【现货】

现货价格持稳，基差偏强走势。华东螺纹指导价+40至3180元每吨，实际成交价-20至3020元每吨。主力合约从5月换到10月，期货升水现货107元，华东热卷维稳至3230元每吨，主力合约贴水现货21元每吨。

【供给】

本周铁水持平，环比-0.1万吨至240.1万吨，废钢日耗环比+0.1万吨至54.3万吨。五大材产量环比-1.65至872.7万吨。螺纹钢产量-3.15万吨至229.22万吨，热卷产量+1.1万吨至314.4万吨。短期去库较好支撑产量高位，如需求走弱，钢厂后期有减产压力。

【需求】

表需高点已经出现，一季度表需维持高位，受加征关税预期，二季度需求有走弱预期。上周价格急跌需求后置，导致本期表需有所上升。五大材表需+48万吨至948.6万吨。螺纹钢表需+21万吨至273.8万吨；热卷表需+8.8万吨至324万吨。冷轧表需持续几周下滑，加征关税对需求的影响或开始体现。

【库存】

上周价格急跌需求后置，影响本周去库较好。环比-76万吨至1585万吨；其中螺纹-44.6万吨至733万吨；热卷-9.8万吨至374.5万吨。

【成本和利润】

焦炭第一轮调涨，钢厂利润有所收窄。高炉钢厂螺纹钢维持50元每吨利润，热卷维持100元每吨利润。电炉钢厂亏损。

【观点】

近期随着现货库存持续下降，基差走强，绝对价格持续下跌后也有企稳迹象。分结构看，螺纹和热卷现实供需偏强，冷轧表需持续几周走弱，冷热价差持续收敛，加征关税对出口需求影响已经逐渐体现。前期价格下跌，情绪上定价后期需求走弱。关注现实需求环比下降幅度，预计价格反弹驱动不强，关注4月底国内对冲政策预期，单边建议观望。关注国内宽松政策出台情况。材矿比处于低位，后期需求走弱将影响铁水环比下降，可关注参与次近月多材空矿套利。

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