【计算机孟灿】工业软件推荐关注赛意信息/鼎捷软件/中控技术/能科科技/中望软件等。新型工业化的实际是以工业软件为核心的工业信息化/数字化/智能化。短期视角：下游呈现震荡回暖趋势、部分公司处在历史估值中枢偏低位置，修复存在较大空间；长期视角：市场空间广阔、国内渗透率低、国产化率低、技术壁垒高、AI赋能持续深化行业壁垒。

【计算机孟灿】医疗IT医院信息化建议关注卫宁健康/嘉和美康/创业慧康/久远银海/万达信息等。CIS系统是现阶段建设重点，相关改造需求有望加速释放。具备评级要求的医院信息化建设或是长期重点方向，市场规模可达千亿体量。对标海外成熟市场，我国医院信息化投入尚有较大提升空间，下游客户招标采购或重点关注标杆案例及建设经验，竞争格局有望进一步集中。【传媒互联网陆意】建议关注吉比特、恺英网络、三七互娱。国家新闻出版署发布2023年9月国产网络游戏审批信息，共计89个游戏获批。游戏版号如常发放，9月轻度游戏占比回到本年较低水平，多家上市公司游戏产品获批。供给回暖驱动业绩释放，加之前期游戏板块回调，看好游戏板块投资价值。【机械满在朋】持续推荐双环传动，公司拟筹划控股子公司浙江环动机器人关节科技股份有限公司分拆上市，有助于战略聚焦、加快高精密减速器进口替代进程。从RV到谐波，公司有望成为国内精密减速器绝对龙头，开辟增长新曲线。

【机械满在朋】持续推荐科德数控，1Q-3Q23公司预计实现营收2.9至3亿元，同比增长40.35%至45.19%；实现归母净利润0.54至0.61亿元，同比增长62.55%至82.34%。22年公司实现五轴机床产量230台，伴随公司产能增长，1H23公司整体产量同比增长27.08%，23年全年规划整机产能350台，相比22年产量增长52.17%，对公司全年业绩展望保持乐观。

【医疗袁维】持续关注特宝生物，Q3预告业绩超预期，乙肝临床治愈理念不断深入，公司核心产品派格宾市场需求持续增加，销售收入保持高增。长效人粒细胞刺激因子获批上市，有望贡献业绩增量。坚持自主创新，在研产品有望接续落地。

【医疗袁维】持续关注山外山，公司预计Q3实现营收1.7-1.9亿，同增61-80%，延续上半年高增态势，产品认可度快速提升。国内血液净化设备国产替代趋势有望加速，公司核心竞争力不断加强。透析耗材注册证逐步完备，未来有望逐步放量。股票激励计划设置较快增长目标，彰显长期发展信心。

【国金公用事业】首次覆盖&关注南网能源，公司背靠南网，客户资源得天独厚。1H23新增工业光伏装机25.5万千瓦（同比+116.9%），光伏拟建2.9GW。20~22年公司建筑节能业务新增覆盖面积分别为75/97/120万平米，需求侧业务协同性突出；工商业储能项目进入落地阶段。

【电子樊志远】首次覆盖&关注芯动联科，公司是国内唯一导航级精度高性能MEMS惯性器件龙头，无人系统、智能驾驶已有突破，未来有望引领增长。高可靠、高端工业市场客户黏性大，MEMS陀螺仪有望逐渐替代两光陀螺，高可靠应用打开空间。拓展压力计产品预计24年产生收入。

【金属李超】首次覆盖&关注金力永磁，稀土短期价格承压，中期价格预计40-50万/吨，中长期需求空间广阔，预计需求增长率3年CAGR可达20.5%。我国稀土永磁产量占全球超过90%，高端产品资金门槛、技术壁垒高，集中度将进一步提升。公司产能稳步扩张，新能源业务占比持续提升。

重点推荐

新型工业化时代将至，工业软件政策加持与业绩改善共舞

孟 灿

计算机组

计算机首席分析师

核心观点：我们认为，新型工业化映射到计算机赛道的实质是以工业软件为核心的工业信息化/数字化/智能化，在PMI边际改善与制造业CAPEX进入上行周期背景下，推荐关注：【工业互联网】企业信息管理＆智慧工厂：赛意信息、鼎捷软件；【工业自动化】行业数字化升级：中控技术（化工石化）、能科科技（军工）；【工业软件】研发设计端：中望软件（CAD）。

