油脂：短期油脂盘面剧烈调整

昨天马棕盘面跌幅缓和。1月马棕合约下跌0.4%，报收4964林吉特/吨。马棕盘面始终是近强远弱格局，显示近端基本面的强支撑。前期马棕盘面交易中长期预期，当前逻辑虽然未改但已交易多时。随着时间推移，产地雨季减产季进入兑现期，首先关注马棕11月库存变化。今日公布11月1-15日马棕出口船运数据，关注出口环比减幅是否有所缩窄。隔夜美元整体表现依旧偏强，多数国际大宗商品弱势延续。CBOT大豆夜盘跌幅较大。目前南美大豆播种顺利，后期美豆出口将再度面临南美大豆的巨大竞争压力。此外，短期美豆10月大豆压榨量可能超预期等因素，也压制美豆盘面。国内方面，昨日国内油脂跌势显著放缓，暂时震荡修复，棕榈油相对稍强。国内基本面看，国内棕榈油上周3船12月船期洗船，12月船期进口量进一步减少，叠加产地减产季，支撑P15价差持续走高。国内豆油中期季节性降库即将开始。国内菜油重点仍是中国是否及何时执行对进口自加拿大的菜籽进行反倾销调查的相关反制措施。中期，国内油脂供需预计较前几个月将边际转紧。短期油脂盘面剧烈调整，棕榈油逻辑至少目前没有实质性改变，继续下调空间预计有限，短期或许震荡。操作上，剩余多单继续谨慎，豆棕价差趋跌逻辑未改，油粕比部分止盈。

豆粕：观望或多单谨慎持有

隔夜美豆1月收于988.5，跌1.91%，因为美元指数继续上涨，国内生物燃料需求担忧。基本面上，国内豆粕库存开始季节性回落，压力有所减轻，但现货基差依然没有太好的表现，低位震荡为主。8-9月国内大豆到港量大幅超出预期对于市场也形成了较大的心理压力，当前的盘面榨利比较理想，虽然12月船期采购较慢，但远期国内缺货的概率不大。近期国内宏观利好频出，从各个角度来看，都不会是一个短暂的刺激，但近期密集出台的国内宏观利好政策，对农产品的刺激主要体现在基本面更为理想、且与宏观联系更紧密的油脂上，豆粕的走势仍需依靠美豆及自身，这一点没有变，但是可能也会限制未来连豆粕的下行空间。对于美豆来说，我们维持之前的看法，在当前时点，美豆的利空逐步消化，供需宽松的预期也面临修正，关键整数关口可能会站稳。目前美农给出的1.69亿吨的巴西新季产量预估在当前显得过于乐观，未来关于巴西的产量炒作大概率会有，但是不一定出现在哪一个生长阶段。我们认为，连豆粕已经跌至前低附近，估值偏低，且国内宏观环境和地缘政治均偏多，继续下行空间有限，但向上驱动仍存不确定性，建议观望或多单谨慎持有。

（来源：新湖期货）