。

开设自营门店，要支付租金、人工等费用，其曾基于2018年、2019年门店数据推算，得出结论——药房需要两至三年方可达到收支平衡。

这带来盈利压力。

杨文龙团队推进新开店模式，削减成本。2024年10月，叮当健康与中石油四川销售分公司合作，打造“加油站+便利店+送药上门”的药房新模式。

做大分销

复用线上、线下渠道，杨文龙将分销生意，越做越大。

所谓“业务分销”，是指公司借采购、供应链等优势，为药企分销产品，归属在快药业务。去年上半年，业务分销入账2.7亿元，同比增长11.5%，远高于整体收入增速。

借助创始人的资源，2024年1至6月，叮当健康向仁和及其附属公司，购买了8955.5万元的商品。2023年，其向仁和药业的采购额，占年度总采购额的6%。

团队把和仁和打交道的经验，复用在其他供应商身上。数百家药店，若能直接对接源头工厂，就能减少中间商环节，提高毛利率。

在2025年新年致辞中，杨文龙提及，叮当在探索新零售模式创新、强化医药供应端等表现出色，成为辉瑞等药企新品发售优选平台。

财报显示，叮当健康已与超过6000家制药及分销企业，建立合作。比如其与赛诺菲合作，为糖尿病患者提供冷链快送到家服务。

杨文龙也在积极拓展新伙伴。

去年底，公司与一心堂药业达成合作，后者在全国有1.1万家直营连锁门店。供应链方面，叮当快药建立的FSC药企联盟，与一心堂在“中药饮片”领域积累的供应链资源，有望共享。

杨文龙本人亲自出席签约仪式，称双方优势互补，将携手共创新零售模式。

盈利困境

在杨文龙的计划里，其想把叮当健康打造成一家“医疗+科技”的公司。

这个增长故事，并不好讲。

美团买药等巨头分食市场，叮当在价格、时效性等方面的先发优势，逐渐消散。

“现在都是用美团买药。”一位用户告诉《21CBR》记者，在美团平台，也能从叮当门店买药。

北京朝阳某地区，记者在美团买药平台搜索“仁和可立克”产品，靠前的，有叮当门店，也有高济百康、好药师等连锁品牌。

借助第三方平台销售药品，其需要向缴纳不菲佣金；此外，履约费用也是一笔支出。财报显示，其2024年上半年，履约费用为2.2亿元，同比增加5%。

因运营费用高昂，光靠药品订单很难“养活”广泛的线下药店和配送团队。2022至2024年，叮当健康累计亏损超34亿元。

连年亏损，股价缩水。

2024年2月24日至今，仅用一年时间，叮当健康的股价，跌去66%，截至发稿，市值缩水至6.7亿港元。要知道，其上市首日，市值约160亿港元，蒸发超150亿港元。

据杨文龙家族持股比例计算，其身家蒸发超75亿元。

杨文龙团队，努力减亏。2024年上半年，公司科技及研发人员，减少262人，行政开支同比减少1.3%。

为提振信心，其大手笔回购。2024年10至12月，叮当健康累计回购2200万股，并对其注销，共耗资1292.9万港元。

回购之外，杨文龙团队还得早日盈利，方能重现往日辉煌。