重要数据

截至2025/5/9，伦锌价格较上周减少-0.53%至2622.5美元/吨，沪锌主力减少-1.11%至22190元/吨。LME锌现货升贴水(0-3)由上周的-36.89美元/吨变动至-26.13美元/吨。

供应：截止5月9日当周，SMM国产锌精矿周度加工费较上周上涨50元/吨至3500元/金属吨，进口锌精矿周度加工费较上周持稳于40美元/吨。New century锌矿招标结果28美金/吨，招标矿量为1万吨，2025年6月份装期；秘鲁Antamina锌矿最新招标30美元/吨。

消费：具体来看，镀锌企业开工率较上周增加11.26%至60.87%，压铸锌合金开工率较上周增加5.59%至54.6%，氧化锌企业开工率较上周增加1.16%至59.73%。

库存：根据SMM统计，截至2025-05-08，SMM七地锌锭库存总量为8.33万吨，较上周同期增加0.63万吨；仓单库存较上周同期减少526吨至1903吨；LME锌库存较上周减少3575吨至170325吨。

利润：截至2025-05-08，行业冶炼企业生产利润（不包含副产品收入）为-494元/吨。

市场分析

节后沪锌价格以震荡走弱为主，低库存和高现货升水对锌价形成支撑。矿端，国产矿TC小幅上涨，进口矿持稳，后续预计TC上涨空间不大。红狗矿受到中美关税影响，但其可通过海外调配的方式解决，红狗矿并未进入发运期，短期矿端供应暂无扰动。冶炼方面，供给压力仍大，冶炼利润维持产量维持高位，进口窗口打开，进口锌锭将冲击国内现货升水。当前下游消费维持强势，但无论内需或是抢出口均存在消费前置的可能，后期若去库不畅锌价将面临较大压力。

策略

单边：中性。套利：中性。

风险

1、海外矿山预期外扰动2、国内消费复苏不及预期3、流动性变化超预期。

（来源：华泰期货）

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