【市场表现】

国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约涨0.61%，10年期主力合约涨0.2%，5年期主力合约涨0.03%，2年期主力合约持平。由于周二下午15点之后现券收益率加速下行，反映到今天的国债期货价格上就是期货表现好于现券。截至17：00，银行间主要利率债收益率多数下行。10年期国开债“24国开15”收益率下行0.25bp报1.6450%，10年期国债“24附息国债11”收益率上行0.25bp报1.6125%，30年期国债“24特别国债06”收益率下行0.25bp报1.8575%，5年期国开债“24国开08”收益率持平报1.48%，3年期国开债“23国开08”收益率上行0.5bp报1.4850%。

【资金面】

央行公告称，为对冲中期借贷便利（MLF）到期、税期高峰、春节前现金投放等因素的影响，保持银行体系流动性充裕，1月15日以固定利率、数量招标方式开展了9595亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。Wind数据显示，当日11亿元逆回购和9950亿元MLF到期，因此公开市场单日全口径净回笼366亿元；1月16日将有41亿元逆回购到期。

资金面方面，时逢MLF（中期借贷便利）到期和税期等，央行公开市场周三逆回购操作量跳增至近万亿元，不过银行间市场周三资金面仍偏紧，报价依旧高企。银存间1天质押式回购（DR001）加权平均价下行10.33bp报1.8623%；银存间7天质押式回购（DR007）加权平均价下行6.07bp报2.2365%。午后预期中的转松并未出现，相反临近尾盘愈发收紧。长期资金方面，全国和主要股份制银行一年期同业存单一级暂无有效报价；二级市场上一年期存单最新成交在1.50%，较上日尾盘回落1.5bp。目前来看，流动性供需状况仍较为脆弱，还需央行后续进一步加大投放助力。

【操作建议】

短期资金面是影响市场波动的主要因素，短期10年国债利率1.65%-1.7%附近和30年国债利率1.95%附近或为上行阻力位。视本周资金面情况短期调整也许尚未结束，不过目前尚未出现持续性的利空线索，降准降息预期也仍然较强，回调更多或为阶段性因素和机构行为所致，短期在降息落地利多出尽之前，倾向于认为逢回调做多思路仍可行，不过在多空拉锯下市场波动将有所放大，且利率前低短期难突破。此外，特朗普就职在即，后续还需关注外贸冲击情况对国内政策预期的影响。单边策略上，短期建议待调整企稳可考虑短线参与做多，同时关注监管预期调控和资金面带来的利空扰动。

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