一、供应：

2024年1至4月印马泰秘累计出口约-20%，进而导致海外供应偏紧，而随着印尼冶炼厂陆续复产，预计下半年印尼锡锭出口量将逐步恢复至4，000~5，000吨/月。国内方面，缅甸锡矿尚未生产，且进口量已经连续三个月同比大幅减少，后续或对冶炼企业生产产生影响。

二、需求：

全球半导体销售增速有所走平，但企业库存增速转正，标志目前行业已进入主动补库周期，电子行业需求有较高期待。光伏行业因组件产能过剩、行业订单逐步走弱和库存压力增大，预计后续国内组件排产环比将逐步下滑。PVC受抑于国内地产需求较弱影响，若下半年水利基建投资亦不及预期，将会对PVC使用量形成较大压力。

三、库存：

7月底，国内社会库存环比上月-2，417吨至1.4万吨，同比+17.56%；LME库存环比上月-165吨至4，605吨，同比-10.23%。

四、策略观点：

缅甸矿连续3个月进口量处于低位，但一方面冶炼减产规模尚有限，另一方面又因为海外矿和锡锭进口窗口的打开，海外过剩量将逐步向国内转移，国内净出口也将明显减少，关注一减一增下对供应的影响，短期来看推荐内外正套。需求端焊锡行业强预期弱现实持续，其中消费电子恢复缓慢、光伏、新能源行业增速大幅放缓，导致需求边际走弱。上月价格的快速回落虽有宏观因素扰动，但也说明当前市场对于上游仍有冶炼利润的不认可，做空有色冶炼利润导致。价格跌回至上一轮快速上涨的起点，短期基本面未有改变下，下端支撑开始显现，中期维持看涨，但因当前市场情绪极反复，单边轻仓为主。

（来源：光大期货）