■市场分析

国际方面：USDA本周出口报告表示，截至2025年3月13日的一周，美国大豆出口检验量64.7万吨，上周修正后为85.4万吨，去年同期70万吨。迄今为止，2024/25年度美国大豆出口检验总量3910万吨，同比增长9.3%，达到全年出口目标的78.7%，上周是77.4%。3月19日，巴西油籽协会Abiove将2024/25年度大豆产量预期从1.717亿吨下调至1.709亿吨，将本年度大豆压榨量预测维持在5750万吨，将本年度大豆出口预测维持在1.061亿吨，本年度豆粕出口预测维持在2,360万吨，维持本年度豆粕产量预期在4410万吨。

整体来看，当前巴西收割进度加快，进入4月后巴西大豆将集中到港，预计供应将较为宽松，带动美豆价格偏弱运行。另一方面市场担心的对于菜籽也同步加征关税的政策并未出现，预期落差给到菜系价格一定的压力。现阶段国内菜粕库存处于高位，根据钢联数据显示，截至3月14日当周，油厂及港口库存约为68.7万吨，3月份菜籽正常到港，预计短期内国内菜粕供应仍较为充足。

国内方面，巴西本年度丰产对于后期的供应压力愈发明显，短期内油厂供应也较为充足，虽然巴西升贴水短期仍保持坚挺，但现货市场的疲软和后期供应压力的影响带动近期豆粕价格偏弱运行。菜粕方面供应也较为宽松，且豆菜粕价差缩小后导致需求挤压，下游维持刚需采购，使得价格同步偏弱运行。后期需要持续关注大豆到港情况和政策变化。

参考资讯来源：USDA、ABIOVE

■策略

中性

■风险

（来源：华泰期货）

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