风险提示：行业竞争加剧的风险；新品研发进度不及预期的风险；特定行业下游资本开支周期性波动的风险。

工业母机针对数控系统，功能部件等领域值得重点关注

满在朋

机械组

机械首席分析师

核心观点：工业母机针对数控系统，功能部件等领域值得重点关注：数控系统：华中数控。光栅：奥普光电(禹衡光学）。滚动功能部件：秦川机床、贝斯特、恒立液压。五轴机床：科德数控、拓斯达（埃弗米）、豪迈科技。三轴机床：海天精工、纽威数控、国盛智科。磨床：秦川机床、日发精机、宇环数控、华辰装备。

风险提示：宏观经济变化风险；原材料价格波动风险；政策及扩产不及预期风险。

重点推荐物联网产业链

罗 露

通信组

通信首席分析师

核心观点：重点推荐物联网产业链。卫星互联网迎催化，产业发展加速。当前星网建设仍处早期，华为 Mate 60 Pro 是全球首款支持卫星电话功能的大众智能手机，依靠航天五院研制、中国电信运营的天通一号卫星移动通信系统，有望推进卫星通信终端普及，建议关注华力创通（卫星基带芯片）、海格通信（地面终端）、铖昌科技（T/R 芯片）。AIoT 激发端侧算力需求，海外运营商跟进 RedCap 试点。边缘智能崛起带来终端算力需求，智能模组是实现边缘算力的主要载体；模组厂商短期边际需求复苏，出货量环比改善，底部向上行情有望持续；机器人浪潮激发智控器厂商新动力，电机、智控器等有望扩张新应用方向。重点推荐：移远通信、美格智能、拓邦股份。

风险提示：新能源车/智能手机销量不及预期；中美科技博弈风险等。

医院信息化：“以评促建”空间广阔，龙头份额有望提升

孟 灿

计算机组

计算机首席分析师

核心观点：随电子病历、互联互通、智慧医院建设持续推进，具备评级要求的医院信息化市场规模可达千亿体量。下游客户在招标采购过程中重点关注医疗IT厂商的标杆案例情况和项目建设经验，市场份额有望向头部企业进一步集中。建议关注卫宁健康、嘉和美康、创业慧康、久远银海、万达信息等医疗IT龙头企业。

风险提示：医疗机构IT建设推进节奏不及预期；行业竞争加剧的风险；医药反腐对招标产生的不确定性影响。

传媒互联网点评：版号如常发放，供给向好+前期回调，重视游戏板块投资价值

陆 意

传媒与互联网组

传媒与互联网分析师

核心观点：事件：2023年9月25日，国家新闻出版署发布2023年9月国产网络游戏审批信息，共计89个游戏获批。点评：游戏版号如常发放，9月轻度游戏占比回到本年较低水平，多家上市公司游戏产品获批。投资建议：供给回暖驱动业绩释放，加之前期游戏板块回调，看好游戏板块投资价值。个股推荐关注：吉比特、恺英网络、三七互娱。

风险提示：游戏版号发放不及预期风险；宏观环境变化导致用户付费不及预期风险；游戏内容监管风险；产品研发进度不及预期风险。

双环传动点评：战略聚焦高精密减速机，分拆上市有望加速进口替代

满在朋

机械组

机械首席分析师

核心观点：公司发布公告,拟筹划控股子公司浙江环动机器人关节科技股份有限公司分拆上市。分拆上市有助于战略聚焦，加快高精密减速器进口替代进程。从RV到谐波，公司有望成为国内精密减速器绝对龙头，开辟增长新曲线。

风险提示：新能源乘用车销量不及预期；机器人销量不及预期。

三季报预告

科德数控公司点评：五轴机床需求旺盛，业绩高增长

满在朋

机械组

机械首席分析师

核心观点：2023年9月26日公司发布23年三季度业绩预告，预计1Q-3Q23实现营业收入2.9至3亿元，同比增长40.35%至45.19%；实现归母净利润0.54至0.61亿元，同比增长62.55%至82.34%。22年公司实现五轴机床产量230台，伴随公司产能增长，1H23公司整体产量同比增长27.08%，23年全年规划整机产能350台，相比22年产量增长52.17%，对公司全年业绩展望保持乐观。

风险提示：限售股解禁、股东减持、产能提升不及预期、存货余额较大。

特宝生物公司点评：三季度业绩预告超预期，全年业绩有望维持高增速

袁 维

医药组

医药首席分析师

核心观点：公司发布2023年前三季度业绩预告的自愿性披露公告，公司2023年前三季度预计实现归母净利润3.40亿元~3.80亿元，同比增长70%~90%，扣非归母净利润3.80亿元~4.20亿元，同比增长56%~72%；单季度看，预计2023年Q3实现归母净利润1.38~1.78亿元，同比增长106%~166%，扣非归母净利润1.47~1.87亿元，同比增长58%~101%；公司第三季度业绩超预期。我们认为乙肝临床治愈理念不断深入，派格宾市场需求持续增加。长效人粒细胞刺激因子获批上市，有望贡献业绩增量。坚持自主创新，在研产品有望接续落地。上调盈利预测。

