2025年开年，新氧陷入舆论漩涡。2019年，新氧以“医美界大众点评”的标签登陆纳斯达克，市值一度突破20亿美元。彼时，其创始人金星公开抨击百度竞价排名模式，誓言以透明化改革行业乱象。六年过去，新氧的股价跌至0.83美元（2025年3月），市值蒸发超95%，黑猫投诉平台累计1533条投诉直指虚假宣传、资质审查失职，用户月活从巅峰期的850万跌至140万。这家曾被视为行业颠覆者的平台，为何陷入“自我打脸”的恶性循环？其押注的线下连锁诊所，又能否成为救命稻草？

虚假宣传、效果不佳、医疗事故投诉不断 屡罚不改

2月25 日，一网友在黑猫投诉平台投诉称：“在新氧销售社群的夸大宣传以及销售人员的屡次劝说下，1月11日在新氧武汉天地门店，消费2.8万元购2支濡白天使和2支胶原蛋白注射材料。门店宣称注射医生是明星御用、注射界冠军，然而注射眉弓后即刻凸出鼓包、凹凸不平，材料还往下跑。销售称肿胀所致，医生按压处理后让其回家等消肿。回家后淤青淤紫十几天，多次沟通，2月14日到门店，对方承认有问题但反馈总部后拖延，网友要求全额退款遭拒，新氧门店只同意退一半并让其做代谢，网友准备上诉维权。”

亦有网有投诉表示：“我于2025年01月23日，通过新氧App平台下单了国产瘦脸项目，标价为801元，24日到店，期间不知类似于营销还是第三方的服务人员，一直暗示我要加量买项目打，见我不买，敷麻药的时候，直接就是在大厅解决，配药也不透明化，15天过去，脸上一点效果都无，因为之前做过相同的项目，四五天就见效，所以我怀疑本次给我注射的是生理盐水，而非我购买的正规产品，我在第一时间多次联系新痒官方客服，得到回复都是踢足球，让我多和医疗机构联系”

2月8日，还有网友投诉在新氧平台上的“飞橙美容”上架的商品“科英二氧化碳点阵激光”，和客服确认好了到了现场，却突然说根本就没有这台仪器，把人骗过去之后推销别的项目。

1 月 20 日，有网友在黑猫投诉平台称，一个月前在新氧 APP 上选择沈阳木奈医疗美容进行全身吸脂咨询，销售与院长面诊承诺效果良好，分两次手术，首次腰腹和后背吸脂交首付款 1.2 万元（无收据与发票）。术后十几天消肿，效果未达预期且腰部左右不匀称，质疑机构照片 PS。查询发现该机构为诊所资质，不允许做全麻及吸脂手术，属违法行为，认为新氧对商家资质审查不合格。

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以上投诉均通过黑猫平台审核。截至目前，黑猫投诉平台上有关新氧的投诉高达 1533 条。

不仅如此，新氧平台因发布违法医疗美容广告被多次处罚‌。具体来说，新氧平台旗下的海南一线大咖科技有限公司（简称“大咖科技”）因在“新氧”公众号上发布未经审查的医疗美容广告，违反了《广告法》的相关规定，被海南省海口市市场监管局龙华分局多次处罚。

2024年9月10日，据披露，大咖科技为了扩大“新氧”这一网络医疗美容交易平台的知名度和影响力，接受了北京普盛云泽科技有限公司的委托，以每篇文章1500元的费用，在“新氧”公众号上推送了多篇图文并茂的宣传文章。

海口市市场监管局龙华分局指出，大咖科技违反了《广告法》第十六条第一款第一项和第四十六条的规定，被处以没收广告费用人民币3000元、罚款人民币9000元的行政处罚。

但这并非是大咖科技第一次受罚。早在2023年6月6日，大咖科技就因在“一线大咖”公众号上发布医疗广告内容，利用患者使用前后效果对比图作为证明，被海口市市场监管局龙华分局罚款3000元。

这些处罚措施表明，新氧平台在广告发布方面存在管理不善的问题，需要加强内部审核和合规管理，以确保发布的广告内容符合法律法规要求。

核心业务坍塌：流量红利终结与生态反噬

2013年成立的新氧，以互联网医美平台身份入局，抓住医美行业信息不对称痛点，靠激励用户发布真实医美日记，吸引大量用户，成为医美领域的 “大众点评”。2019 年，新氧在美股上市，发行价13.8 美元，风光无限。上市前，新氧融资顺畅，2013 - 2018年获得多轮融资，总额超15亿元，2018年E轮融资达7000万美元。‌

早期新氧商业模式清晰，作为连接医美服务商与消费者的桥梁，主要有信息服务与预订服务两项业务。信息服务即医美服务提供商在平台展示信息和服务，新氧收取广告收入；预订服务则是消费者通过平台预订服务，新氧收取约 10% 或 30% 的佣金。创立初期，新氧明确表示不向用户收取佣金，想让用户和医院、医生直接沟通获取真实信息，但后来食言。

2016 - 2019 年，新氧营收高歌猛进，分别为 0.49 亿元、2.59 亿元、6.17 亿元和 11.52 亿元，涨幅显著。不过，自2021 年起，核心业务开始下滑。预订服务收入率先下降，2021 年同比降幅 17.08%，2022 年信息服务和预订服务收入双双下滑，同比降幅分别为 31.89% 和 53.39%。2023年，信息服务业务虽有回弹（增长19.66%），但未达2021 年水平，预订服务继续下滑21.26%。

