文｜李振兴

近日，维他奶发布的2024/2025财年中期业绩显示，实现收入34.43亿港元，同比增长2%；该公司股权持有人应占溢利为1.71亿港元，同比增长5%。

同比去年同期，维他奶止住了下滑，可喜可贺。较2020年44亿港元的收入，仍有10亿港元的差距。

更大的差距体现在中国内地的收入。

财报数据显示，维他奶内地收入已经连续5年下滑，从2019年的32.44亿港元下滑到当前19.44亿港元，累计下滑幅度近40%。

值得注意的是，维他奶近期还宣布了降价策略。

在业内人士看来，维他奶在经历了内地市场的信任危机后，品牌力大受影响。加之前两年在渠道端线上线下价格倒挂，导致渠道乱价。虽然这两年在逐渐恢复，但市场上同类产品层出不穷，已经蚕食大部分市场。维他奶要做的不止降价这么简单。

5年内地收入下滑40%

2024/2025年中期业绩显示，维他奶内地收入为19.58亿港元，同比去年19.62亿港元收入下滑了仅有400万港元左右，实属不多。

但拉长到2019年，维他奶内地收入曾一度达到32.44亿港元，对比现在的数据，下滑的速度可谓“腰斩”了。

令投资者以及关注维他奶的人士欣慰的是，中期，维他奶股权持有人应占溢利为1.71亿港元，同比增长5%，实现了连续三年的增长。不过，较去年的14.72%的增幅也有所放缓。

其中，内地经营利润达到了2.18亿港元，同比增长了15%。但相较于2020/2021财年中期内地经营利润的7.74亿港元，维他奶的国际仍需努力。

关键的是，维他奶其他地区收入的增长虽然抵消了中国内地和香港市场的下滑，但仍蚕食了不少净利润。

香港业务（包括香港特别行政区、澳门特别行政区及出口）收入增长3%达11.56亿港元。经营溢利大幅增长44%，主要受销售量增加及原材料价格降低所带动，于中期期间实现经营溢利率14%。

中国内地及香港是维他奶两大主要市场，根据该公司中期财报，分别占总收入的56%和34%。

但澳洲及新西兰业务收入增长恢复至7%，经营亏损为4600万港元，主要由于生产问题影响中期期间的业务经营。目前，该等问题已经解决，工厂已恢复正常运作。新加坡业务收入及盈利能力因豆腐出口需求不断增加而有所改善，但仍经营亏损210万港元。

这就意味着维他奶依靠中国内地与香港市场补贴着其他市场的运营。

从整体的中期收入来看，2019/2020年，维他奶中期业绩的收入达到一个峰值的47亿港元，2020年收入开始下滑，虽然2022/2023年和2024/2025年中期业绩有所增长，但整体依然是下滑的态势，下滑幅度也达到了26%。

维他奶能否恢复到曾经的辉煌，中国内地业绩是重中之重。

仅降价还不够

维他奶行政总裁陆博涛在业绩说明会上表示，在渠道方面，线下实体店、超市等传统渠道依然是维他奶的业务重点。该公司不参与电商渠道极端的价格促销，“这样做不仅使业务更具盈利性，还避免了与其他更重要、占据更大份额的渠道发生潜在冲突”。

线上线下价格冲突，曾是维他奶内地市场一蹶不振的导火索。

2020年，维他奶北方运营团队达调整，开始加大对线上渠道的投入，线上低价促销，快速达成业绩，导致同规格产品线上销售价格远低于线下的情况。

“维他奶伤了经销商的心，线下经销商纷纷退群。”一位从事食品饮料业内人士表示。

这个影响依然在，上述经业内人士告诉中华网财经：“2024年，维他奶在传统经销商类型市场放缓了，在量贩渠道的表现尚可。”

从陆博涛的发言中可以看出，维他奶也意识到了当初的问题，把价格体系把控住了。

上述业内人士说：“维他奶费用紧缩，秩序算是控制了。”

不过，市场已经不再是四年前的那个市场。首先是消费者对性价比的追求达到了新高度。

维他奶方面称，针对中国茶饮行业促销增多的情况，今年夏季以来，维他奶下调了整了维他柠檬茶的价格。

“在整个消费思维，消费行为发生变化的时候，维他奶采取提升性价比的举措非常明智。中国的消费者对性价比与质价比两者兼而有之的产品会更加的青睐。”中国食品产业分析师朱丹蓬说。

陆博涛表示，“维他柠檬茶一直以来都主要定位高端，但当我们发现市场的平均价格发生变化时，我们也需要进行调整，以保持与市场平均水平的相对定位”。

“维他奶在消费者的心目中，并没有原有品牌的调性了，慢慢老化的品牌以及品类，所以降价应该是顺势而为。如果不降价，维他奶的业绩可能会进一步的恶化。”朱丹蓬说。

仅从产品看，很多企业已经把柠檬茶市场分羹了。香飘飘推出的兰芳园冻柠茶，直指维他奶高糖的“死穴”，推出无糖和少糖，且具有香港兰芳园的口味的柠檬茶产品，在稳住香飘飘基本盘的情况下，蚕食柠檬茶的市场。

并且，元气森林的冰茶、统一、康师傅、华润怡宝、今麦郎、娃哈哈都有柠檬茶产品。在豆奶市场，北方的维维和宏宝莱都有玻璃瓶装豆奶产品。西南市场有唯怡，今年也获得了融资。维他豆奶市场进一步被压缩。

更重要的是，这些品牌在旺季都加码了终端冰柜的投入。

但维他奶投入的还不够。“维他奶对利润的要求过高，不能符合当下整体行业的趋势，新品还是不能符合当下的需求，市场还会被继续抢夺”，上述业内人士表示，“没有冰柜，就没有根基。”

最重要的是，看不出维他奶在内地市场的努力。中期业绩数据显示，总经营费用减少2%至15.55亿港元。主要由于广告及推广开支减少，以及有利的外汇变动，但部分因为维他奶上海推行生产优化计划而支付的遣散费以及相关的物业、厂房及设备减值所抵销。

市场推广、销售及分销费用减少7%至9.98亿港元，主要由于延后广告及推广开支的开展。

战斗蚂蚁联合创始人陈颖颖认为，总得看来，维他奶主干品类老化，作为豆奶领导品牌，在品类的推广上投入不足，柠檬茶被层出不穷的饮料新物种抢走了份额；根本是企业本身的新物种创造力不足，迟迟没有诞生能够拉动增长的第二三曲线。

对于未来，陆博涛称，维他奶国际将在广告支出、产品创新、地区区域扩展等方面，对中国内地市场发展进行更多探索。