风险提示：技术升级迭代风险；新产品销售推广不及预期风险；研发失败风险；技术成果无法有效转化风险。

山外山公司点评：三季度收入高速增长，耗材类产品有望逐步放量

袁 维

医药组

医药首席分析师

核心观点：9月26日，公司发布关于2023年第三季度主要经营数据的公告，预计前三季度营业收入5.65~5.85亿元，同比+118%~+126%；单季度来看，预计2023Q3实现收入1.70~1.90亿元，同比+61%~+80%。三季度收入高速增长，产品认可度快速提升。公司三季度收入端依然延续了上半年的高速增长态势，产品在国内外医院认可度快速提升，血液净化设备国内市场份额持续增长。随着公司技术能力不断提升，市场核心竞争力不断加强，国内血液净化设备国产替代趋势有望加速。透析耗材注册证逐步完备，未来有望逐步放量。公司耗材业务方面目前已陆续获得血液透析浓缩液、血液透析干粉、血液透析器、透析液过滤器、连续性血液净化管路、一次性使用血液灌流器等三类医疗器械注册证，基本完成自产血液净化耗材的全线布局。未来有望充分发掘自有耗材销售潜力，实现透析耗材市场放量。

风险提示：ICU科室建设不达预期风险；医保控费政策风险；在研项目推进不达预期风险；产品推广不达预期风险。

今日关注

南网能源公司深度研究：资源/协同一体两翼，成就分布式龙头

许隽逸

石油化工组

石油化工首席分析师

核心观点：公司核心看点：1） 背靠南网，客户资源得天独厚。截至22年末公司在运光伏装机1.7GW；1H23新增工业光伏装机25.5万千瓦（同比+116.9%），截至1H23光伏拟建2.9GW。南网代理购电客户可协同，驱动光伏装机加速。我们预计23~25年新增光伏装机分别为83.4/88.8/94.2万千瓦（合计2.7GW）。2）需求侧业务强协同。20~22年公司建筑节能业务新增覆盖面积分别为75/97/120万平米，业务协同性突出；工商业储能项目进入落地阶段。

风险提示：分布式光伏新增装机不及预期风险；分布式光伏售电价格下降风险；生物质燃料成本波动、补贴拖欠，继续拖累业绩风险；城市节能业务需求下降风险；大股东解禁风险；应收账款增加风险等。

芯动联科深度：拓展新应用，立足高可靠，国产高性能MEMS惯性器件龙头起航

樊志远

电子组

电子首席分析师

核心观点：高性能MEMS惯性传感器国内龙头企业，无人系统、智能驾驶有望引领增长。根据Yole，2021年全球高性能MEMS惯性器件市场超7亿美元，全球前三国外公司占据50%以上份额，未来替代空间巨大。根据Yole，24年全球车载IMU市场有望达2.3亿美元。未来L3自动驾驶渗透率提升，人形机器人商业化量产化，市场有望快速增长。公司积极开发面向自动驾驶、无人系统等领域IMU产品，在客户端已有突破，未来有望充分受益。公司MEMS惯性模组预计24年形成量产，公司预计目前主要两个客户年用量超10万套。功能安全6轴IMU已小批量交付，公司预计今年将产生百万级收入。

风险提示：产品研发进度不及预期风险；毛利率下降风险；产品生产管控不及预期风险；下游客户新兴应用研发进度不及预期风险；高可靠行业需求不及预期风险；存货跌价风险；应收账款回款风险。

金力永磁公司深度研究：全球稀土永磁龙头，多元化布局稳步增长

李 超

金属材料组

金属材料首席分析师

核心观点：公司是全球新能源和节能环保领域高性能钕铁硼材料的领先供应商，拥有赣州、包头、宁波三大基地，中国香港、欧洲、日本、美国四大销售基地。稀土短期价格承压，中长期需求空间广阔。新能源车、风电、节能家电与电梯、机器人等领域对钕铁硼需求持续增长，我们预计25年全球高性能钕铁硼需求超20万吨，3年CAGR=20.5%。产能稳步扩张，新能源占比持续提升。22年公司钕铁硼下游结构为新能源汽车40.32%、节能空调25.57%、风力发电10.02%。

风险提示：原材料价格波动风险；产能扩张不及预期；汇率波动风险等。