螺纹热卷：成材维持偏空思路

昨日成材价格触底反弹，前低位置支撑盘面价格。发改委提出持续进行粗钢产量压减，关注具体文件落地情况。螺纹方面，电炉开工继续回升，螺纹产量环比增加，当前钢厂螺纹利润不差，预计后期螺纹产量仍有回升空间。从库存情况来看，螺纹总库存环比回落，总库存拐点显现，后期螺纹将进入季节性去库阶段。需求方面，螺纹表需环比回升，需求回升偏慢，不过终端需求仍在恢复中，未达到峰值之前难以证伪，后续需要关注终端需求峰值情况。热卷方面，热卷产量环比回落，主要是由于产线检修所致，由于热卷利润不错，预计后期产线复产后，产量将再次回到高位。需求方面，越南公布反倾销政策，对国内钢材出口有所影响，墨西哥及韩国的反倾销调查影响国内钢材出口，关注海外其他国家的政策。库存方面，热卷总库存环比下降，库存拐点显现。宏观缺乏利好支撑，终端需求恢复偏慢，成材维持偏空思路，关注成材需求恢复的进度。

铁矿石：铁矿石阶段性供需双强格局延续

昨日连铁小幅反弹，05合约收盘774.5，涨幅0.72%。宏观方面，由于特朗普极端政策扰动，多家投行下调美国经济增长预期、上调衰退风险，抑制市场风险偏好；此外，昨日台湾对进口自中国的热卷发起反倾销调查、特朗普表示将对来自加拿大的钢铁和铝产品额外加收25%关税，二季度国内钢材出口压力加剧。铁矿石自身基本面变化不大，供应端，由于2月中旬的飓风影响导致前两周铁矿石到港处于绝对低位，港口库存大幅去化，后续随着到港回升，预计港口库存降幅逐渐趋缓；需求端，钢厂利润尚可，仍在季节性复产阶段。因此，铁矿石阶段性供需双强格局延续，但市场预期需求高点相对有限，叠加海外宏观风险压制价格向上弹性。我们认为“金三银四”需求仍然有待验证，在当前中下游普遍谨慎低库存运行的情况下，不必过分悲观，建议等待产业链矛盾积累。关注美国经济读数及衰退预期变化。

焦煤：短期焦煤期价震荡偏弱

周二焦煤期价窄幅震荡，截至夜盘收盘主力05合约收盘价1066，涨幅0.14%。现货端，山西中硫主焦煤1090，环比-10，甘其毛都蒙5#原煤870，环比-0，河北唐山蒙5#精煤1240，环比-30，基差-51，环比-1。现货方面，国产煤继续补跌，供应矿端两会后矿山继续复产，蒙煤通关陆续恢复，总体供应量充裕。需求端上周铁水日均产量230.51万吨，环比+2.57万吨，刚需环比改善。总体来看，进入3月中旬，钢厂仍有复产预期，基本面环比改善，价格方面由于上游高库存，难以对价格形成支撑，矿山多降价去库存，仓单成本下行，而盘面主力合约持续升水现货，难以打开反弹空间。后续来看，下游钢材需求启动较慢，价格和利润下滑，导致钢厂有进一步压缩原料价格驱动，短期焦煤期价震荡偏弱。重点关注成材需求改善情况。

焦炭：价格易跌难涨

周二焦炭期价窄幅震荡，截止夜盘收盘主力05合约收盘1625，涨幅0.06%。现货端，日照港准一级冶金焦出库价1370，环比-0。基差-117，环比-3。焦炭处于供需弱平衡阶段，供给端，焦化厂受会议期间安全生产和利润原因开工小幅下降，原料端焦煤继续下跌，焦化利润好转，暂无大幅减产迹象。需求端，上周铁水日均产量230.51万吨，环比+2.57万吨，需求铁水处于复产期。库存方面，上周独立焦化厂和港口去库，钢厂累库，总库存基本持平。盘面来看，05合约升水2轮现货，独立焦化出货压力仍存，钢厂周内有提降第十一轮传闻。目前焦炭基本面弱平衡，港口去库困难，价格易跌难涨。操作上，建议反弹逢高空。

动力煤：预计中下旬煤价继续承压

大会期间供给收紧，产地价格继续小幅上涨，非电需求向好，贸易户少量补库，市场尚有一定支撑。港口价格暂稳，市场情绪转弱，交投平淡，观望氛围趋浓。进口煤成交一般，高卡澳煤招标相对更多，印尼低卡煤关注度下降。新一股冷空气将自西向东影响我国，后续还有冷空气南下，南方在近期升温后再度降温，日耗预计震荡为主。非电需求持弱，甲醇开工有所下降，尿素开工增长，整体用煤需求小幅下降。主要省市电厂库存继续去化，但幅度有所放缓，仍高于同比。铁路运费优惠，发运利润改善，港口调入稳定在中位；但下游拉运需求依然低迷，北港继续累库。近期天气端有扰动，但随着大会结束，供给将继续恢复，需求端淡季逐步临近。预计中下旬煤价继续承压，但由于进口煤优势不显，给下方提供一定支撑，北港降幅或略有放缓。

（来源：新湖期货）