策略摘要

临近农历年底，铅蓄电池市场终端消费表现平淡，经销商多以消化库存为主，企业订单普遍有所下滑。不过冶炼企业开工变动同样有限，当下基本呈现供需双弱格局，因此铅价预计仍会在16,000元/吨-16,950元/吨间震荡。

核心观点

■铅市分析

现货方面：2025-01-16，LME铅现货升水为-30.15美元/吨。SMM1#铅锭现货价较前一交易日变化0元/吨至16575元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日变化0元/吨至50.00元/吨，SMM广东铅现货较前一交易日变化0元/吨至16775元/吨，SMM河南铅现货较前一交易日变化-25元/吨至16575元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日变化0元/吨至16550元/吨。铅精废价差较前一交易日变化0元/吨至25元/吨，废电动车电池较前一交易日变化0元/吨至9875元/吨，废白壳较前一交易日变化0元/吨至9525元/吨，废黑壳较前一交易日变化0元/吨至9925元/吨。

期货方面：2025-01-16，沪铅主力合约开于16500元/吨，收于16645元/吨，较前一交易日变化110元/吨，全天交易日成交28147手，较前一交易日变化-14097手，全天交易日持仓27070手，手较前一交易日变化-3353手，日内价格震荡，最高点达到16660元/吨，最低点达到16480元/吨。夜盘方面，沪铅主力合约开于16680元/吨，收于16650元/吨，较昨日午后收盘上涨0.42%。

最新库存数据显示，铅锭库存下滑。原生铅方面，江西、广东等地区原生铅冶炼企业进入检修，铅锭供应进一步下降。再生铅方面，河北、安徽等地区再生铅冶炼企业减产后尚未完全恢复。消费方面，铅蓄电池市场整体需求变化不大，下游企业按需采购为主。目前汽车蓄电池市场更换需求较好，电动自行车蓄电池市场消费则相对转淡，储能电池企业订单则相对平稳。

库存方面：2025-01-16，SMM铅锭库存总量为4.7万吨，较上周同期变化-0.09万吨。截至11月28日，LME铅库存为236825吨，较上一交易日变化-2175吨。

策略

单边：中性。套利：中性。

风险

1、国内供应大幅提升；2、消费不及预期；3、海外流动性收紧。

（来源：华泰期货）

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