白糖：长线主逻辑仍然维持逢高沽空

国际方面来看，若巴西问题继续发酵，短期国际原糖仍有支撑，上方压力关注巴西出口套保，长线来看，巴西25/26榨季预期增产，国际糖价长线高空主逻辑未改。基本面来看，印度不断调低24/25榨季食糖产量预期，对国际糖价运行区间下沿的支撑力度强，后市短期重点关注印巴两主产国矛盾点。国内方面来看，基本面的长线主逻辑仍然维持逢高沽空。若国际原糖未能突破，郑糖上方空间仍然受到限制，郑糖上方压力关注产区套保。短期继续关注内外基差变化和内外套利情况，前期原糖需求后移，近期给出一定利润空间，关注近期加工糖厂买船情况。

棉花：短期盘面震荡略强运行

宏观侧，4月2日特朗普加征对等税收的时点临近，宏观不确定性有所加剧，对于各资产影响较大，或一定程度上决定大宗市场整体走势，需要有所关注。棉花自身基本面当下正处矛盾累积期，上有压力下有支撑。供给侧，国际上昨日USDA公布3月面积展望报告，报告中预计25/26年度美棉种植面积为986.7万英亩，低于路透各机构均值预期1018.9万英亩和2月展望论坛1000万英亩，其中德州预计种植552.7万英亩，同比减少7,6%，报告种植面积低于预期，利多美棉，ICE期棉在报告公布后有所走强。国内，旧作丰产格局已经计价完全，由于配额紧张预期下进口棉有所减少，库存从高位逐步收敛至近年中性水平。新作种植面积市场持有小幅增加的预期，后续关注能否兑现以及天气市影响。需求侧，棉花成交较多，纱厂有所补库，而棉纱成交偏弱，高低支劈叉。布厂后续订单略显不足，小单散单为主。工业库存方面，纺企小幅补库棉花，棉纱小幅去化；布厂原料产品库存周环比变化不大。综合而言，当下郑棉自身基本面变化和驱动相对有限，宏观不确定性较大对于棉价影响较重，特朗普对等关税实施在即，关注国际贸易形势。基本面而言，低进口下商业库存去化加速，从高位向均值收敛，需求侧工业库存结构环比好转，但企业加工利润受限，纱价弱稳且后续订单有所转弱，受美棉面积报告利多影响或跟涨ICE期棉，短期盘面震荡略强运行，关注需求和宏观中美局势后续演变。

（来源：新湖期货）