铜：铜价或阶段性保持偏强走势，但高度有限

隔夜LME铜震荡走弱，价格下跌1.15%至7984.5美元/吨；SHFE铜主力合约结算价较昨日下跌0.36%至66590元/吨；现货进口窗口持续打开。升贴水方面，10月25日LME0-3月调期费下跌7美元/吨至贴水73.5美元/吨；昨日国内平水铜上涨40元/吨至升水215元/吨。库存方面，昨日LME铜库存下降2300吨至185175吨；SHFE铜仓单下降2916吨至5574吨；BC铜维持在903吨。宏观方面，美国10月Markit制造业PMI初值为50，创六个月新高，超过预期的49.5，前值为49.8，与此同时通胀压力有所减弱，另外欧元区和英国的商业活动持续萎缩，市场预计欧洲央行、美联储和英国央行不会加息；国内方面，中国将增发1万亿元国债，预计赤字率由3%提高到3.8%左右，政策密集出台提振市场信心。基本面方面，铜价看涨情绪出现，下游提货热情回升，现货继续出现紧张情绪，升水走高，但现货进口窗口持续打开，这也说明保税货源可能不足，远月挺价预期走高。昨日在无较大风险事件的情况下海外金融市场再现大幅波动，美长债收益率再度大幅上行、纳斯达克指数大幅回落、美元与黄金齐涨、铜价小幅下滑，这表明风险偏好骤然收紧，这或许与巴以冲突有关，据新闻媒体报导以暂缓进攻等待美部署反导系统，但这可能意味着后续冲突更猛烈。综合来看，政策预期仍有期待下，铜价或阶段性保持偏强走势，但高度有限。

铝：海外宏观扰动仍待关注

隔夜氧化铝震荡偏强，AO2312收于3113元/吨，涨幅0.68%，持仓减仓24957手至49072手。沪铝震荡偏强，AL2311收于19010元/吨，涨幅0.11%。持仓减仓4381手至19.29万手。现货方面，SMM氧化铝综合价格继续涨至3009元/吨。铝锭现货升水80元/吨收至平水，佛山A00报价19130元/吨，无锡A00贴水60元/吨。下游铝棒加工费包头河南临沂持稳，新疆南昌广东下调20-80元/吨；铝杆1A60持稳，6/8系加工费上调186元/吨；铝合金ADC12及A380上调50元/吨，ZLD102/104及A356上调200元/吨。美联储最新表态偏鸽，此前加息预期弱化，叠加国内最新公布的经济数据向好带动盘面止跌。基本面方面，枯水减产未落定、进口利润收窄，供给预期大稳小跌。下游多板块订单呈现回暖态势，到货压力减弱，周内库存开始出现回落征兆。目前宏观情绪转暖后，部分消化此前巴以冲突引发的避险情绪，助力市场提振、阶段回温。但当前地缘纷争不确定性较强，海外宏观扰动仍待关注。

镍：关注后市寻空机会

隔夜LME镍跌0.76%，沪镍涨0.18%。库存方面，昨日LME镍库存维持44880吨；国内SHFE仓单减少6吨至5952吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持-200元/吨。不锈钢方面，社会库存和仓单库存近期出现小幅下降，上周社会总库存107.51万吨，周环比下降4.67%，但仍处在较高水平，面临一定的消化压力，同时生产端已出现减产/检修的情况，据Mysteel统计，2023年9月份国内不锈钢表观消费量278.7万吨，环比减少3.5%；真实消费量284.9万吨，环比增加0.5%。新能源汽车产业链方面，终端消费数据并未提振中间生产环节，向上游传导不畅，三元系电池生产仍环比下降，且市场对11月也多持悲观预期，抑制对硫酸镍需求。当前价格支撑在成本端，据smm硫酸镍和镍豆价格倒挂结束，从实际成交上或还有一定空间，关注后市寻空机会。

锌：预期价格仍以震荡为主

沪锌夜盘主力涨0.40%,报21145元/吨，仓单减少454吨至5,019吨。LME涨0.83%,报2479.0美元/吨，LME库存减少1,550吨至7.31万吨。上海0#锌对2311合约报升水160-170元/吨，对均价贴水10-20元/吨；广东0#锌对沪锌2312合约升水110-120元/吨左右，粤市较沪市贴水50元/吨；天津0#锌对2311合约报升水60-120元/吨附近，津市较沪市贴水80元/吨。11-12价差+70元/吨，12-01价差+60元/吨，内外比价至8.53。国内锌锭供应稳定，而10月继续有进口锌流入，在需求没有更强劲的表现下，四季度锌预计累库，锌价上行空间有限。但若价格大幅回落，海外在有大型矿山停产的情况下下方空间有限，沪伦比走势若回落至进口亏损，国内价格也将在无进口锌补充而海外矿流入减少小形成支撑，预期价格仍以震荡为主。

锡：短期价格震荡为主

沪锡夜盘主力跌0.28%,报215400元/吨，仓单增加11吨至6,302吨。LME跌0.65%,报25055美元/吨，LME库存增加75吨至7,285吨。现货市场，小牌对11月贴水200-升水200元/吨左右，云字对11月升水200-600元/吨附近，云锡对11月升水600-1000元/吨左右。11-12价差+220元/吨，12-01价差-100元/吨，内外比价至8.60。由于7-8月进口矿的多增，缅甸矿进口减少暂不会传导至冶炼减产，后续关注佤邦采矿复工时间。而进口方面，由于海外锡相对过剩，锡锭进口窗口持续打开，预计10月锡锭进口会维持在3,000~3,500吨左右，供应短期扰动不大。节后第一周去库多来自于低价备货，上周库存在进口冲击下累库幅度超预期，目前看需求的好转情况还不足以推动价格上涨。而价格下跌空间也因佤邦复采时间不确定有所压制，短期价格震荡为主。

（来源：光大期货）

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