策略摘要

消费端表现仍较好，但供应增长也较多，去库进程中断，开始小幅累库，下游材料厂仍以长协为主，采买情绪一般，即使备库也难以扭转过剩格局。短期上有顶下有底，8万上方套保压力大，7.5万附近宽幅震荡，或可考虑卖出宽跨式期权、熊市看跌期权价差。

核心观点

市场分析

2025年1月9日，碳酸锂主力合约2505开于77400元/吨，收于78240元/吨，当日收盘价较昨日结算价收涨0.44%。当日成交量为162495手，持仓量为198644手，较前一交易日增加2876手，根据SMM现货报价，目前期货升水电碳2740元/吨。所有合约总持仓358761手，较前一交易日减少1276手。当日合约总成交量较前一交易日减少51230手，成交量减少，整体投机度为0.54。当日碳酸锂仓单52873手，较上个交易日减少101手。

盘面：当日碳酸锂低开后，整日震荡上升，最终收涨0.44%。

碳酸锂现货：根据SMM数据，2025年1月9日电池级碳酸锂报价7.47-7.63万元/吨，较前一交易日下跌0万元/吨，工业级碳酸锂报价7.18-7.28万元/吨，较前一交易日下跌0万元/吨。

库存方面：根据SMM最新统计数据，现货库存为10.87万吨，其中冶炼厂库存为3.65万吨，下游库存为3.66万吨，其他库存为3.56万吨。社会库存表现反复，但总量仍超10万吨，仓单库存迅速增长，整体压力仍较大。

供应端：下游需求走弱的悲观预期，叠加外采原料企业加工利润小幅亏损，青海等地盐湖主产区进入寒冬，春节前后冶炼企业计划进行季节性检修，据SMM预计，碳酸锂1月产量将环比减少9%

成本方面，现货锂精矿流通量不足，国内高品位现货锂辉石价格小幅上涨，澳矿方面报价出货意愿较低，锂矿石现货持货商以当前价格报价出货意愿普遍不高，部分贸易商选择囤货等涨，成本支撑仍存。

需求方面，跨年周期考虑到年终财报，同时下游材料厂的春节备库接近尾声，储能年末并网结束，后续排产存减量预期的情况下，对碳酸锂采买情绪走弱。近期，头部电池厂正在与材料厂就今年磷酸铁锂的供应情况进行洽谈，当前材料厂亏损范围扩大，若加工费涨价诉求无法实现，或将影响后续排产；不过政策支持预期仍存，财政部办公厅发布关于进一步明确新能源汽车政府采购比例要求，2025年汽车以旧换新政策力度仍大，国内重要会议后或继续落地相关政策，海外政策不确定性刺激了“抢出口需求”，均带来需求增量。

策略

中性，区间操作为主，择机卖出套保

风险

1、供应端不可抗力，供应不及预期，2、消费端超预期，3、宏观情绪及持仓变动影响。

（来源：华泰期货）

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