策略摘要

锂期货：碳酸锂期货本周经历上涨行情，主力合约2505本周五收于77920元/吨，本周涨幅为2.0%，持仓量为197891手。根据SMM数据，周五电池级现货均价7.57万元/吨，较前一周上涨0.6%，工业级现货均价7.25万元/吨，较上周上涨0.6%，目前期货升水电碳2220元/吨。截至本周五，主力合约2505持仓为197891手，较前一交易日减少753手，所有合约总持仓356643手，较前一交易日减少2118手。截至本周五，碳酸锂当日仓单51663手，较前日减少1210手。

锂现货：近期现货价格小幅震荡，接近年底，部分材料厂有去库打算，采买意愿不强，。

从供应端来看下游需求走弱的悲观预期，叠加外采原料企业加工利润小幅亏损，青海等地盐湖主产区进入寒冬，春节前后冶炼企业计划进行季节性检修，据SMM预计，碳酸锂1月产量将环比减少9%；锂盐厂对于25年长协折扣及现货持较为强硬的挺价态度，下游材料厂更多是与贸易商进行成交，贸易商加速出货，库存向下游转移。

成本端：现货锂精矿流通量不足，国内高品位现货锂辉石价格小幅上涨，澳矿方面报价出货意愿较低，锂矿石现货持货商以当前价格报价出货意愿普遍不高，部分贸易商选择囤货等涨，成本支撑仍存。

从库存端来看，根据SMM最新统计数据，现货库存为10.87万吨，其中冶炼厂库存为3.65万吨，下游库存为3.66万吨，其他库存为3.56万吨。较上周减少752吨。碳酸锂重新累库，贸易商加速出货，库存向下游转移，锂盐厂挺价无力。社会库存表现反复，但总量仍超10万吨，仓单库存迅速增长，社库仍难去化。

从需求看，跨年周期考虑到年终财报，同时下游材料厂的春节备库接近尾声，储能年末并网结束，后续排产存减量预期的情况下，对碳酸锂采买情绪走弱。

从利润看，外采原料成本基本在碳酸锂价格之上，锂价波动情况下，利润普遍有限，部分企业选择高位套保锁住利润。

综合来看，短期上有顶下有底，8万上方套保压力大，7.5万附近宽幅震荡，或可考虑卖出宽跨式期权、熊市看跌期权价差。

氢氧化锂：本周氢氧化锂产量5090吨，较上周减少240吨，本周氢氧化锂价格弱势波动，虽现货供应充足，但是缺乏足够利好因素推动其价格上涨。

成本方面：据百川报道，本周国内锂矿市场价格呈波动趋势。其中，进口锂辉石原矿市场均价675元/吨度；非洲SC5%市场均价为523美元/吨；澳洲6%锂辉石CIF市场均价在810-860美元/吨。近期锂盐厂询货积极，合适价位锂矿现货难寻。

市场价格方面，据百川统计数据，国内工业级碳酸锂（99.0%为主）市场成交价格区间在7.15-7.35万元/吨，市场均价7.25万元/吨，较上周下降0.68%；国内电池级碳酸锂（99.5%）市场成交价格区间在7.4-7.6万元/吨，市场均价为7.5万元/吨，较上周下降0.99%。

观点

综合来看，需求端淡季转旺季，下游材料厂仍以长协为主，且对未来锂盐价格看空情绪较浓，即使备库也难以扭转需求疲弱之势。短期供需双增，上有顶下有底，宽幅震荡为主，或可考虑卖出宽跨式期权。

策略：

中性，区间操作

（来源：华泰期货）

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