观点：多空交织，铜价震荡整理

行情回顾及分析：周四晚铜价回落，沪铜跌至77820元，伦铜跌至9500美元下沿。

宏观及市场：宏观中性。特朗普减税法案通过，市场对债务规模担忧升温。5月美国Markit制造业PMI超预期反弹至52.3，新订单增速与价格指标回暖明显，但制造业出口订单与就业指标均萎缩。欧元区5月制造业PMI回升至49.2，但服务业PMI大跌至48.9，全球经济前景仍存不确定性。

基本面数据：基本面中性。昨日上期所铜仓单减少9464吨至3.1万吨，LME铜去库3200吨至16.65万吨。据WBMS，1-3月全球精铜供应过剩27万吨，3月供应过剩2.05万吨。

总结：总体来看，偏低库存现实、供应紧张预期、抢出口窗口对铜价存在一定支撑，但宏观表现与政策仍存在不确定性，预计短期铜价维持高位震荡。今日沪铜主力运行区间参考77000-78300元/吨。策略上，短线区间为主，中线逢反弹布空。

（来源：中信建投期货）