1、供应：国内方面，8月复产装置明显增加，产量迅速走高并超过去年同期水平，目前也在近5年的高位水平，主要是内地需求表现较好，炼厂库存压力不大，支撑其维持高开工的状态，后续随着旺季的到来，预计炼厂也将维持高负荷运行，但是继续增长的幅度有限。进口方面，前期国外供应恢复较快，导致到港量一直较为充足，近期国外开工有一定的下降，但也是在近几年平均水平附近，预计9月到港量稍微低于8月份。

2、需求：MTO利润修复之后，开工迅速恢复，尤其是内地企业，基本是高负荷运行，反而是东部地区装置恢复较为缓慢，直至8月末才基本恢复至正常水平，可以看到8月末MTO利润有所走弱，预计9月MTO开工将维持在目前的水平附近，大幅增长的概率不大。反观传统下游方开工受淡季影响较为明显，开工持续走弱，预计随着旺季的到来，后续开工也将有所企稳，不至于形成拖累。

3、库存：虽然内地供应高位，但是由于MTO装置负荷较高，库存压力反而不大，主要的矛盾集中在港口，东部地区MTO装置恢复相对滞后，到港量又持续增加，导致港口库存快速累积，总库存如预期上升。后续国内供应预计维持高位震荡，进口量虽然偏多但预计环比小幅下降，整体供应压力不会继续增加，需求端在MTO恢复至正常水平之后，传统下游也有一定的回升预期，因此后续库存压力有所缓解，但转而快速去库的概率不是很大，更可能表现为震荡下降。

4、总结：供应方面来看，后续供应维持高位，继续增加的可能性不高。需求方面，随着MTO利润恢复正常水平，后续开工也将维持稳定，传统需求进入旺季会有一定企稳，整体需求稳中有升。整体来看，供需将进入相对平衡的阶段，库存压力有所缓解，但也不至于快速下降，因此预计甲醇将进入震荡阶段。

（来源：光大期货）