需求：据统计局数据，一季度基础设施投资增长6.5%，制造业投资增长9.9%，房地产开发投资下降9.5%。从房地产分项指标看，一季度房屋施工面积同比下降11.1%，新开工面积下降27.8%，竣工面积下降20.7%，新建商品房销售面积下降19.4%。目前地产仍是拖累钢材需求的主要因素，制造业、基建表现出较强韧性。一季度地方新增专项债共发行约6341亿元，同比下降约53%，发债进度仅16%，远低于去年同期的35%。发改委表示已完成2024年地方政府专项债券项目的筛选工作，共筛选通过专项债券项目约3.8万个、2024年专项债券需求5.9万亿元左右，为今年3.9万亿元专项债券发行使用打下坚实项目基础。随着地方专项债项目完成审核，预计二季度地方将加快专项债发行进度，对需求将有一定提振。不过从季节性看热卷需求或已经见顶，螺纹需求也将在5月见顶，后期需求或有一定的回落预期。

供应：4月份铁水产量连续四周出现回升，最新一周铁水产量达到228.7万吨，较3月末回升7.4万吨。4月螺纹周产量明显回升，4月末螺纹周度产量达到222万吨，较3月份增加约12万吨，增量贡献全部为长流程，短流程产量还有所下降。热卷产量在4月份则略有回落，在螺纹价格涨幅大于热卷的情况下，铁水从螺纹流向热卷基本结束。随着钢厂盈利改善，铁水产量预计5月份仍有一定的回升空间，螺纹、热卷产量或将有所上升。

库存：4月份五大品种库存累计下降401万吨，其中螺纹库存下降270万吨，热卷库存下降21万吨，目前五大品种总库存农历同比下降106万吨，其中螺纹库存同比下降128万吨，热卷库存同比增加85万吨。4月螺纹库存降幅快于季节性，热卷库存降幅则偏慢，热卷库存压力相对较大，板材库存压力去化加大，对钢价走势仍有一定抑制。

成本：4月铁矿石价格大幅反弹，港口PB粉价格上涨约130元，焦炭完成两轮提涨200元，原料上涨带来钢厂成本上升约320元，成本上升幅度大于钢价涨幅。不过考虑到原料库存因素，钢厂利润整体有所改善，月末247家钢厂盈利率达到50.65%。目前焦炭第三轮提涨在进行中，铁矿石表现依然强势，成本对钢价有一定支撑。

总结：目前螺纹供需改善较为明显，但板材供需存在一定的压力。5月份钢材需求预计整体将阶段见顶，但供应仍有上升预期，钢材供需压力或将有所显现。不过目前政策层面仍有进一步宽松预期，铁矿石、焦炭等原料成本持续抬升，对钢价走势有一定提振。预计5月份钢价整体或将呈现偏弱震荡运行走势。

（来源：光大期货）