白糖：盘面趋向回归偏弱基本面

国际方面，市场关注点从南半球转向北半球，国际糖价上方存在来自印度、泰国及中国新季上量带来的压力，如果没有极端天气情况或者宏观变动，预计12月国际糖价整体趋向偏弱。中期来看，由于巴西单产情况仍然是一个隐患，再加上制糖比问题，目前我们对巴西下一榨季的产量预期不是非常乐观，需要关注四季度末至明年一季度初市场是否交易这个话题。长期来看，全球增产周期内，整体糖价预期相对偏弱。国内方面，近期糖浆政策传闻过多，若政策落地，或抬高郑糖底部锚点，除此之外，能源品问题也是资金面非常关注的问题，上周盘面短线有所突破，但缺少实际落地的可持续支撑上涨的题材，本周糖价有所回落，后续短期来看，当前现货端涨幅小于盘面，如果糖浆政策未能落地，基差明显收敛后，若未来现货端若缺少持续上涨的动能，盘面也将回归偏弱基本面方向。中期来看，国内即将进入消费旺季，双旦距离春节较近，糖价下方存在支撑，春节之前现货端相对偏紧，预计01合约维持宽幅区间震荡可能性较大，如果糖浆政策保持不变，远月维持逢高沽空看法不变，05合约关注上方整数压力位。

棉花：短期盘面有所承压

就当下基本面而言，新作采收已经告一段落，新花加工如火如荼，新棉快速上市，商业库存处于同期高位。新作丰产格局逐步兑现，各机构存有继续上调产量的可能性，但由于对于丰产市场计价次数已经较多，后续影响或相对有限，而聚焦1月合约成本逻辑交易的权重相对更多。当下新作加工成本基本固化，南疆略低于北疆，去除升贴水和基差后14200便存在一定套保压力，但同样下方支撑也较强。需求侧，当下仍处消费淡季，纱厂和布厂的开机率以及工业库存结构都在持续转弱，布厂的冬季订单已经告一段落，春夏订单还未起色，淡季氛围较为明显。不过迈入12月后，订单情况或有改善，季节性来看，春夏订单或会陆续下达，带来一波补库。短期，新花迅速上市，供应压力攀升，消费环比持续转差，基本面较弱下盘面有所承压，但成本逻辑对于棉价存有较强支撑，难以深跌。中期，近三周下游消费可能出现季节性拐点，春夏订单下达或带来基本面改善叠加12月宏观会议较多，存有政策刺激预期，盘面或有所反弹。

（来源：新湖期货）