油脂：菜油豆油观望为主，OI59做空持有

昨天，BMD毛棕盘面走弱明显，马棕5月合约下跌2.13%，报收4509林吉特/吨,受此前会议言论影响。产区现实供需紧张正在兑现中，2月马棕库存将处于历史同期极低位，今日关注3月全月马棕出口船运数据。3月产区进入增产季，但存在斋月及开斋节假期，产量难有明显增加，库存止降回升转折点或要到4月。隔夜，美元指数走强，创下两个多月来的最大单日涨幅，因美国最新的关税计划。昨晚美国对墨西哥及加拿大3月4日加征25%关税政策颁布。特朗普也表示将对中国再加征10%关税，3月4日实施。此外，美方已决定对欧盟征收25%的关税,并将宣布。隔夜CBOT大豆不同程度走弱，昨晚USDA展望论坛对美豆面积预估如期。目前南美大豆丰收在即，市场对美豆面积的交易通常4月开始。另外，美国生柴税收等政策始终悬而未定，也令生柴生产的不确定性增加。国内方面，昨天国内农产品强于工业品，油脂油料板块涨幅居前。其中，豆一领涨板块，市场传言国产大豆60万吨的计划拍卖暂停。昨天豆一走强，也带动国内豆粕、豆二等豆系品种走势偏强。或因特朗普再度延迟对加拿大及墨西哥25%加税的消息，昨天国内菜系品种走势较强。相比之下昨日棕榈油表现在板块中最弱，外资席位P2505多单继续减仓。国内基本面看，棕榈油2-4月船期买船量很少，近期据悉仅1船3月船期采购，3月开始国内供需预计转紧，关注后期降库兑现情况；国内豆油中期继续降库，但4月中旬之后将迎来巴西大豆大量到港的转折点；国内近端菜油供需压力很大，沿海库存几乎是去年的2倍，中期供需压力预计仍在。整体来看，内外棕榈油基本面近强远弱预期持续，基本面的转折点或在4月。连棕中期上涨空间不乐观，除非3月产区再度降雨较多。操作上，棕榈油踏空者不追多，已有多单谨慎，P59做多谨慎持有。菜油豆油观望为主，OI59做空持有。

豆粕：涨势可能仍未结束

隔夜美豆5月收于1038.25，跌0.29%，因担心美国对墨西哥、加拿大和中国产品征税，美国大豆出口销售不振。周四特朗普在社交媒体上表示，对墨西哥和加拿大商品征收的关税仍将于3月4日生效，中国进口产品还将额外征收10%的关税。周四美国农业部在年度展望论坛发布的初步预测显示，2025/26年度美国大豆种植面积为8400万英亩，比上年减少310万英亩。大豆单产预计为52.5蒲/英亩，同比增加1.8蒲。单产增幅抵消播种面积降幅，因此大豆产量预计为43.70亿蒲，略高于上年的43.66亿蒲。美国农业部发布的周度出口销售报告显示，截至2025年2月20日当周，美国2024/25年度大豆净销售量为410,900吨，比上周低了14%，但是比四周均值高出10%。2025/26年度净销售量为3,600吨，一周前的销售量为19,300吨。连豆粕盘面当前演绎地更多地是情绪上的供需而不是现实中的供需，情绪的缓解并非一朝一夕就行。总而言之，美农1月报告奠定了美豆的底部区间，当前南美天气扰动仍存，市场预期1季度大豆到港量不足，此外海关对巴西大豆的植物检疫加强，可能影响巴西豆的到港进度。中美博弈基于目前市场的主流理解最有效的应对途径以中国大量购买大豆、玉米等美国农产品为主，美豆较为抗跌。或者说贸易战预期开始逐步兑现，对连粕目前也仍是利多的影响，并不是利多出尽。多重利多之下，国内下游恐慌情绪较浓，连粕涨势可能仍未结束。

（来源：新湖期货）