铜：下游铜企业可继续逢低布局

隔夜LME铜先抑后扬，价格下跌0.55%至8978.5美元/吨；SHFE铜主力合约下跌0.32%至72310元/吨；现货进口窗口关闭。宏观方面，美国7月PPI全面超预期下行，同比涨幅收窄至2.2%，服务成本年内首次下滑，数据低于预期，通胀降温利好降息押注，市场对9月美联储降息50个基点的押注重新超过50%，从昨晚金融市场反馈来看，美股继续企稳反弹，铜市场情绪也有所稳住。国内方面，7月人民币贷款数据表现不佳，M1与M2剪刀差扩大，情绪上并不有利，市场也在期待稳增长政策继续发力。基本面方面，LME库存昨日增库9500吨达到30.5625万吨，源源不断的交仓重新给市场带来压力；铜价大幅下挫，刺激国内部分终端订单释放，加工企业补库或支撑铜需求及现货升水。当前铜价面对“预期偏弱，但现实需求好转”的现状，有利于铜升贴水报价，同时市场也在静待宏观局面企稳，则铜价可能面临升贴水和铜价双升的局面。虽然市场信心不足，但仍可以偏多来看待，下游铜企业可继续逢低布局。

镍：短期价格或偏震荡运行

隔夜LME镍涨0.58%报16400美元/吨，沪镍跌0.49%报128080元/吨。库存方面，昨日LME镍库存增加1308吨至113712吨；国内SHFE仓单增加6吨至16523吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水下降上涨50元/吨至0元/吨。不锈钢方面，库存端，上周全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存109万吨，周环比上升2.30%，供应端有所恢复，成本端有一定支撑。新能源方面，需求端正极排产方面上调预期产量，但对硫酸镍较高的价格接受程度有限。镍矿依旧维持相对偏紧的状态，电镍库存或造成一定压力，短期价格或偏震荡运行，关注宏观情绪及镍矿进度。

铝：预计涨幅收敛、建议谨慎追高

氧化铝震荡偏弱，隔夜AO2409收于3888元/吨，跌幅0.46%，持仓增仓1518手至6.9万手。沪铝震荡偏强，隔夜AL2409收于19085元/吨，涨幅0.03%。持仓减仓4588手至15.4万手。现货方面，SMM氧化铝价格持稳在3904元/吨。铝锭现货贴水收至30元/吨，佛山A00报价跌至18940元/吨，对无锡A00贴水50元/吨，下游铝棒加工费多地持稳，包头上调80-130元/吨；铝杆1A60加工费持稳，6/8系加工费上调23元/吨。随着供给见顶，需求边际回暖，铝价止跌回暖。国内继续推进促消费政策，而海外风险溢价、谨慎情绪仍偏高，短期内外宏观分歧，叠加铝锭去库稍显阻滞、反馈不及铝棒，市场阶段偏观望，预计涨幅收敛、建议谨慎追高。

锡：锡可能短期还是维持高位偏强震荡为主

沪锡主力跌0.60%，报255110元/吨，锡期货仓单9682吨，较前一日减少78吨。LME锡跌0.49%，报31385美元/吨，锡库存4525吨，增加15吨。现货市场，对2409云锡升水1，300元/吨，交割升水800-1，000元/吨，小牌无报价。价差方面，09-10价差+110元/吨，10-11价差+230元/吨，沪伦比8.13。锡持续去库4周反应出来下游需求的边际好转，但同时考虑到盘面走低，存在矿山后点价，部分冶炼企业发货减少的因素，国内锡库存可能部分到上游厂库当中。如果锡价因持续去库驱动快速反弹至27~28万的价格，此时如果矿山集中点价可能存在锡库存再次显性化，对价格进而形成压力，所以锡可能短期还是维持高位偏强震荡为主。

锌：内外反套可再次择机入场

沪锌主力跌1.04%，报22840元/吨，锌期货仓单39620吨，较前一日减少1676吨。LME锌跌2.24%，报2687.5美元/吨，锌库存263150吨，增加23625吨。现货市场，上海0#锌对2409合约升水0元/吨，对均价升水0-5元/吨；广东0#锌对沪锌2409合约升水0-10元/吨，粤市较沪市升水70元/吨；天津0#锌对沪锌2409合约升水30-80元/吨，津市较沪市升水40元/吨。价差方面，09-10价差+155元/吨，10-11价差+185元/吨，沪伦比8.50。价格继续上修需要更强动力，但从基本面来看，动力不足，需等待减产规模是否有进一步的扩大。比价上周四、五跌回锌锭进口窗口关闭，国内情绪明显弱于海外。但从整体平衡来看，国内冶炼减量开始兑现，后续需要海外进口进行补充。若比价能够回到进口锌矿窗口附近，内外反套可再次择机入场。

（来源：光大期货）