■市场分析

宏观方面，中美多次互加关税，更高的关税已不存在进一步的影响。中长期国内纺服出口订单将受到严重影响，还需关注美国与其他国家双边谈判的结果。

国际方面，随着北半球进入播种期，关注焦点已逐渐转移到新季供应，美棉新年度缩种预期较强，产区干旱程度同比有所加重，美棉12月合约受到较强支撑。后续需持续关注各主产国天气情况，同时也需要关注关税对全球经济及消费的影响程度。

国内方面，新年度植棉面积预期稳中有增，种植端目前来看缺乏明显利好驱动。不过3月国内棉花去库速度明显加快，本年度后期国内仍存供应偏紧的预期。纺企在棉价大跌情况下心态谨慎，不过当前棉纱成品库存不高，压力暂且不大。若关税持续时间较长，出口订单下滑所带来的实际影响或逐渐显现，后市需求形势或仍不容乐观。

■策略

中性。盘面风险阶段性出清，但宏观不确定性仍强，短期棉价预计震荡运行。

■风险

宏观及政策风险、主产国天气情况

（来源：华泰期货）

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