新氧核心业务下滑，与用户吸引力下降紧密相关。Wind 数据显示，2021年二季度后，新氧移动端月活跃用户数 MAUs 呈下滑趋势，2024 年三季度平均月活跃用户数 MAUs 为 140 万人，同比下滑 54.84%。潜在消费者减少，愿意付费投放的商家也随之减少。2024 年三季度财报显示，订购新氧平台信息服务的医疗服务提供商数量为1322 家，相比2023年同期 1397家少了75家；去年二季度该数量为 1174 家，2023年同期为1659家。

线下连锁赌局：重资产扩张能否破解信任危机？

为挽回颓势，新氧开始丰富战略布局，向上游医美器械领域延伸，进军玻尿酸领域，并触及线下直营店业务。2024年11月，新氧正式推出轻医美连锁品牌“新氧青春诊所”，主打轻医美连锁，宣称“医美自由”。

据介绍，过去一年，“新氧青春诊所”在9座城市开设17 家门店，服务超3万名用户，订单量超10万单。2024年三季度财务数据显示，其连锁业务收入环比增长67%，三季度新开的8家门店全部实现经营性现金流转正，但这张成绩单背后隐患重重：

首先是管理能力存疑：医美服务高度依赖医生技术，而新氧试图通过标准化流程“量产”服务，与行业本质相悖。其合作的北京联合丽格诊所因病历管理混乱多次被罚，暴露出品控短板。艾瑞咨询创始人张毅也曾指出，平台下场做机构，擅不擅长管理是最主要的问题，与客户成为竞争对手，也意味着新氧未来的主要收入必须押宝线下美容机构，风险可见一斑。

其次是商业模式冲突：线下诊所与平台原有B端客户（其他医美机构）形成竞争，可能加速机构逃离。此外，加盟模式虽可快速扩张，但设备、场地成本高昂（单店投入超500万元），与宣称的“平价”定位形成矛盾。

此外是行业监管加压：2024年国家卫健委严打非法医美，新氧若无法根治资质审核漏洞，政策风险将进一步放大。

最后，从此前发生在新氧及其合作方身上的诸多起投诉以及违规事件来看，新氧的转型之路任重道远。

从品牌形象到管理能力 金星需要一场“刮骨疗毒”

从轻资产向重资产模式转型，对新氧的管理能力提出了更高要求。相较于其他连锁业态，医美机构更难形成标准化的操作模式，因为医生的水平参差不齐。如何在保证医疗质量的同时实现规模化扩张，将是新氧面临的一大挑战。

此外，氧倡导的平价医美模式可能引发更激烈的价格战，如何在降低成本的同时保证医疗质量和安全，也是新氧需要谨慎应对的问题。

在互联网流量红利消退、行业监管趋严的背景下，新氧能否通过转型线下连锁模式成功自救，仍有待时间的检验。

今年1月，在第十届新氧亚太医美行业盛典上，新氧集团董事长兼CEO金星曾表示：“医美行业将进入真正意义上的‘洗牌期’。要坚持、坚守，拥抱确定性。”事实上，医美市场的“洗牌”迹象早已显现。数据显示，近年来，大量中小医美机构因竞争力不足而纷纷退出市场，而头部企业的利润总额却在持续增加。

这种两极分化的背后，是医美行业正经历的深刻变革。从市场结构来看，早期医美行业犹如野蛮生长的丛林，众多中小机构凭借价格战、营销噱头等方式抢占份额。但随着消费者愈发成熟、市场监管日益趋严，中小机构在技术、服务、品牌影响力等核心竞争力方面的短板逐渐暴露。它们难以承担高昂的研发成本以提升技术水平，也无法建立完善的服务体系来满足消费者日益多元的需求，在激烈竞争中自然难以为继。而头部企业则凭借资金优势、技术积累以及品牌口碑，不断拓展市场份额，巩固自身地位，享受着行业发展的红利。

金星进一步指出，未来医美市场的竞争将在高端领域白热化。然而，高端医美需求的难以满足，依然是当前行业面临的一大痛点。

技术层面来看，高端医美项目往往需要先进的技术支持，如高精度的激光设备、前沿的再生医学技术等。但这些技术大多掌握在少数国际巨头手中，国内医美机构在技术引进、消化吸收方面面临重重困难，导致高端项目供给不足。同时，专业人才的短缺也是制约因素之一。

据《中国医美“地下黑针”白皮书》报告，国内医美存在黑医生、黑培训、黑诊所、黑药品器械“四黑现象”。医美行业合法合规医生占比仅24%，合法合规医美机构占比仅12%。

因此，能够提供高端医美服务的医生，不仅需要扎实的医学功底、丰富的临床经验，还需具备美学素养和沟通能力，以精准把握消费者需求并提供优质服务。对于金星而言，转型的关键不在于开店速度，而在于能否打破“流量至上”的路径依赖，真正回归医疗本质。否则，“医美自由”终将沦为资本故事的新泡沫。

截至3月3日，新氧的股价为0.924美元/股，较其上市后的巅峰期的22.8美元/股来说，股价已下跌95.9%，总市值也从20亿美元缩水至不到1亿美元（9390万美元）。