5月7日，重庆山外山血液净化技术股份有限公司（以下简称“山外山”）发布公告称，其一致行动人股东湖南湘江大健康创业投资合伙企业（有限合伙）（简称“大健康”）与湖南湘江力远健鲲创业投资合伙企业（有限合伙）（简称“力远健鲲”）计划自2025年5月30日起三个月内，通过集中竞价或大宗交易方式减持不超过1285.26万股，占公司总股本的4%。减持价格将按照减持实施时的市场价格确定，减持原因为自身资金需求。

以当日收盘股价13.45元计算，预计套现总额约1.73亿元。此次减持正值公司2024年净利润同比骤降63.55%、核心财务指标持续承压的敏感节点，市场对其技术研发风险及股东信心变化高度关注。

遭股东连环减持

截至本公告披露日，大健康持有山外山股份 3552.16 万股，约占公司总股本的比例 11.06%；力远健鲲持有公司股份 388.66 万股，约占公司总股本的比例 1.21%；大健康和力远健鲲在公司上市前已签署《一致行动协议》，系一致行动人，合计持有公司股份 3940.82 万股，占公司总股本的比例12.26%。上述股份来源于公司首次公开发行前股份及资本公积转增股本取得，且已于 2023 年 12 月 26 日起上市流通。其中，大健康作为投资期限超60个月的创投基金，适用《减持特别规定》，减持比例不受限制；而力远健鲲因投资期限不足36个月，在连续90日内通过集中竞价减持的股份不得超过总股本的1%。

值得关注的是，山外山自2022年12月上市以来，已多次遭遇股东减持。例如，2月13日，持股5.92%的股东珠海岫恒计划在接下来的三个月内减持2.92%的股份，这是珠海岫恒继2024年1月减持0.81%股份后的第二轮撤离。

净利润暴跌63%，高毛利产品收入回归常态

公开资料显示，山外山主要从事血液净化设备与耗材的研发、生产和销售，并提供连锁血液透析医疗服务。作为血液净化设备领域的龙头企业，其于2022年12月登陆科创板，距今上市尚不满三年。

2024 年年报显示，山外山实现营业收入 5.67 亿元，同比下降 17.80%；归属于上市公司股东的净利润 7088.63 万元，同比下降 63.55%；扣非净利润为 5717.79 万元，同比下降 67.53%。

对于业绩下滑，山外山表示，2024 年，公司持续推进血液净化设备和耗材的市场推广工作，实现了血液净化设备及耗材销量的稳步增长，但受产品销售结构变化及市场竞争加剧影响，其产品综合毛利率同比有所下降；此外，持续加大研发投入，研发费用较上年同期增加 2022.86 万元，同比增长 38.44%。多重因素导致2024 年度归属于上市公司股东的净利润较上年同期下降。

值得注意的是，自上市以来，山外山业绩就出现了较大波动。2022 年，其实现营业收入 3.82 亿元，归母净利润为 5923.75 万元。2023年，营收、净利润分别大增 80.66%、228.34%，分别达到6.90 亿元、1.94 亿元。但到了2024 年，公司业绩又出现大幅下滑，营收、净利润均回到上市首年水平。

二级市场上，山外山5月8日股价下跌6.54%，报收12.57元，总市值为40.39亿元。其发行价为32.34元/股，目前股价较发行价仍下跌61.11%。

技术风险与行业挑战：研发周期长、人才流失威胁核心竞争力

作为血液净化设备领域的龙头企业，山外山面临多重技术风险。其一，新产品研发周期长、投入大，且需通过严格的三类医疗器械注册审批。若研发方向偏差或未能满足临床需求，可能导致数亿元投入付诸东流。其二，核心技术人员流失风险居高不下。血液净化行业高度依赖经验丰富的研发团队，而市场竞争加剧可能引发人才争夺战，削弱公司技术壁垒。

技术迭代亦构成潜在威胁。当前，山外山产品主要服务于终末期肾病患者和多器官衰竭重症患者，若未来预防性新药或器官移植技术取得突破，其设备需求可能大幅萎缩。此外，下游客户对设备安全性、操作便捷性的要求持续提升，若公司无法保持技术领先优势，市场份额或遭竞争对手蚕食。

山外山董事长高光勇曾表示：“科技是第一生产力，创新是我们超越竞争对手的一个重要武器。科技创新会让山外山走向世界，是山外山成为全球一流品牌最核心的武器。”然而，在年报中，公告特别提及，山外山存在核心技术失密风险。一旦专利技术泄露或被侵权，将直接冲击其市场地位。尽管山外山已建立保密制度，但在内部管理漏洞或外部恶意攻击下，技术安全仍面临考验。