油脂：棕榈油多单谨慎，空仓者观望

昨天，BMD毛棕盘面跌幅较大，马棕5月合约下跌2.38%，报收4469林吉特/吨，或因3月马棕出口数据较差。船运机构数据显示，3月1-15日马棕出口环比下降7.5%、10.1%。因工作日环比增加，马棕3月出口通常环比增加10-30%，对比可知当前出口数据明显较差。预计下半月马棕出口环比数据有所转好，关注环比增幅能否回升至10%。降雨较多叠加斋月因素，3月棕榈油产地产量难有明显增加。4月上旬存在开斋节假期，当月产量环比增幅预计也不大。后期出口更为关键，将影响3-4月产地的库存预期。此外，因可兰经降世日，今日BMD市场将休市1天。隔夜，CBOT大豆盘面弱势震荡。NOPA公布的2月美豆压榨数据低于预期，当前巴西大豆收获进度70%，MT州即将收获结束。目前为止巴西大豆卖压一直没有出现，或因美国对多国的贸易征税，导致买家不同程度转向巴西大豆。国内方面，昨天国内油脂先强后弱，棕榈油跌幅较大，或因马棕3月前半月较差的出口船运数据。国内基本面看，3-4月国内棕榈油库存预计继续下降，但当前库存下降较慢。国内豆油库存4月逐渐止跌季节性回升，国内菜油中短期库存高位持续，供需压力仍很大。整体来看，多因素影响下，油脂盘面抗跌，但近强远弱预期下暂时也难有趋势上涨行情。操作上，棕榈油多单谨慎，空仓者观望，等待4月后的波段做空机会。P59多单谨慎持有，择机止盈。豆油暂观望，4月再尝试做多YP2509。菜油观望为主，OI59暂时不建议继续做空。

花生：盘面可能有所走弱

昨天，花生盘面弱势震荡，5月合约下跌0.41%，报收8264元/吨。当前国内购销僵持局面明显。需求方高价观望，采购谨慎，农户出货积极性依然不高。油厂方面，鲁花油厂收购的传言不绝于耳，但截止目前官方尚未有公布准确入市的消息。益海油厂近日到货量也呈增加趋势，中粮油厂到货量稳定。现阶段看，主要观望等待鲁花油厂收购动向，若鲁花油厂本周如期入市收购，将缓解其他油厂收购压力。若继续推迟入市，将打击市场信心，盘面可能有所走弱。

豆粕：不要过分看多

隔夜美豆5月收于1015，跌0.2%，因为美国全国油籽加工商协会(NOPA)的大豆压榨数据低于预期。根据NOPA周一公布的数据，其会员企业2月份大豆压榨数量降至五个月以来的最低水平，为1.7787亿蒲，环比降低11.2%，同比减少4.5%。这一数据也低于市场预期。美国农业部出口检验报告显示，截至2025年3月13日的一周，美国大豆出口检验量为646,667吨，较一周前减少24%，比去年同期减少8%。中国是头号出口目的地。巴西咨询公司AgRural估计，截至3月13日，巴西2024/25年度大豆收获工作已完成70%，高于前一周的61%，也高于上年同期的63%。我们之前一直说的国内豆粕近端现货供需紧张的预期在盘面上已经有了体现。而近期美豆价格由于贸易战因素继续回落，巴西大豆贴水在收割进度赶超去年的局面下也有了回落，应该说最近进口成本端对于连粕施加了一定的压力，在中美博弈暂歇的情况下，如果不出现此前对加拿大菜粕、菜油加征100%关税的情况，连粕理论上应回落地更顺畅一些。美农3月报告对于美豆的供需数据没有做出调整，贸易战因素暂没有考虑在内，实际上美豆主力盘面回到1000附近徘徊已经体现出对贸易战的焦虑，也就是说美豆继续向下需要贸易争端的继续激化，但这种情况出现的概率不大，美方也在缓和一些措辞，也不希望短期内对自身市场的冲击太大。因此我们认为，贸易战已成为近期市场的最重要的风向标，但是重磅消息不是每天都有，连粕高位震荡的局面已经反映出市场的分歧渐大。建议不要过分看多，已有多单逢高离场，等待下次进场机会。

（来源：新湖期货）